貨幣政策

2026年7月6日12:30至12:45（UTC），BTC在15分鐘內下跌0.44%，價格區間為61777.2-62184.5 USDT，振幅0.66%。該時間窗口處於亞洲交易時段向歐美時段過渡期，流動性相對薄弱，疊加當日整體下跌3.01%的弱勢格局，短線拋壓被放大。 本次異動的主要驅動力是現貨比特幣ETF持續資金外流。6月單月ETF淨流出達-4.5B美元，創下自2024年1月ETF上市以來的最差單月紀錄，這一拋售壓力在7月初延續，直接削弱了市場買盤承接力。 其次，Q2機構持倉的去槓桿效應與宏觀流動性收緊形成共振。數據顯示，Q2期間BTC和ETH組合多頭清算總額達8.35B美元，未平倉合約從峰值49.2B美元下降至33.5B美元，降幅32%，市場承接力顯著下降。同時，美國10年期國債收益率升穿4.5%，美聯儲利率政策預期偏鷹，美元指數走強對高估值風險資產構成持續壓力。Strategy作為BTC的重要機構買家，其採購速度在Q2顯著放緩，且自2022年以來首次出現小幅BTC出售，進一步強化了市場觀望情緒。 短期波動風險仍需警惕。當前技術面顯示短期均線系統呈空頭排列，MA(5)下穿MA(10

根據 BlockBeats，本週的加密貨幣市場將受到宏觀經濟數據發布和行業事件的影響。聯準會將於 7 月 9 日 UTC 時間 2:00 發布 6 月 FOMC 會議紀要，市場密切關注未來利率政策的信號。SpaceX 於 7 月 7 日正式加入納斯達克 100 指數，成為該指數中第四個持有比特幣的成分股，持有約 18,712 BTC，有資格獲得被動指數基金配置。 本週計劃的代幣解鎖將帶來顯著的供應風險：Hyperliquid (HYPE) 將於 7 月 6 日解鎖流通供應量的 0.2%，價值約 3039 萬美元；RAIN 將於 7 月 11 日解鎖 7.64%，價值約 7.87 億美元；PUMP 將於 7 月 12 日解鎖 29.12%，價值約 1.3 億美元。

Xangle 研究員 Kim Jun-seong 發布研究報告指出，就業放緩與油價穩定支撐加密貨幣風險偏好。該報告於 5 日前一天發布，指出近期加密貨幣市場的核心變數為：美國 6 月就業放緩後對聯準會（Federal Reserve）利率路徑的重新評估，以及油價穩定帶來的通膨負擔減輕。6 月非農就業僅增加 5.7 萬人（June non-farm employment），約為預期 11 萬人的一半，而失業率降至 4.2%，部分反映勞動參與率下降。根據 Kim 的分析，平均時薪月增 0.3% 符合預期，顯示額外的工資驅動通膨壓力訊號有限。 6 月就業數據顯示顯著放緩 Kim 認為本週核心市場變數為美國 6 月就業放緩後對聯準會（Federal Reserve）利率路徑的重新評估。6 月非農就業僅增加 5.7 萬人（June non-farm employment），約為預期水準 11 萬人的一半。失業率降至 4.2%，但此下降也反映勞動參與率降低的影響。Kim 表示，平均時薪月增 0.3% 符合預期，顯示工資驅動的通膨壓力進一步擴大的跡象有限。Kim 解釋，市場將此數據解讀為勞動市場過熱

根據 Jangle 於 7 月 5 日發布的研究報告，美國 6 月疲弱的就業數據以及穩定的油價，正支撐加密資產的風險偏好。美國 6 月非農就業人數增加 5.7 萬人，遠低於預期的 11 萬人，同時失業率降至 4.2%，薪資成長月增率持平於 0.3%，符合預期。西德州中級原油（WTI）收在每桶 68.69 美元，布蘭特原油收在每桶 71.80 美元，顯示通膨疑慮有所緩解。 研究員 Kim Jun-sung 指出，市場將就業放緩解讀為勞動市場降溫而非經濟疲弱，導致對聯準會進一步升息的預期消退，並減輕了美元與利率壓力。較低的折現率負擔支撐了比特幣反彈，並引發更廣泛的風險偏好轉變，蔓延至以太幣與部分主流山寨幣。

IMF 貨幣與資本市場主任托比亞斯·阿德里安警告，若未審慎設計貨幣、市場基礎設施及法律框架的政策決策，代幣化可能導致金融市場碎片化。阿德里安表示，政策選擇將決定金融資產遷移至共享數位分類帳的過程，是強化還是分裂金融體系。此轉變將執行、清算與結算壓縮為同步的軟體驅動流程，使風險從傳統中介機構的資產負債表轉移至平台、程式碼與基礎設施提供商。 阿德里安指出，金融資產與負債遷移至共同分類帳，可將執行、清算與結算壓縮為同步的軟體驅動流程。此轉變雖能讓市場更快速、更有效率，但也改變了風險在金融體系中的位置。風險不再集中於傳統中介機構的資產負債表，而是可能轉移至平台、程式碼與市場基礎設施提供商。這使得治理、韌性、網路安全與法律明確性，成為代幣化金融下一階段的關鍵。 政策挑戰在於，代幣化既可能促成整合，也可能造成分裂。共享分類帳可減少營運摩擦與結算風險，但若互通性不足或法律待遇不一致，可能將流動性困在個別平台，並在市場之間產生新的斷層。 阿德里安指出代幣化經濟的三種結算資產 阿德里安指出，代幣化經濟中浮現了三種主要結算資產：tokenized bank deposits（代幣化銀行存款）、stable

比特幣和黃金在 2026 上半年經歷了顯著的資金外流，原因是美伊談判進展緩慢，導致貶值交易（debasement trade）平倉。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 觀察到，這兩種宏觀避險資產的投資者退出規模趨於接近，根據 S3 數據，GLD 空頭持倉激增 80%，GDX 空頭持倉上升 50%。本週，比特幣創下年度低點 $57.7K，隨後在較疲弱的美國就業報告公布後短暫回升至 $62K ，而美國現貨比特幣 ETF 在週四錄得淨流入 $221M ，終結了連續 10 天的資金外流。這兩種資產同時面臨壓力，反映出機構在宏觀避險資產上進行更廣泛的持倉調整。 美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元 根據 DWF Labs 的數據，美國現貨比特幣 ETF 在 2026 上半年淨流出 54 億美元。這是自 2024 年推出以來，該 ETF 首次在半年度期間出現淨流出。GLD 追蹤的是黃金的長期商品投資者，而 GDX 追蹤的是長期權益倉位。同期，GLD 空頭持倉激增 80%，反映了比特幣的疲弱表現。 CME 機構持倉在 2026 上半年呈負面趨勢 CME 持

Cathie Wood 指6月就業數據因統計失真而非美國經濟衰退信號；Trueflation 即時通膨1.75%低於 CPI 4.2%，暗示長端利率下行空間。美聯儲提出五項改革，聚焦用私部門數據驗證統計、重新評估通膨與縮表路徑。ARK 於7/3 買入 Circle 股近1800萬美元，顯示對加密資產仍持積極。

現貨比特幣 ETF 在 2026 年 6 月錄得 45 億美元的淨流出，這是自 2024 年初獲批以來最糟糕的月度撤資，同時比特幣在當月下跌約 20%，並鎖定在 6 萬美元附近。專家將這些流出歸因於宏觀經濟狀況，而非比特幣疲軟，並引用聯準會持續的高利率以及資金逃往科技股。6 月的流出加上 5 月的撤資，總計從現貨 ETF 中移除了約 65 億美元——這是這些基金在交易第一年內估計流入 350 億美元中的顯著部分。 專家將流出歸因於聯準會政策與市場週期 Ethra 執行長 Saeed Al-Marri 表示，ETF 流出背後的主要驅動因素與加密貨幣本身無關。「我會說主要是宏觀因素，」Al-Marri 告訴 Bitcoin.com News。「聯準會維持利率並打消了寬鬆談話，資金正逃離任何投機性資產。比特幣在 6 月並沒有什麼異常。是宏觀因素造成的。」 LEVERAGED 創辦人兼執行長 Tal Fromchenko 堅稱，比特幣的價格波動與過去四年的週期一致。「ETF 下跌並不代表比特幣出了問題；實際上，這只是對高利率和通常的加密市場週期的自然反應，」Fromchenko 說。「比特幣總

比特幣（BTC）迎來劇烈反彈，7 月 3 日暫報 61,520 美元左右。美國總統川普拒絕承諾簽署住房法案，內容包含為期四年的央行數位貨幣（CBDC）禁令。俄羅斯央行行長確認，數位盧布將於 9 月 1 日推出，強調對穩定幣持謹慎態度，僅考慮用於國際結算補充。

2026年7月3日01:00至01:15 UTC期間，BTC價格短線上行，收益率達+0.53%，價格區間為61286.2至61722.7 USDT，振幅0.71%。該時段屬於亞洲早盤交易活躍期，市場在經歷了前一交易日的大幅波動後進入盤整修復階段。 本次異動的主要驅動力是聯準會主席Warsh於7月2日發表的談話，其表示「通膨風險已經下降」，直接緩解了市場對持續貨幣緊縮的擔憂。這項表態發生在北美交易時段結束後，直接影響7月3日亞洲早盤的風險資產定價，美元指數同步回落，為BTC等風險資產提供支撐。 其次，資金面出現邊際改善。7月2日ETF淨流入91.8百萬美元，結束了前一日（7月1日）296.0百萬美元的大額淨流出，形成流出收窄態勢。儘管近7天合計仍淨流出22.6億美元，但短期資金面壓力有所緩解。與此同時，負資金費率環境（7日均值-1.8%，為2023年以來最低）累積了大量空頭投機倉位，談話後空頭平倉進一步放大了漲幅。鏈上數據顯示，6週以來首次出現單日大額交易10,095筆，為4月22日以來最高，大戶活動顯著增加。 需關注短線波動風險。當前恐懼與貪婪指數仍處18的「極度恐懼」區間，機構層面連

比特幣於 7 月 3 日劇烈反彈至 61,362 美元，直接觸發因素為美國勞工統計局（BLS）公布的 6 月非農就業報告遠遜於預期：6 月新增就業僅 5.7 萬人，大幅低於市場預估的 11 萬人。非農報告公布後，CME「聯準會觀察」工具顯示市場對 9 月升息的押注機率從公布前的 66% 降至約 51%。

比特幣於 7 月 2 日微幅回升至 59,768 美元，24 小時內多頭清算總額超 2 億美元。聯準會主席沃什同日在葡萄牙辛特拉歐洲央行論壇聲明，聯準會不提供前瞻性指引，未來政策將據經濟數據決定，並稱近期通脹預期及通脹上行風險均已下降；CME Fed Watch 工具顯示 9 月升息概率從周二的 80% 降至 65%。

聯準會主席 Kevin Warsh 於 2026 年 7 月 1 日在辛特拉舉行的歐洲央行年度中央銀行論壇（Forum on Central Banking）上表示，物價過高。Warsh 表示，在他上任頭四週內，通膨預期與風險已有所緩解，但未暗示聯準會下一步行動，並補充說，任何預期聯準會會容忍通膨高於 2% 的人都會失望。此番言論發表之際，2026 年 5 月消費者物價年增 4.2%，為 2023 年 4 月以來最高，主要受美伊衝突（U.S.-Iran conflict）導致能源價格飆升推動。 Warsh 在辛特拉論壇談通膨 Warsh 與歐洲央行總裁 Christine Lagarde、英國央行總裁（Bank of England）Andrew Bailey 及加拿大央行總裁（Bank of Canada）Tiff Macklem 一同參與小組討論。他表示：「我們都環顧四周，發現物價過高，我想舞台上不只我一個人重新承諾要實現物價穩定。」Warsh 拒絕預測預計在 7 月 29 日左右舉行的下一次 FOMC 會議結果。他也回應了川普總統（Trump）公開要求降息的呼籲，表示聯準會仍然獨

比特幣交易價格接近 6 萬美元，此前從週期稍早創下的 12 萬美元以上歷史高點大幅回落，市場參與者密切關注此價位區域能否在機構需求變化與更廣泛風險資產波動中持續守住。此波下跌恰逢散戶參與度減緩，而散戶在先前漲勢階段對推動動能扮演較大角色。比特幣相關交易所交易基金呈現明顯的資金流向逆轉，根據 CNBC 報導，Miller Tabak 策略師 Matt Maley 指出，比特幣 ETF 的熱情減弱，同時散戶參與度降低。 策略師認為 6 萬美元為關鍵技術支撐 近期走勢使比特幣回到一個關鍵技術區間，交易員與機構交易部門在全球市場流動性緊縮之際持續關注此區間。根據 CNBC 報導，22V Research 技術策略師 John Roque 將此價位描述為正在重新測試的關鍵區域，交易員將該處價格走勢視為整體趨勢是否保持完整的關鍵指標。市場注意力日益轉向 6 萬美元價位能否作為結構性支撐區域守住。 比特幣 ETF 錄得 2024 年以來最大單月資金外流 ETF 資金流動一直是本輪週期中情緒的主要驅動力。根據路透社報導，比特幣相關 ETF 錄得 2024 年以來最大的單月資金外流，反映出隨著投資人因應

聯準會主席 Kevin Warsh 自本月稍早首次記者會以來，已引發華爾街更密切的關注。他在會中表示聯準會將實現物價穩定，同時暗示將提供比前任更少的前瞻指引。這股關注度升溫，源自 Warsh 明確表示要減少對聯準會未來計畫的指引，讓市場觀察者對貨幣政策方向掌握度降低。此舉偏離現代聯準會的溝通慣例，使 Warsh 成為投資人猜測焦點，因為分析師缺乏過去聯準會領導層所提供明確的方向訊號。 Warsh 釋出減少前瞻指引的訊號 Warsh 已明確表示，他希望減少對聯準會未來計畫的指引。在本月稍早首次記者會前，投資人想知道 Warsh 是否會像總統川普顯然希望的那樣追求降息。根據《金融時報》報導，當 Warsh 表示聯準會將實現物價穩定時，許多投資人感到安心。 市場反應：美元走強、資產轉移 自 Warsh 首次記者會以來，部分市場的表現顯示投資人更願意再次押注美國。美元升值。黃金與比特幣價格下跌。兩年期與十年期公債的殖利率曲線趨平，顯示投資人預期的聯準會寬鬆力度不如先前預期。投資人正撤離所謂的「貶值交易」（將資金投入與美元關聯性較低的資產），因為擔憂美國政府赤字膨脹及聯準會獨立性受威脅。 分析師

根據《金融時報》報導，聯準會主席 Kevin Warsh 本月稍早表示，聯準會將優先考慮物價穩定，同時暗示減少對未來政策行動的前瞻指引。此舉與其前任更具溝通性的立場形成對比。市場反應顯著：美元走強，黃金和比特幣價格下跌，兩年期至十年期公債殖利率曲線趨平——顯示投資者預期聯準會降息幅度將不如先前預期那般激進。分析師指出，聯準會透明度降低可能加劇市場波動，因為交易員和經濟學家將更依賴猜測來解讀貨幣政策方向。