聯準會理事 Christopher Waller 警告，頑固的通膨與飆升的能源成本如今已勝過就業市場風險，這傳遞出升息又「重新列入考慮」的訊號，並攪動了幾個月前才被預期將轉向降息的市場預期。
摘要
- Waller 表示，美國 4 月 CPI（消費者物價指數）達到 3.8%，能源價格上漲 17.9%，因為油價攀升至每桶 100 美元以上
- 去年基礎（core）PCE 通膨上升至 3.3%，為兩年多來最高水準；同時失業率維持在 4.3%，GDP 成長 2%
- 他敦促拋棄聯準會的「寬鬆偏向（easing bias）」說法，並表示若通膨短期內未緩解，升息不應被排除
《華爾街日報》經濟記者 Nick Timiraos 將這場演說形容為「偏鷹派」，Waller 主張「通膨並沒有朝正確方向前進」，且風險天平已從就業市場轉向價格穩定。
為什麼 Waller 呼籲結束聯準會的寬鬆偏向？
他指出，4 月同比的消費者物價指數為 3.8%，而能源成本也上升了 17.9%；他將這些與中東衝突相連，衝突推動油價站上每桶 100 美元，並滲入汽油、運輸與全經濟的生產成本。
> FED SIGNALS RATE HIKES BACK ON THE TABLE
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> 聯準會理事 Christopher Waller 表示，若通膨在與伊朗戰爭相關的能源價格上漲背景下仍然偏高，聯準會可能再次升息。
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> Waller 表示，降息不再比升息更可能，並呼籲移除……
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> --- *Walter Bloomberg (@DeItaone) 2026 年 5 月 22 日
在聯準會偏好的核心 PCE 量測（剔除食物與能源）上，Waller 指出，通膨已升至 3.3%，為兩年多來最高水準；即便失業率仍約在 4.3%，且實質 GDP 成長接近 2%。
Waller 表示：「根據這些近期數據，我會支持在政策聲明中移除『寬鬆偏向』的用語，以清楚表明未來的降息不會比升息更可能。」
這番說法是由 Bloomberg TV 的 Annmarie Hordern 轉述。
同時，他並未要求立刻採取行動；ZeroHedge 指出，他的表述是他認為聯準會「不應考慮在不久的未來升息」，並將他的立場界定為：如果通膨拒絕降溫，升息就是一個即時的威脅。
Timiraos 用一句話概括這種轉變：「Waller 對近期的通膨發展顯得相當困擾」，並報導該理事相信，市場仍低估更高能源價格會比投資人預期更持久的風險。
Waller 的鷹派轉向，可能對比特幣與加密貨幣意味著什麼？{#what-could-wallers-hawkish-turn-mean-for-bitcoin-a}
對於加密貨幣市場而言，Waller 的警告擊中了同一個宏觀傳導管道：它今年推動了比特幣最大的幾次走勢。交易員在「利率更久維持高位」的殖利率與由衰退驅動的降息之間來回切換，因為他們在以實質利率與美元作為對照的框架下為數位資產定價。
今年春天較早時，比特幣曾反彈站上 70,000 美元，原因是川普促成與伊朗的兩週停火，以及對政策寬鬆的期待讓風險資產上揚；這種模式也曾在比特幣（BTC）趨於穩定時被觀察到：即使伊朗曾短暫重新開放霍爾木茲海峽，油市仍維持偏緊。
更近一步的情況是，加密貨幣幾乎與中東相關頭條以及聯準會的重新定價同步交易。加密貨幣市場展望報告也提到：美國與伊朗緊張局勢的每一次轉折，以及霍爾木茲海峽封鎖威脅，都會直接轉化成對通膨、能源與利率路徑的押注。
如果 Waller 從鴿派偏向轉向一種立場：明確稱升息「重新列入考慮」，並讓市場相信接下來的方向可能是上行而非下行，那麼更高的實質殖利率與更強的美元通常會同時壓抑黃金與加密貨幣。這就像當交易員提高了聯準會再次行動的機率時，金價跌破 4,500 美元一樣。
同時，高居不下的 3.8% 標題通膨與 3.3% 核心 PCE 也強化了比特幣作為對沖美國政策失靈的替代資產的長期敘事。這個主題也曾在比特幣因停火帶來的緩解而重新站回 70,000 美元時再度浮現，儘管債券市場已在為更波動的利率路徑定價。
短期的影響很可能是更高的波動率：隨著宏觀部門把聯準會的利率曲線重新定價到年底，演算法式資金流也會在任何「升息機率上升」的情況下轉而對沖風險資產。這種動態一再放大盤中波動，波及現貨比特幣、槓桿型加密衍生品與相關代幣——每當聯準會官員改變口吻時，情況就會重複上演。
