Gate 深度報導與加密市場分析

Glide Research 於 6 號發布 6 月退休養老 ETF 月報，顯示市場出現劇烈輪動，從太空主題 ETF 轉向中國半導體產品。5 月表現最佳的 TIGER US Space Tech 在 6 月暴跌 -45.24%，成為表現最差的 ETF，而 TIGER China Semiconductor FACTSET 和 KODEX China AI Semiconductor TOP10 則分別上漲 +22.69% 和 +21.94%。截至 6 月底，退休養老 ETF 產品總數達到 1,039 檔，較上月增加 15 檔。此次輪動是由於太空板塊疲軟以及中國半導體類股重新轉強所致。這標誌著退休養老 ETF 市場中主題輪動速度最快的一次，領漲主題在一個月內從 +80% 的漲幅轉為 -45% 的跌幅。 太空 ETF 崩跌，中國半導體產品主導 6 月表現 TIGER US Space Tech 在 5 月排名第一後，6 月下跌 -45.24%，跌至績效表末位。太空與航太主題 ETF 佔據表現最差排行榜。相比之下，TIGER China Semiconductor FACTSET 上漲 +2

高瓴投資於6日正式退出收購Aegis資產管理，使出售程序回到原點。根據投資銀行業消息來源，這家中國投資公司在去年底開始、歷經數月的協商後，向Aegis股東傳達了其決定。儘管在今年3月喪失優先投標人資格，高瓴仍持續進行詳細盡職調查，直到近期最終放棄交易。退出原因包括對其槓桿收購結構的監管審查疑慮、大股東資格審查的負擔，以及主競標期間達成約1.1萬億韓元的高收購價格。 高瓴投資在長期協商後退出 高瓴投資於6日通知Aegis資產管理股東其退出決定，據投資銀行業官員表示。該公司即使在今年3月喪失優先投標人資格後仍繼續協商和條件調整，但在完成最近一次盡職調查後最終終止交易。 一位資深投資銀行業官員表示：「我們了解高瓴已傳達不進行交易的決定。Aegis資產管理計劃暫時專注於公司穩定及強化營運競爭力。」 高瓴未支付收購協議中的1000億韓元保證金。這個去年底開始的出售程序，在歷經約六個月的協商後回到起點。 監管審查與LBO結構疑慮導致交易破裂 投資銀行業消息來源將交易破裂歸因於多種因素，不僅是單純的定價分歧，還包括金融監管審查負擔及交易結構疑慮。高瓴作為中國資本的背景引發爭議，而收購融資的高比例在大

Memory chip stocks tumbled Thursday in Asia and the U.S., extending losses that began in early July. Micron fell 15.5% in the first two days of the month, while Sandisk dropped 23.3% over the same period. The declines came as prices for DRAM memory chips used in PCs and servers surged roughly 660% i

摩根士丹利策略師在最新報告中警告，晶片股動能正在消退，因投資者將焦點轉向先前表現落後的大型雲端業者。根據彭博報導引述摩根士丹利報告，該公司選定微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）和 Meta Platforms（META）為其最青睞的 AI 大型雲端業者。由首席投資官 Chief Investment Officer Michael Wilson 領導的摩根士丹利策略師表示，這些公司因其強勁的核心業務而成為他們在 AI 生態系統中最喜愛的公司。資金輪動之際，費城半導體指數（SOX）過去兩週下跌近 14%，而同期那斯達克綜合指數僅小幅下跌約 1%。此轉變反映出市場對晶片產業動能的廣泛擔憂，以及投資者對科技股內多元化的偏好。 微軟股價今年以來下跌逾 17%，Meta 股價下跌逾 10%，而亞馬遜股價同期上漲逾 7%。摩根大通策略師 Mislav Matejka 呼應 Wilson 團隊的觀點，表示「AI 不太可能是市場上唯一的故事。」 摩根士丹利警告晶片股疲軟可能引發整體市場波動 摩根士丹利警告，晶片股疲軟可能導致整體股市波動加劇。根據 MarketWatch 報導，該公司補充，雖然晶片股

狗狗幣突破了長期下降趨勢線，目前正在重新測試該水平作為支撐，根據加密貨幣圖表分析師的技術分析。如果買方守住當前重新測試區域，此舉將使 $0.12 阻力區重新成為焦點。然而，更廣泛的 DOGE/BTC 月線圖顯示多年來的壓縮，尚未確認相對於比特幣的新週期，表明下一次重大反彈可能取決於資金輪動至風險更高的山寨幣，而非立即的動能。 DOGE/BTC 月線圖顯示多年壓縮型態 根據分析師 Cryptollica 的說法，DOGE/BTC 月線結構顯示多年來處於長期下降阻力線下的壓縮。該圖表顯示 DOGE/BTC 在過去週期中經歷兩次大幅垂直反彈後，目前運行在此阻力線下方。 2024 年的突破嘗試失敗，該貨幣對持續在長期支撐區域附近壓縮。Cryptollica 表示，DOGE 通常在風險偏好升溫且資金輪動至更具投機性的資產時波動，而這通常需要先出現比特幣市佔率轉變或更強的 ETH/BTC 結構。 該貨幣對仍處於多年壓縮階段。關鍵觀察水平是下降阻力線，若明確突破上方將表明 DOGE 再次開始跑贏比特幣。在過去的反彈之前，曾出現低關注度、弱信念和處於虧損狀態的持有者。 DOGE/USDT 突破下降趨勢

Bernstein 分析師 Gautam Chhugani 領導的團隊在週一發給客戶的報告中表示，儘管加密貨幣從 2025 年 10 月約 12.5 萬美元的峰值下跌了 54%，但仍維持比特幣年底 15 萬美元的目標價。比特幣測試了近期約 6 萬美元的低點後反彈至約 6.3 萬美元，The Block 的比特幣價格頁面顯示，7 月 6 日 BTC 交易價格約為 62,600 美元。該公司將這種較為溫和的回調（比之前週期結束時 75% 到 90% 的跌幅更淺）歸因於加密貨幣市場的成熟，同時警告尚不清楚跌勢是否已完全結束。目前的回調從週期頂部持續了三個季度，短於歷史修正通常持續的 12 到 15 個月。Bernstein 認為跌幅沒有情緒顯示的那麼嚴重，並指出儘管價格回調，2026 年來自國庫公司與交易所交易基金的合計流入仍達到 100 億美元。 比特幣 ETF 流出總計 55 億美元，資產基礎為 740 億美元 根據 Bernstein 的分析，現貨比特幣 ETF 在 2026 年相對於 740 億美元的資產基礎流出了 55 億美元。2026 年來自國庫公司與交易所交易基金的合計流入達到

Solana 在過去兩週內為其網路新增了 160 萬個地址，根據 Ali Charts 分享的數據。網路地址總數從 6 月底約 680 萬個上升至 7 月初約 860 萬個，顯示用戶參與度加速。與此同時，SOL 維持短期上升趨勢，若買盤動能持續，焦點將落在 86-94 美元阻力區。新增地址的激增反映出 Solana 生態系中用戶興趣與更廣泛活動的提升，加上市場結構改善，為看漲理由提供支持。分析師正關注地址增長是否會持續，因為交易者正為 SOL 的下一波重大走勢佈局。 Solana 網路在兩週內新增 160 萬個地址 Solana 的地址總數從 6 月底到 7 月初穩步攀升，根據 Ali Charts 引用 Glassnode 數據分享的圖表，從約 680 萬個地址上升至約 860 萬個地址區域。過去兩週新增 160 萬個地址，顯示活動已超出價格走勢，延伸至可衡量的鏈上增長。 新增地址可顯示用戶興趣提升、網路參與度增強，以及 Solana 生態系的更廣泛活動。Ali Charts 指出，兩週內湧入 160 萬個地址，顯示網路擴張正在進行。強勁的地址增長並不保證價格突破，但若搭配市場結構改

以太坊正在測試分析師比作2020年突破前圖表型態的長期累積結構。該加密貨幣從6月和7月低點附近的相同支撐區域反彈了兩次，目前正試圖收復約1700美元中段的阻力區。分析師Cryptollica在X平台上指出，當前的2022-2026年結構與以太坊上一次大漲之前的2018-2020年築底階段相似。技術面顯示ETH守住2022年以來的上升支撐線，同時測試接近舊高點的2026年區間。來自多個來源的圖表分析表明，該型態代表一個多年底部形成，關鍵阻力位將決定累積階段是否轉變為擴張。 以太坊測試類似2018-2020年型態的長期累積結構 以太坊正在測試一個長期累積結構，分析師Cryptollica在X平台上將其比作2020年突破前的型態。週線圖顯示ETH從2022年到2026年形成一個上升底部，當前結構與2018-2020年底部形態有相似之處。 圖表比較顯示，兩個時期都經過多年的底部構築，然後測試主要區間阻力區。被關注的主要水平是接近舊高點的2026年區間。圖表還顯示ETH守住一條長期上升支撐線，該線自2022年以來幫助定義了更廣泛的築底結構。 分析師的圖表表明，當前的累積階段從2022年持續到20

韓國 KOSDAQ 市場迎來 30 週年，指數交易價格接近 1996 年 7 月 1 日推出時的 1000 點水準，近期下跌至 850 點。長期停滯的原因是，領先企業在 KOSDAQ 建立品牌後迅速轉移至 KOSPI 市場，而表現不佳的公司則累積在這個較小的交易所。KOSDAQ 的市值僅占韓國整體股市的 6%，與接近 10000 點的 KOSPI 指數形成鮮明對比。 KOSDAQ 指數在 30 年歷史中的波動 KOSDAQ 指數於 1996 年 7 月 1 日以 1000 點推出，在 IT 創投熱潮中飆升，於 2000 年 3 月達到 2925.5 點的歷史高點。Saereum Technology 是 KOSDAQ 的代表性股票，作為 JTBC 電視劇《財閥家的小兒子》中虛構的新數據科技公司 New Data Technology 的現實原型，其股價在上市不到一年內上漲超過 1000%。 泡沫破滅使指數在一年內暴跌至 600-700 點。跌勢持續至 2000 年代中期，直到 2008 年全球金融危機將指數推低至 245.06 點。指數逐漸回升，今年上半年一度超過 1200 點，隨後回

韓國金融服務委員會發布了分拆上市指引，允許符合特定條件的子公司無需母公司股東批准即可上市。該指引對股東同意採用3%規則，而非少數股東多數決（MoM），以回應業界對於完全限制將阻礙風險投資和募資的擔憂。金融服務委員會表示，此舉與法務部的股東受託義務指引一致，後者指出MoM違反股東平等原則。 FSC對股東批准機制採用3%規則 3%規則限制持有超過3%表決權的股東（包括最大股東）僅能行使3%投票權。決議需獲得參與股份的多數同意，且至少占已發行股份總數的四分之一。金融服務委員會表示，選擇此機制而非MoM，是因為法務部的股東受託義務指引指出MoM違反股東平等原則。 該指引對海外上市適用與國內上市相同的標準。若未取得母公司股東批准，韓國交易所將對股東保護措施進行嚴格個案審查。 指引依子公司設立類型區分要求 透過實質分割設立的子公司（分類為分拆上市），無論其占母公司合併報表比重多少，都必須取得股東同意。HD現代機器人雖僅占母公司HD現代合併績效的一小部分，但因透過實質分割設立，仍需獲得股東批准。 收購或新設立的子公司則建議（而非要求）取得母公司股東同意。取而代之，母公司董事會必須履行五項受託義務：股

Ripple 從盧森堡金融業監管委員會（CSSF）獲得歐盟《加密資產市場》（MiCA）框架下的完整加密資產服務提供商（CASP）牌照。該批准是在 2026 年 6 月獲得初步授權後進行的。該牌照使 Ripple 能夠透過單一授權，在歐洲經濟區（EEA）全部 30 個國家提供受監管的加密服務，無需在每個成員國取得單獨牌照。MiCA 的通行規則允許 Ripple 在單一監管框架下運營，降低擴張障礙，同時確保遵守歐盟統一的加密法規，涵蓋治理、消費者保護和運營韌性。 Ripple CASP 牌照實現 EEA 範圍內的加密業務運營 CASP 牌照允許 Ripple 為歐洲各地的銀行、金融科技公司、企業和其他金融機構擴展其基於區塊鏈的支付解決方案，無需在每個成員國申請單獨牌照。MiCA 的通行規則使其能夠在單一監管框架下，在整個 EEA 內無縫運營。此次批准完成了 Ripple 在 2026 年 6 月初步授權後的 MiCA 批准流程。 Ripple 在 MiCA 框架下持有雙重 CASP 與 EMI 牌照 CASP 授權補充了 Ripple 現有的電子貨幣機構（EMI）牌照，使 Ripple 成

金融行為監管局（FCA）警告，持有較舊退休金產品的數百萬消費者可能獲得比投資於較新產品的客戶更差的價值。在對單位連結型非職場退休金及長期儲蓄產品進行跨公司審查後，監管機構發現複雜的收費結構、過時的產品設計以及公司在客戶數據方面的弱點，導致部分儲蓄者無法獲得與較現代退休金產品相當的價值。此發現為FCA持續進行的消費者責任工作的一部分，並增加了對管理封閉帳冊業務的公司要求其證明現有客戶持續獲得公平價值的壓力。 FCA在舊制退休金中發現複雜收費結構 FCA的審查發現四個影響舊制退休金客戶的主要問題。複雜的收費結構意味著客戶可能支付比必要更高的成本。較舊的產品設計意味著舊制產品可能提供比新替代產品更差的價值。薄弱的客戶數據意味著公司可能難以識別獲得不佳結果的客戶。封閉帳冊意味著客戶可能多年滯留在過時的產品中。 FCA強調，投資於較舊的退休金產品不應自動意味著獲得較差的價值。然而，監管機構發現證據顯示，部分公司尚未解決影響那些退休金仍留在不再向新投資者提供的產品中的客戶的結構性問題。 部分公司已簡化舊制退休金產品 審查中強調了那些已採取措施改善舊制產品客戶結果的公司。範例包括簡化或整合較舊的退休

Aegis Asset Management 面臨一筆以四間 Homeplus 門市（永登浦、錦川、東水原、釜山 Centum City）作為擔保的 5800 億韓元融資貸款，將於下個月 5 日到期，貸款銀團正在審議是否展期。此到期日恰逢法院終止 Homeplus 的企業重整程序，增加了該零售商的破產風險，引發韓國不動產金融市場的密切關注。一位不具名的金融投資業界人士指出，即使 Homeplus 進入破產程序，Aegis 仍可對除永登浦以外的三家門市進行驅逐、招募新租戶或重新規劃物業用途，暗示重整程序的終結未必完全對該基金構成不利影響。 貸款銀團審議展期，永登浦門市出售進展中 據金融投資業界消息，與 Homeplus 永登浦、錦川、東水原、釜山 Centum City 門市相關的 5800 億韓元貸款將於下個月 5 日到期。貸款銀團正在審議是否展期。這四家門市目前由 Aegis Asset Management 管理的「Aegis KORIF 私募不動產投資信託第 13 號」持有。該基金結構收購物業後出租給 Homeplus，並將租金收益以股息形式分配給投資人。雖然基金結構保持不變，但

Crypto.com 已任命前倫敦證券交易所集團高管 Iskandar Vanblarcum 為 Crypto.com 交易所的董事總經理。Vanblarcum 將領導該平台進軍受監管的預測市場，並負責機構業務發展。這項任命反映了一個戰略轉向，因為預測市場已成為數位資產交易中成長最快的領域之一，而 Crypto.com 將事件合約定位為機構產品，而非零售新奇事物。Vanblarcum 擁有超過二十年的投資銀行和金融市場基礎設施經驗，包括參與歐盟加密資產市場（MiCA）框架、杜拜虛擬資產監管局（VARA）以及巴哈馬的許可計畫。此舉標誌著數位資產市場更廣泛的機構化，因為交易所越來越多地從傳統金融機構招聘高管以吸引成熟投資者。 Vanblarcum 擁有二十年傳統金融經驗 Vanblarcum 在 2021 年轉入數位資產領域之前，擁有超過二十年的投資銀行和金融市場基礎設施經驗。他的背景包括參與多個司法管轄區的機構交易產品、市場基礎設施和監管許可工作。在加入 Crypto.com 之前，Vanblarcum 曾在倫敦證券交易所集團和 Barclays 投資銀行任職。他的經驗反映了數位資產公司

英國政府週一宣布新的大選捐款規定，規定捐贈者在英國居住第一年內捐款上限為 10 萬英鎊，並對公司捐款實施更嚴格的審查。這些措施擴大了 3 月對加密貨幣捐款的禁令，可能影響 Nigel Farage 的 Reform UK 黨——該黨已從泰國加密貨幣億萬富翁 Christopher Harborne 獲得 1200 萬英鎊，並從香港的 Ben Delo 獲得 400 萬英鎊。兩位捐贈者均已登記或表明有意在英國投票。 英國政府將 10 萬英鎊捐款上限擴及第一年居民 週一公布的措施將自 3 月起生效的海外捐款 10 萬英鎊上限，擴及捐贈者居英第一年內。公司捐款將根據五年稅後利潤而非營收來評估，候選人必須證明任何選前資金來自「合法來源」。這項改革奠基於 3 月的方案，該方案設定了海外捐款上限，並在英國能監管加密貨幣前禁止接受加密貨幣捐款。禁令頒布時，Reform UK 是英國唯一接受加密貨幣捐款的主要政黨。該法案將於下週返回下議院進行最後階段表決。 Reform UK 從加密貨幣億萬富翁 Harborne 與 Delo 獲得 1600 萬英鎊 持有穩定幣發行商 Tether 12% 股份的 C

美國航空公司正在將國際航班季節延長至傳統夏季旺季之後，因為旅客希望避開極端高溫、人潮和高價格。美國航空從紐約飛往愛丁堡的航線於三月開始，聯合航空從紐瓦克飛往巴勒摩的航班持續到十二月，達美航空從明尼亞波利斯飛往羅馬的航線則延續到一月——比過去晚了幾個月。根據國際航空運輸協會的數據，此轉變發生之際，航空業今年面臨 1000 億美元的燃油成本增加，促使業者透過高消費客戶的豪華國際航線來最大化營收。業界高層表示，強勁的需求和靈活的工作政策正在推動全年旅行，迫使航空公司重新思考數十年來的季節性操作模式。達美和聯合航空的股價在最近幾週創下歷史新高，因為投資人看好航空公司透過削減不賺錢的航班和延長獲利季節來吸收燃油成本的能力。 航空公司將歐洲航線延長至傳統夏季之外 現在，飛往歐洲度假目的地的航班在美國還有積雪時就開始，並在樹葉掉落時結束，而不是遵循傳統的春末到夏末旅遊季節。美國航空從紐約飛往蘇格蘭愛丁堡的航班於三月開始。聯合航空從紐澤西州紐瓦克飛往西西里島巴勒摩的直飛航線將在十二月結束，達美航空從明尼蘇達州明尼亞波利斯飛往羅馬的航班則將持續到一月。 達美航空總裁彼得·卡特表示，國際度假季節過去定義更

Nvidia Corp. 股價週一盤前交易上漲 0.2%，儘管有報導指出其下一代 AI 基礎設施延遲。該公司的 Kyber 機櫃，設計用於容納 2027 年的 Rubin Ultra 晶片，已被推遲到 2028 年，根據半導體媒體 SemiAnalysis 在週日的 X 串文所述。延遲源於製造一種稱為 PCB midplane 的專用電路板面臨困難，該電路板連接系統內的電子模組。這個挫折影響了 Nvidia 將 144 顆最強大的晶片塞進單一伺服器機櫃的計劃，而替代方案 NVL72x2 背對背機櫃架構則被完全取消。這一發展發生在 Nvidia 競爭快速發展的 AI 基礎設施市場之際，其中可擴展性和生產時間表直接影響客戶採用。 SemiAnalysis 報告 Kyber 機櫃延遲至 2028 年 SemiAnalysis 在 X 串文中表示「Kyber NVL144 機櫃架構已延遲至 2028 年，因為 PCB midplane 在可製造性方面仍具挑戰。」Kyber 系統是一個伺服器機櫃，旨在讓 Nvidia 的 144 顆最強大晶片作為一台統一電腦協同工作。PCB midplane 是

菲律賓政府在世界銀行將其列為中高收入經濟體後，正加速審批開發項目，官員於7月6日（週一）的一場記者會中宣布此項策略。經濟、規劃與發展部（DEPDev）部長Arsenio Balisacan證實，該國有三年過渡期可確保取得優惠貸款，之後取得較便宜開發融資的管道將逐步縮減。此次重新分類的依據是菲律賓2025年的人均國民總收入達到4,850美元，超過中高收入門檻的4,636美元。 菲律賓取得優惠貸款三年過渡窗口 Balisacan在記者會中指出，失去優惠貸款的影響不會立即顯現。「未來三年內，我們仍保有這些優惠貸款，但會逐漸地最終失去它們，」他表示。他補充說，部分開發夥伴可能仍會針對高影響力項目提供基於項目的優惠融資。 DEPDev副部長Joseph Capuno表示，政府近期進行了一次重新校準，以鞏固至馬可仕政府任期結束前的投資。他估計，與世界銀行、亞洲開發銀行及日本國際協力機構等開發夥伴合作的管線項目約有20到30個。「策略是在三年窗口關閉前，實際上批准所有管線中的項目，」Capuno表示。 政府優先社會部門項目而非新基礎建設 Capuno宣布，由於「非常有限」的財政空間，明年政府將更審慎

彭博社訪問了 Paul Kager（TwinFocus 共同創辦人暨管理合夥人）、Victoria Fernandes（Crossmark Global Investments 首席市場策略師）、Matt Malley（Miller Tabak 首席市場策略師）以及 Andre Yap（彭博資訊 ETF 研究分析師），探討如何在當前市場配置 10 萬美元。四位策略師推薦了 27 項投資，涵蓋股票、ETF 及基金，並歸納為五大策略：獲利成長股、特定產業選股、支付與銀行股對決、動能驅動的工業與原物料股，以及分散投資日本與黃金。這些建議優先選擇具備明確獲利能力、股東權益報酬率及自由現金流的公司，而非純粹動能股，反映出華爾街在 AI 漲勢波動加劇之際轉向精選個股。核心論點是維持對 AI 驅動成長的曝險，同時避免過度集中於單一主題或地區。 NVIDIA 與 Adobe 領先獲利成長股推薦 NVIDIA 仍是首選 AI 股票，儘管半導體波動加劇。Fernandes 表示，該公司兼具 Crossmark 優先考量的動能及其他因子，包括高獲利能力與股東權益報酬率。Adobe 也出現在獲利成長類別，因其

HyperDev，一個在歐洲和南非營運的生成式 AI 軟體開發平台，從歐洲和英國的創投投資者手中募集了超過 100 萬美元（1600 萬蘭特）的種子前輪資金。這筆投資反映出市場對該新創公司 AI 輔助編碼方法的高度信心，因為該平台正逼近 10 萬名用戶。這輪募資正值 AI 編碼助手市場擁擠之際，HyperDev 透過其專有功能 Guided Mode 協助用戶部署可運作的軟體，而非僅僅產生程式碼片段，藉此解決「最後一哩」問題。 HyperDev 募得 1600 萬蘭特種子前輪資金 HyperDev 成功從歐洲和英國的創投投資者網絡中，募得超過 100 萬美元（1600 萬蘭特）的種子前輪資金。該平台透過解決軟體開發的「最後一哩」問題來與眾不同——協助用戶有效利用大型語言模型產生的程式碼，透過其專有的 Guided Mode 功能交付可運作的網站、應用程式與完整可部署的軟體。該平台也為非技術用戶提供聘請開發人員來完善並交付 AI 生成軟體的能力。 Falk Albers，Reinsurance Intelligence Quotient（RIQ）董事總經理兼 Loom Ventures