Ким Нам-ген, секретарь Специального комитета по рынкам капитала при Национальном собрании Республики Корея и депутат от Демократической партии, в недавнем интервью, приуроченном к годовщине внесения поправок в Коммерческий акт, объявил три законодательных приоритета на вторую половину парламентской сессии. Депутат назвал внедрение обязательной системы публичных оферт, расчёт справедливой стоимости при слияниях и поглощениях, а также юридический запрет двойного листинга ключевыми пунктами повестки. Ким заявил, что эти инициативы направлены на устранение пробелов в защите акционеров в отдельных случаях после поправок в Коммерческий акт прошлого года, которые усилили права инвесторов. Депутат подчеркнул, что все три приоритета напрямую связаны с урегулированием факторов Korea Discount, влияющих на национальные рынки капитала.
Ким делает приоритетом внедрение обязательной системы публичных оферт для защиты акционеров
Ким обозначил внедрение обязательной системы публичных оферт как главный законодательный приоритет. Система предполагает, что приобретатели, получающие контроль над управлением публичной компании, должны делать публичные оферты на часть оставшихся долей акционерам, защищая права миноритарных акционеров. Ким пояснил, что в сделках M&A исторически применялась модель, при которой высокие цены получали только контролирующие акционеры, а оставшиеся акции выкупались по заниженным оценкам, из-за чего миноритарные инвесторы несли значительные потери. Депутат отметил, что даже деловое сообщество больше не выступает резко против этой меры, рассматривая её как возможный механизм защиты от враждебных поглощений. Инициатива согласуется с общегосударственной повесткой администрации Ли Чжэ-мин.
Поправка к Capital Market Act о справедливой оценке M&A ожидает голосования в пленарном заседании
Ким назвал расчёт справедливой стоимости при слияниях публичных компаний вторым приоритетом, отметив, что соответствующая поправка к Capital Market Act прошла Политическую комиссию Национального собрания в мае. Депутат заявил, что мера призвана не допустить потерь для акционеров из-за несправедливых коэффициентов при слияниях, сославшись на кейс слияния Samsung C&T-Cheil Industries. Ким сказал, что поправка решает вопросы защиты акционеров в сделках по слияниям с аффилированными компаниями в составе конгломератов и готова к рассмотрению на пленарном заседании. Действующие положения Capital Market Act требуют рассчитывать стоимость слияния исходя из цен акций, однако критики считают, что это не отражает должным образом внутреннюю стоимость компаний. Депутат отметил, что некоторые контролирующие акционеры могут злоупотреблять этой системой, определяя стоимость слияния в свою пользу и перекладывая потери на миноритарных акционеров.
Демократическая партия добивается правового запрета практике двойного листинга
Относительно двойного листинга Ким заявил, что позиция правящей партии отличается от подхода правительства в недавних руководящих рекомендациях Комиссии по финансовым услугам. Хотя правительство планирует урегулировать проблему через поправки к правилам листинга на бирже, Ким сказал, что партия считает необходимым законодательное действие. Депутат раскритиковал практику двойного листинга, когда компании развивают новые направления за счёт технологических инвестиций, затем выделяют их и отдельно размещают, тогда как акционеры действующей материнской компании несут потери. Ким охарактеризовал двойной листинг как показательный случай, который усилил недоверие к корейским фондовым рынкам.
Ким призывает к более чёткому толкованию правила о 5% Shareholding Rule
Ким подчеркнул необходимость более активной роли институциональных инвесторов в управлении рынком капитала. Депутат заявил, что институциональные инвесторы должны иметь возможность координировать свои действия, однако трактовка Комиссией по финансовым услугам правила о 5% Shareholding Rule остаётся неоднозначной. Ким сказал, что Комиссия должна дать ясное толкование, и выразил готовность добиваться дополнительного законодательства при необходимости. Правило о 5% Shareholding Rule требует, чтобы акционеры, владеющие 5% или более акций публичной компании, раскрывали цели владения и изменения доли; эту норму назвали ограничением для вовлечения активных институциональных инвесторов.
Делается упор на долгосрочную реформу и действия институциональных инвесторов
Ким представил долгосрочную институциональную реформу и реализацию действий участниками рынка как необходимые предпосылки для наступления эпохи Korea Premium. Депутат заявил, что Южной Корее следует проводить реформы с 10-летним горизонтом, нацеленным на рост фондового рынка в 3–4 раза, приводя в качестве примера Japanese example Японию. Ким подчеркнул, что одних лишь правовых изменений недостаточно — нужны действия участников рынка; в частности он выделил важность активности по stewardship code со стороны институциональных инвесторов, включая Службу национальных пенсионных вкладов. Оценивая эффект первой годовщины поправок к Коммерческому акту, Ким назвал рост доверия к корейским фондовым рынкам самым значимым достижением, отметив увеличение доли внутренних инвестиций и улучшение способности привлекать иностранных инвесторов. Депутат добавил, что теперь компании лучше понимают изменения и им сложнее принимать решения, которые произвольно наносят ущерб акционерам, из-за роста осведомлённости инвесторов.
FAQ
Каковы три законодательных приоритета депутата Ким Нам-гена для рынков капитала Южной Кореи?
Депутат Ким Нам-гена объявил три приоритета: внедрение обязательной системы публичных оферт, введение расчёта справедливой стоимости при слияниях и поглощениях, а также юридический запрет практик двойного листинга. Ким заявил, что все три напрямую связаны с устранением факторов Korea Discount.
Каков текущий статус поправки по справедливой стоимости в M&A?
Поправка к Capital Market Act, касающаяся расчёта справедливой стоимости при слияниях, прошла Политическую комиссию Национального собрания в мае и ожидает рассмотрения на пленарном заседании. Мера направлена на предотвращение потерь акционеров из-за несправедливых коэффициентов слияний за счёт требования учитывать стоимость активов всесторонне, а не только исходя из цен акций.
