韓國半導體股票在 7 月出現大幅下跌。根據韓國交易所（Korea Exchange）於 7 月 27 日發布的數據，KRX SK Hynix 指數本月下跌 33.62%，而 KRX 半導體指數則下滑 30.12%。下跌原因在於槓桿 ETF 資金的結構性反轉、保證金交易部位，以及先前推動上半年漲幅的外國投資人賣盤。分析師認為，此次回檔屬於 KRX 半導體指數上半年大漲 181.81% 後的自然修正；預期獲利成長率將放緩，但獲利周期本身將延續至年底。
KRX 半導體指數創下 7 月逾 30% 跌幅紀錄
韓國交易所數據顯示，本月 KRX SK Hynix 指數在 36 檔 KRX 指數中錄得最低報酬率，下跌 33.62%。其他偏半導體的指數也出現類似跌幅：KRX 資訊科技下跌 30.52%、KRX 300 資訊科技下滑 30.2%、KRX 半導體下跌 30.12%，以及 KRX 三星電子下跌 25.30%。同期更廣泛的 KOSPI 與 KOSDAQ 指數分別下跌 21.07% 與 18.33%。
槓桿 ETF 流出與保證金交易逆轉上半年流入
Yuanta Securities 研究員 Lee Jae-won 表示，由於獲利權重與獲利可見度，上半年半導體與大型股的集中是合理的，但上漲是透過個別投資人的槓桿 ETF 購買、信用部位，以及外國大型股的賣出所實現。Lee 指出，在價格下跌後，同一套供需結構以相反方向運作。
KRX 半導體指數在今年上半年上漲 181.81% 後，才於 7 月出現修正。
分析師將年底視為利潤率高峰時點
分析師指出，半導體獲利周期的可能高峰在年底。預期獲利成長率將放緩，而非獲利本身下滑。KB Securities 研究員 Lee Eun-taek 表示，近期市場修正的一個原因，是獲利成長速度放慢，這部分確實令人擔憂。Lee 說明，在像現在這樣獲利快速飆升的階段，基期效應會發揮明顯作用；若半導體超級循環是在去年 7 月之後啟動，那麼今年獲利成長率見頂是自然的。
Lee 表示，依分析師估計，Q4 將是營業利潤率的高峰。Lee 指出，該公司（Micron）今年 Q2 的營業利潤率為 80.4%，並提供 Q3 全部利潤率指引為 86%，這意味著 Q3 的營業利潤率可能上升至約 82%。
Lee 評估，近期半導體訂單與存貨指標顯示小幅下滑，但進入重大下行趨勢的可能性不大。Lee 表示，短期內經濟指標可能呈現「剛剛好」的資金流動——既不過熱也不過冷——並強調需要確認營業利潤率與宏觀領先指標是否同步下滑。
常見問題
Q: 7 月為何韓國半導體股票下跌 30%？
A: 根據 Yuanta Securities 研究員 Lee Jae-won 的說法，下跌是由槓桿 ETF 資金的結構性反轉、保證金交易部位，以及先前推動上半年漲幅的外國投資人賣盤所引發。
Q: 分析師預期半導體獲利周期何時見頂？
A: 分析師認為年底是最可能的見頂時點。KB Securities 研究員 Lee Eun-taek 表示，依分析師估計，Q4 將是營業利潤率的高峰。
Q: 7 月修正之前，KRX 半導體指數上漲了多少？
A: 根據韓國交易所數據，在 7 月錄得 30.12% 下跌之前，KRX 半導體指數於今年上半年曾飆升 181.81%。
