Gate 深度報導與加密市場分析

俄羅斯國會正審議《數位貨幣與數位權利法》配套法案，對超過100萬盧布的數位貨幣交易實施強制監控，涵蓋跨境轉帳、外貿及高風險區域。運營商須KYC與可疑交易監控，央行可限制運營並要求合規；非法組織加密貨幣流通最高七年徒刑，行政罰款亦高。法案尚在杜馬審議，生效時間未定。

比特幣隔夜反彈至約76,840美元；SEC 本週或公佈針對代幣化股票的創新豁免，允許第三方代幣在 DeFi 交易。Echo Protocol 在 Monad 鏈遭攻擊，鑄造1,000枚 eBTC並透過 Curvance 提取資金。另報谷歌與黑石合資 AI 雲、俄羅斯加密監管、Revolut 實體加密卡等要聞，以及美股與油價變動對行情的影響。

嘉興力久科技有限公司是一家人工智慧基礎設施公司，於 2023 年 2 月成立，由清華大學博士畢業生胡曉豪領導。根據該公司的招股說明書，公司已正式向香港聯交所提交上市申請，由國泰君安國際擔任獨家保薦人。公司在 2026 年 4 月完成 D 輪融資後的投後估值達 91.6 億人民幣。 力久科技提供人工智慧運算叢集解決方案，並將自身定位為「中國最大的獨立人工智慧運算叢集提供商」。公司的核心產品 Galaxy，是一套結合硬體與軟體平台的人工智慧運算叢集系統。 截至 2025 年 12 月 31 日，力久科技在中國 1 萬卡叢集服務市場的約 10% 市占率，其他主要參與者包括大型互聯網企業與電信運營商。至 2025 年營收，公司在中國獨立人工智慧運算叢集提供商中排名第一。 財務表現與成長軌跡 儘管營運僅三年，力久科技仍實現了快速的營收擴張。根據招股說明書，2023 至 2025 年，公司三年複合營收成長率達 304.5%，營收分別為 3180 萬人民幣（2023 年）、3.24 億人民幣（2024 年）以及 5.2 億人民幣（2025 年）。 然而，獲利能力面臨挑戰。公司在 2023 年錄得 1

庫班提出對商業AI模型供應商徵收低於每百萬枚代幣50美分的AI代幣稅，開源與本地推理不在徵稅範圍，類似銷售稅；初期年收入約100億美元，用於償債或因應AI挑戰，並以提升資料中心效率的能源政策邏輯。反對者認為會損害美國競爭力，且需國會立法通過，目前尚無進入正式程序。

加州奧克蘭聯邦法院九人陪審團於 5 月 18 日一致裁定，馬斯克對 OpenAI 及 CEO Sam Altman 的訴訟因超過三年訴訟時效而敗訴。主審法官 Yvonne Gonzalez Rogers 當庭駁回馬斯克全部訴求。馬斯克在 X 平台將判決稱為「日曆上的技術把戲」，其代理律師宣布將「上訴」。

BlackRock 和 Google 於 5 月 18 日宣布成立一家合資企業，打造一家總部設在美國的新公司，提供資料中心容量、營運、網路，以及以「運算即服務」（compute as a service）為基礎的 Google Cloud 張量處理單元（TPUs）。根據合作協議，BlackRock 將以其受管理資金提供 50 億美元的股權資本作為初始投資。 合資企業架構與服務模式 新公司將以運算即服務平台方式運作，將高效率的資料中心容量與 Google Cloud 的 TPU 技術一同提供。BlackRock 的股權出資構成了該合資案啟動與擴張營運的財務基礎。 基礎設施推進時程 該合資企業預計在 2027 年之前，將其首批 5 億瓦（MW）的資料中心容量上線。兩家公司已概述了在此初始階段之後進行重大橫向擴張的計畫。 技術與支援 Google 將供應最先進的硬體，包括 TPUs、配套軟體以及相關技術服務，以支援新公司的營運。這可確保該平台將運用 Google Cloud 的基礎設施能力與 AI 加速器技術。

5月19日比特幣反彈至7.7萬元以上。特朗普在 Truth Social 宣布取消對伊朗攻擊，請求再延2–3日，核心條件為伊朗不得擁有核武；若協議不成，應準備全面攻擊。霍爾木茲海峽停火現狀不穩。凱文·沃許將於5月22日就任美聯儲主席，6月16日有FOMC。市場對利率走勢與降息預期出現分歧，沃許資產逾1億元，涉AI與加密。

根據 Bloomberg 報導，馬斯克的 AI 新創公司 xAI 在 3 月要求員工分享報稅資料（tax returns）及相關佐證文件，以便在 4 月 15 日美國報稅截止日前訓練 Grok 進行稅務任務。該公司提出以 420 美元以及先行取得 X Money 作為參與回饋。 內部聊天顯示，xAI 之後將要求範圍擴展至家人與朋友，包含曾使用過會計師的人。然而，根據該報導，最初要求提出後兩個月，仍有部分參與者尚未獲得款項。 付款延遲發生在 xAI 更廣泛的變動之際，包括裁員與管理層交接。這個問題也呼應了去年一項名為 Macrohard 的獨立計畫，該計畫同樣為員工訓練資料提供獎金，但也遭遇了付款延遲。

在 5 月 18 日，具身智能機器人公司 Matrix Supermind 在 2026 Tech Day（AI DAY）活動中發布其下一代人形機器人 MATRIX-3。CEO 張海星在接受澎湃新闻以及其他媒體採訪時表示，今年具身智能正從 L1 轉向 L2 級別，公司目標是在約 2028 年達到 L3 級別自主能力（在多數情況下僅需極少的人類介入）。 產品規格與定價 MATRIX-3 高 170 公分、重 65 公斤，續航 4 小時，並具備 20 分鐘快充能力。該機器人整合 Matrix Supermind 的自有 WAVE 物理基礎模型與輝達（Nvidia）AGX 運算平台，並採用客製化設計的仿生線性關節。核心驅動部分——例如大腿——使用並聯三線性關節設計，並結合多組行星滾柱絲桿，提供峰值推力 5,000 N。 MATRIX-3 配備 27 自由度靈巧手（MATRIX HAND）以及 3D 仿生布料「類人肌肉」。售價起步為 580,000 日圓，PRO 版本起步為 680,000 日圓。兩款機型均包含一年的基礎服務方案。 公司背景與團隊 Matrix Supermind 於 2024

中信證券研究指出，根據該券商的報告，Figure 03 人形機器人完成了一場實況直播的包裹分揀作業，這標誌著人形機器人正從實驗室階段加速走向商業應用。該機器人連續運作超過 80 小時，處理了逾 100,000 個包裹，展現出自主性、連續性與可靠性方面的顯著提升。 商業化里程碑 延長的包裹分揀任務，代表了人形機器人的一項關鍵工業應用測試。中信證券表示，該產業的投資關注重點已從主題型投資轉向對量產的期待，而機器人部署於工業、商用與家庭情境，現已成為資本市場的關鍵優先事項。 量產時間表與市場進展 根據該報告，特斯拉的 Optimus 專案預期將於 7-8 月啟動大規模量產。此外，包括元石科技在內的中國機器人公司正推進首次公開募股（IPO）流程，國內機器人製造商可能面臨估值重估。 投資觀點 中信證券建議，隨著人形機器人商業化加速，應聚焦核心供應鏈環節；並指出即將推出的產品與產能擴張，是需要重點追蹤的關鍵觀察點。

多家美國媒體在 5 月 18 日報導，凱文·華許將於 2024 年 5 月 22 日宣誓就任美聯儲主席。川普總統將在白宮舉行宣誓儀式。 參議院確認 美國參議院於 5 月 13 日以 54 票贊成、45 票反對確認了華許。華許將在下一任聯準會主席一職上接替鮑爾，任期四年。鮑爾的聯準會主席任期於 5 月 15 日結束，並已接任臨時聯準會主席一職。 提名時間軸 川普於 1 月 30 日透過社群媒體宣布華許的提名。白宮在 3 月初就華許獲任命為聯邦準備制度理事（Federal Reserve governor），以及下一任聯準會主席（Fed chair）一事，向參議院提交了提名案。 歷史脈絡 鮑爾由川普提名，並於 2018 年 2 月就任聯準會主席（Fed chair），接替珍妮特·葉倫。鮑爾在 2022 年 5 月於當時總統拜登提名後開始第二個聯準會主席（Fed chair）任期。

張海曉（Yongyingfund 的股權基金經理）在《澎湃新聞》的《首席連線》節目近期出場中表示，當前半導體「超級週期」在本質上有別於以往週期，原因在於需求來源發生了轉變：不再是由存貨主導的因素，而是來自 AI 生產端。張海曉指出，終端需求並未因價格上漲而下滑；相反，資本支出仍在持續上升，甚至代幣價格上漲也未能壓制需求，使整個產業傳導鏈條保持順暢。 下游需求爆發重塑儲存供需動態 張海曉梳理出一條清晰的需求演進軌跡，起點可追溯至 2022 年底 ChatGPT 的發行。起初，硬體需求聚焦於追求極致性能的訓練端端點，高頻寬記憶體（HBM）首次實現大規模應用。當模型引入如鏈式思維推理（chain-of-thought reasoning）以及延長上下文以提升結果等新範式後，需求轉向推理端端點，代幣消耗量的年同比增速呈現兩位數百分比成長。 到了 2025 年下半年，能夠具備自主調用工具與完成複雜任務的 AI Agents，從概念走向現實，進一步加大對儲存的依賴。基於這一系列需求爆發，張海曉得出結論：「本輪儲存晶片價格上漲的起點在 2025 年 Q3。」他將供需缺口的扭轉完全歸因於下游需求端的爆

在 2026 年第二季度於 2026 智慧運算基礎建設創新研討會（Smart Computing Infrastructure Innovation Conference）舉辦的會議上，多位風險投資（venture capital）投資人明確勾勒出評估與 AI 相關機會方式的重大轉變：不再圍繞「對標 輝達（Nvidia）」的敘事，而是轉向尋找專門解決方案，並支持公司進行長期存續。 基礎建設：從規模到專精 儘管全球 AI 需求持續攀升，基礎建設賽道的投資重點已發生本質性改變。東方富海（Dongfang Fuhai）合夥人王鑫表示，AI 產業已進入正向循環，且基礎建設仍居主導地位。不過，他強調「純粹拿來跟 輝達（Nvidia）做基準測試」的敘事已不再適用；市場愈來愈偏好能解決特定技術瓶頸的「隱形冠軍」。 天津科技投資（Tianjin Technology Investment）創辦人張茜提出逆向觀點：一旦全球運算基礎建設利潤被領先製造商攫取，風險投資就應聚焦於能在不消耗龐大運算資源的前提下達成高投資報酬率（ROI）的垂直賽道應用。她認為，中國作為全球最完整的應用型經濟體，應該在成千上萬個產

根據 The Block 的鏈上分析，目前質押以太坊的比例已攀升至約占總供應量 31%，較年初的 29% 上升。這種穩定的累積在很大程度上不受價格影響：ETH 今年迄今下跌約 26%——這與圍繞該網路不斷增長的鏈上基本面累積形成了明顯背離，其中包括其在 RWA 市場的主導地位。 質押成長與價格疲弱中的信念 被持續推高的質押 ETH 比例，暗示長期持有者在面對價格走弱與鏈上風險時仍維持信念，並逐步降低流動的在外流通供應量。過往而言，相對於任何具有意義的需求復甈，這種收縮的浮動盤面設定，通常是一種有利於價格上漲的條件。 流動性質押擴張 例如 Lido 這類流動性質押協議，已實質降低參與門檻，使持有者能夠在不犧牲流動性的情況下進行質押。這一演進使質押受眾從技術上更為成熟的驗證者，擴展到更廣泛的散戶與機構投資者，進而把取得質押獎勵的機會民主化。 機構動態與未來催化劑 隨著現貨 spot ETH ETF 產品成熟，以及 Ethereum 上的代幣化活動規模擴大，機構動態值得密切觀察。當這些趨勢逐步發展，機構對「被質押 ETH」曝險的需求，可能會為質押生態系統導入一個新的結構性資金流入層。 圍繞

SGX FX 是一家總部位於新加坡與倫敦的外匯（FX）科技供應商，已採用 Chainlink，讓其高級場外（OTC）外匯數據可提供給區塊鏈應用使用。此舉將機構層級的幣種定價擴展至鏈上市場；透過 DataLink（由 Chainlink 驅動、達機構等級的服務），在超過 2,600 個應用與超過 75 條公鏈之間分發達到基準品質的 OTC FX 交易數據。 為何 SGX FX 正在將機構級 FX 數據導入鏈上 SGX FX 的初步上線包含主要 G10、亞洲以及新興市場幣種對的即期與 1 個月遠期利率。該公司已為超過 200 家主要金融機構提供服務，並能在掛牌與場外 FX 市場中支援價格發現、避險與風險轉移。採用 Chainlink，讓該數據的分發進一步延伸至區塊鏈網路，而不改變 SGX FX 作為機構市場資訊供應商的核心角色。 此舉將 SGX FX 數據放入一個不斷成長的市場，涵蓋代幣化資產、去中心化金融（DeFi）、結構性產品以及避險工具；這些工具要在鏈上運作，需可靠的非鏈上（off-chain）市場數據。對於正在打造區塊鏈型產品的開發者與機構而言，取得被認可的 FX 定價，有助於縮小

HIVE Digital 正在從比特幣挖礦轉向一座價值 CAD 35 億、320 MW 的多倫多 AI「超級工廠」園區，將托管 100,000+ 張 GPU，消息一出其股價在上漲超過 35%。 摘要 HIVE Digital 計劃在多倫多附近打造一座 320 MW 的 AI 基礎設施園區，宣傳為加拿大最大之一的主權 AI「超級工廠」，消息傳出後，週一開盤時其股價上漲超過 35%。 由 HIVE 的 BUZZ 高效能運算部門推進的 35 億加元（約 25.5 億美元）計畫，旨在容納超過 100,000 張 GPU，並於 2027 年下半年開始營運。 此舉深化了 HIVE 從比特幣挖礦轉向 AI 與高效能運算的策略，承接其先前在巴拉圭與瑞典的 GPU 與資料中心擴張。 HIVE Digital Technologies 長期以比特幣（BTC）挖礦公司聞名，已公布在大多倫多地區打造一座 320 MW AI 基礎設施園區的計畫；根據 The Block 的說法，消息於週一傳出後，公司股價在開盤時上漲超過 35%。該公司將此計畫描述為 AI「超級工廠」，並表示目標是在資料中心電力與 GPU 需求

Oppo 的 Multi-X 團隊已發布 X-OmniClaw，一個開源的 Android AI 代理（agent）框架：在保留核心邏輯於裝置端的同時，僅在進行艱鉅推理時才呼叫雲端的語言模型。與多數在雲端伺服器上運行、並承載虛擬 Android 副本的行動端 AI 系統不同，X-OmniClaw 會直接在使用者的實體裝置上執行，從而維持對手機相機、照片與本地檔案的存取權。 架構：三大支柱的裝置端智慧 根據 Oppo 的技術文件，X-OmniClaw 透過三個相互連接的組件運作，並形成一個連續不斷的迴圈。 Omni Perception 將相機影像、螢幕內容與語音輸入整合成單一管線。視覺-語言模型會先解讀代理行動前的場景。例如：當使用者將相機對準一個產品並詢問價格時，代理會先辨識正在查看的內容，接著打開相關購物 App 並開始搜尋，無需使用者手動輸入。 Omni Memory 透過在任務、App 切換與工作階段之間維持上下文，將 X-OmniClaw 與一次性聊天機器人區分開來。代理會從使用者的照片畫廊建立長期語意記憶，將原始影像轉換為關於物件、場景與事件的結構化筆記。該報告指出：「執行