Gate 深度報導與加密市場分析

南韓政府公債期貨開盤走低，因美元兌韓元匯率連續第二個交易日上揚，對債券市場形成壓力。3年期公債期貨合約下跌5個tick至103.01，10年期合約則下跌19個tick至106.06，截至上午9點12分。此波疲軟發生在韓國央行貨幣政策委員會會議約一週前，匯率上漲10.30韓元至1,535.90韓元，加劇市場緊張情緒。 外資在價格下跌中淨買入債券期貨 外資在早盤交易中淨買入526口3年期公債期貨及58口10年期期貨。美國債券市場前一個交易日休市，首爾市場參與者關注國內因素。市場參與者表示，日內交易模式可能根據外資持續活動而改變。 美元兌韓元匯率在韓國央行會議前走高 美元兌韓元匯率報1,535.90韓元，較前一日上漲10.30韓元。此匯率波動發生在韓國央行貨幣政策委員會舉行例行會議約一週前。首爾債券市場參與者早盤聚焦匯率走勢。 油價下跌與通膨展望支撐潛在的日內反彈 國際油價近期大幅走低，部分市場參與者對核心通膨壓力不會顯著上升表示樂觀。一家證券公司的債券交易員表示：「由於美國市場前一日休市，首爾債券市場將在早盤持續評估情況。雖然必須留意匯率，但也存在通膨樂觀情緒，因此日內嘗試反彈似有可能。」

OpenUSD 為 Open Standard 推動的美元穩定幣，宣稱全球穩定幣聯盟超過140家合作夥伴。三星電子、Dunamu 及多家韓國金融機構皆否認已正式加入聯盟，稱僅在資訊交換或收到邀請，未簽署協議，且多方未授權公開列名。由於未清楚界定簽約、簡報或邀請等參與度，名單可信度引發質疑；治理架構細節尚未公佈。

KODIT 公布：2026年1-5月基金管理收入達1.5897兆韓元，較去年同期增逾三倍，已超2025全年1.1195兆。至2025年底總業務規模超過100兆，分別為66、22、12、3兆。運營倍數降至10倍以下，法定上限20倍。2026年擔保總額76.5兆，其中2兆為優先擔保，扶持AI、生技、國防與能源等戰略產業。

ING 於 6 日表示，日本外匯當局進行市場干預的可能性仍然很高。該銀行透過一篇週末發文說明，日本當局通常會在假日干預，且傾向於將干預分散在多個交易日。ING 指出，3 日為美國金融市場假日，預計 6 日的市場流動性也將因 3 天假期而減少。此評估出爐之際，市場持續關注日本央行貨幣政策，以及美元兌日圓匯率近期在 161 日圓附近波動。 ING 強調日本當局的假日干預模式 ING 說明，日本當局通常會在假日干預，並傾向於將干預分散在多個交易日。該銀行指出，3 日為美國金融市場假日。雖然 6 日並非美國金融市場假日，但 ING 表示，在結合假日與週末的 3 天假期後，第一個交易日的上午交易量往往會明顯減少，因市場參與者不會積極建立部位。 美元兌日圓走勢與風險逆轉指數暗示干預可能性 該銀行表示，美元兌日圓匯率在 2 日美國非農就業報告公布前一度跌破 161 日圓水準，且無法排除這是由於市場干預所致。ING 指出，美元兌日圓的一週風險逆轉指數急遽下降，顯示短期內發生干預的可能性已增加。 ING 指出阻止美元兌日圓反彈需日本央行政策配合 ING 表示，雖然疲弱的美國就業指標短期內對日圓營造有利環

大信證券（Daishin Securities）於1日與擁有自行結算資格的美國經紀交易商Alpaca簽署跨境業務合作備忘錄（MOU），並於6日宣布此合作。雙方合作旨在降低外國投資者投資韓國股票的門檻，並透過綜合外國帳戶擴大國內投資者交易美股的服務。此舉呼應韓國券商與全球公司合作以提升市場可及性及強化資本市場競爭力的趨勢。 大信證券與Alpaca推出綜合外國帳戶服務 根據MOU，兩家公司計劃利用綜合外國帳戶提供韓國股票經紀服務。與Alpaca相關的全球經紀商及海外投資者將無需繁瑣程序即可進入韓國股市。此合作亦包括為國內機構及個人投資者提供美股經紀支援，並計劃尋求額外的金融服務合作。兩家公司均表示，將持續在新市場進入及投資產品開發方面擴大合作。 Alpaca在全球支援超過1000萬個經紀帳戶 Alpaca是一家美國經紀基礎設施的API專家，提供股票、ETF、選擇權、債券及加密資產的交易服務。該公司運營一個對開發者友善的API平台，服務數百名客戶，包括全球銀行、金融科技公司及投資平台。Alpaca目前在全球支援超過1000萬個經紀帳戶。 高層概述合作目標與市場影響 Alpaca執行長Yosh

韓華 Q CELLS（Hanwha Solutions 的太陽能部門）於 6 日與美國再生能源開發商 Celestera Energy 簽署合約，將供應約 32 萬塊太陽能模組，並為印第安納州吉布森郡一座 200 兆瓦（MW）太陽能電廠提供工程、採購與施工（EPC）服務。所產電力將根據 Celestera Energy 與 Meta 之間的購電協議（PPA）供應給 Meta。該專案將前煤礦場轉變為再生能源生產中心，反映出大型科技公司因資料中心與人工智慧擴張導致電力需求攀升，對清潔能源的需求日益增長。 韓華 Q CELLS 為印第安納州 200MW 太陽能電廠供應 32 萬塊模組 這座 200MW 太陽能電廠所產電力足以供約 3.6 萬戶美國家庭一年用電。韓華 Q CELLS 宣布將供應約 32 萬塊模組，並負責該設施的 EPC 工作。電廠預計於 2027 年底完工。 韓華 Q CELLS 標誌 [來源：Hanwha Solutions] 前煤礦場轉變為再生能源中心 此專案將先前用於煤礦開採的地點轉變為再生能源生產基地。專案名稱「Reclamation」反映了對已開發利用完畢的工業廠址進

據 S&P Global Market Intelligence，MP Materials6月股價下跌13.4%，多因中國將其列入出口管制的次生效應。禁令可能透過限制中國或第三方供應商向MP採購設備與零件。美國國防部提供4億美元股權、1.5億美元貸款，協助籌措10億美元融資，並簽訂10年最低價與10X工廠產能包銷。蘋果亦簽5億美元長期稀土磁鐵供應協議。

《紐約時報》稱，川普於7月1日電召FIFA主席因凡蒂諾，要求重新審查巴洛岡在世界杯32強賽的紅牌。FIFA7月5日依第27條緩期執行，暫緩禁賽一年，巴洛岡得以在7月7日對陣比利時時出戰，為自1962年以來首次啟用緩期執行。川普對決定歡迎，但未證實致電。

Aave 的 Monad 市場在上線高效能 Layer 1 區塊鏈後不久，存款就突破了 1 億美元。早期存款反映了用戶的興趣，這是由 Aave 的品牌知名度、Monad 的激勵機制以及對新 DeFi 借貸場所的廣泛搜尋所驅動。此次部署將 Aave 的借貸基礎設施和 GHO 穩定幣支援帶到 Monad，並搭配旨在啟動流動性的激勵措施。關鍵問題在於，在最初的獎勵浪潮和興奮感消退後，存款是否會持續存在。DeFi 流動性並非總是容易移動——用戶可以在不投入資金的情況下對新鏈表達好奇，這使得這一早期存款數字成為一個顯著的訊號。 Aave 將借貸基礎設施與 GHO 帶到 Monad Aave 是 DeFi 的核心借貸市場之一。Monad 的部署為想要進行供應、借貸、循環、避險或圍繞信貸建立應用程式的用戶，提供了該鏈一個熟悉的金融層。一個高吞吐量的鏈需要的不僅僅是速度——它還需要具有真實流動性的可信應用程式。Aave 滿足了這項需求。 包含 GHO 相當重要。GHO 是 Aave 的原生穩定幣元件，會隨著協議的擴展而移動。如果用戶在新生態系統中借貸、供應和路由 GHO，Aave 的跨鏈影響力將超越其

SK Hynix 自 6 月以來建立每週債券投資模式，每週四和週五執行 5 萬億至 10 萬億韓元的購買。這家半導體公司分批投資於信貸債券、商業本票（CP）和衍生性連結債券（DLB），每筆交易超過 500 億韓元。與 SK Hynix 交易的證券公司現在每週提前準備投資產品，以滿足前所未有的需求規模，該趨勢已持續一個月。 SK Hynix 建立週四至週五投資排程 SK Hynix 在每週初確認其每週債券資金執行。該公司將投資集中在週四和週五，接受信貸債券、CP 和 DLB 的捆綁發行，單位為 500 億韓元或以上。證券公司的信託部門在前一週識別可投資產品，並在目標週初啟動發行程序。根據一家證券公司的債券主管表示，當不符合週四至週五排程的產品出現時，交易證券公司會持有它們一到兩天，然後在指定日期提交。 6 月 DLB 發行量翻倍 6 月 SK Hynix 的債券投資活動後，DLB 發行量激增。根據 Yonhap Infomax 的 DLB 發行數據，6 月 DLB 總發行量達到 4.39 萬億韓元，相較於 5 月的 1.97 萬億韓元，增長約 120%。6 月的數字與去年 6 月發行的

據一家證券公司估計，SK Hynix 在截至 2 日的一個月內購買了約 15.65 兆韓元的公司債。這些購買行為是由半導體產業空前繁榮導致的盈餘資金激增所驅動。此次購買熱潮涵蓋了廣泛的債券類別，包括公營企業債、銀行債、證券公司債和信用卡公司債，規模接近本月 16 兆韓元的國債競標量。市場參與者現在正密切關注 SK Hynix 的購買活動是否會擴大到國債市場。 SK Hynix 購買 2.7 兆韓元韓國電力公司債 韓國電力公司債是購買最多的，SK Hynix 在五筆獨立交易中購買了約 2.7 兆韓元。該公司也大量購買了銀行債，在三筆交易中購買了 1.4 兆韓元的 Nonghyup 銀行債，以及在兩筆交易中購買了約 1.05 兆韓元的新韓銀行債。 金融部門債券購買總計 3.87 兆韓元 SK Hynix 對金融控股公司債的購買接近 1.4 兆韓元。該公司收購了上月 25 日發行的 Woori 金融集團債券，隨後大規模購買了上月 26 日發行的 Shinhan、Hana、BNK 和 NH Nonghyup 金融集團債券。證券公司債購買總計約 1.03 兆韓元，其中估計購買了 2400 億韓元

全球船舶訂單量在6月月減9%，降至525萬補償總噸位（CGT），共200艘船，中國維持85%市佔率。數據由英國海事研究機構Clarkson Research發布。下滑主因韓國造船廠採取選擇性接單策略，取得50萬CGT（13艘，9%份額），而中國則拿下445萬CGT（171艘）。韓國單船平均訂單噸位為38,000 CGT，高於中國的26,000 CGT，反映三星重工等國內業者聚焦高價值合約。 6月訂單下滑9%，中國拿下85%份額 Clarkson Research報告指出，6月總訂單量為525萬CGT，低於前月水準。中國以171艘船共445萬CGT占全球訂單85%。韓國以13艘船拿下50萬CGT，占比9%。韓國平均單船達38,000 CGT，超越中國的26,000 CGT。業界消息指出，韓國訂單數量較低，主因三星重工等主要造船廠採取選擇性接單策略。 上半年累計訂單年增66% 上半年累計訂單總量達4,295萬CGT，較去年同期成長66%。韓國在此期間累計797萬CGT，占全球訂單19%。中國則取得3,100萬CGT，占上半年總量72%。年增率反映多個船型領域的持續需求。 6月底訂單積壓達2

Hexens 在 Aptos Move VM 發現陳舊快取漏洞致型別混淆，模擬成本約3,000美元、約20次測試，成功近九成。SEAL911 當日介入並迅速修補。PoC 獨立驗證可行；風險分兩層：原生 Aptos TVL 約2.5億美元受威脅，跨鏈等系統性風險高達約700億美元，需留意 Circle 限制與信任鏈風險。

高盛的主要經紀業務部門上週初致函客戶，報告量化避險基金經歷自2023年12月以來最差的5日表現，追蹤的量化策略總損失達3.1%，僅週一一天就損失1%。信中表示，損失主要源於空頭部位遭到軋空，因為擁擠交易與動能策略承受集中壓力。此次量化衝擊同時發生在美國、亞洲與歐洲，當週納斯達克綜合指數下跌4.6%，費城半導體指數下跌7.94%，市場觀察者稱此為「量化震動」影響全球系統性多空股票基金的另一個案例。 高盛報告自2023年12月以來最差的5日區間量化表現 高盛的分析使用Z-score衡量表現衰退，Z-score代表數據點與整體平均數相差多少個標準差。在此5日期間，多空策略量化基金的資產波動Z-score創下自2023年12月以來的最高數值。高盛表示「如同近期的資產衰退案例，痛苦集中在投資組合的空頭部位」，並指出「高度擁擠的交易與動能策略尤其受到打擊」。 儘管近期損失，年初至今回報仍為正值 儘管5天內下跌3.1%，截至高盛發信當日，量化基金的年初至今回報仍維持在11.3%。《金融時報》指出「垃圾股強勁反彈，似乎打擊了量化基金的空頭部位」，並形容此現象為「與幾乎正好去年此時所見的景象詭異相似」。

FXOne 外匯經紀公司於 6 日推出韓國首個面向客戶的外匯交易服務，與國內銀行間外匯市場轉向 24 小時營運同步。該平台使出口商、進口商、資產管理公司及退休基金能夠透過 www.fxonepro.com 比較多家銀行的即時貨幣報價，並以最佳價格執行交易。韓國財政部表示，電子客戶外匯交易是推動國內外匯市場達到全球標準的關鍵支柱，呼籲銀行及企業積極參與。 FXOne 推出多銀行報價比較平台 FXOne 於 3 日獲得韓國財政部頒發的首張客戶外匯經紀全牌照。該公司自 6 日起開始全面客戶服務，與 Hana Bank、NH 農協銀行、Korea Development Bank 及 SC 第一銀行等核心流動性提供商合作。FXOne 計劃陸續納入地區銀行、外商銀行國內分行、主要證券公司及海外註冊外國機構，以擴大交易便利性。 客戶可在 FXOne Pro 平台上一次點擊向所有選定銀行請求報價，並在單一螢幕上同時比較價格。點選最有利匯率即可立即執行交易。過去，企業財務主管及退休基金經理須透過電話、即時通訊或個別銀行網站向各銀行請求報價，限制了在快速變動市場中的價格比較能力。 平台消除交易成本並提升

美國銀行（BankofAmerica）在最近一份報告中指出，主要發達國家的外匯市場干預仍然是罕見但影響深遠的政策工具，其中日本和瑞士被認為是G10國家中最活躍的參與者。這份分析出爐之際，市場對日本可能進行干預的猜測日益升溫，因為美元兌日圓匯率突破162日圓，達到約40年來的最高水準。根據雅虎財經（YahooFinance）報導，該銀行強調，當局通常僅在過度波動、嚴重匯率扭曲或廣泛金融壓力時期進行干預，且經常結合直接市場行動、政策指導方針和官方聲明來影響投資人預期。##日本自2022年以來持續重複進行日圓防衛干預美國銀行表示，日本當局自2022年以來多次干預市場以捍衛日圓，包括今年發生的預估干預行動，原因是美元兌日圓匯率劇烈波動引發了對進口價格和金融穩定的擔憂。該銀行指出，這些干預努力反映了官方對匯率波動對國內經濟影響的持續關切。##美國財政部以罕見干預方式制定匯率政策美國匯率政策由財政部制定，紐約聯邦儲備銀行代表政府執行所有實際操作。美國銀行指出，美國的外匯干預非常罕見，因為美國政府主要偏好由市場決定匯率。##瑞士依賴外匯干預作為貨幣政策組成部分瑞士當局也被評估為依賴外匯干預作為其貨幣

外國保險公司對韓國國債的興趣重燃，因為5年期殖利率突破4%。據韓聯社Infomax在6日採訪的一位債券市場相關人士表示，一家先前避開韓國債券投資的外國人壽保險公司，現在正考慮進入市場。此轉變發生在長期2%殖利率水準未能吸引外國機構資本之後，當前較高的殖利率創造了投資吸引力，儘管對利率風險與貨幣避險成本的擔憂仍在。 外國保險公司重新評估韓國債券部位 一位與韓聯社Infomax在6日會面的債券業界相關人士分享了一個外國人壽保險公司的案例。該人士指出，這家公司「以前完全不碰韓國資產」，但現在「氣氛是他們開始考慮了」。雖然交易韓國債券在技術上並未受阻，但低利率環境提供的投資誘因不足。隨著5年期韓國國債（KTB）殖利率開始超過4%，該公司開始評估投資選項，並在近期要求舉辦一場債券市場研討會。 然而，這股興趣並未立即轉化為實際購買。美韓利差縮小降低了海外債券投資的相對優勢，且在考量韓元貶值風險與貨幣避險成本後，積極的海外投資仍顯負擔。雖然持有國內部位的機構承認投資吸引力增加，但許多仍在斟酌時機，極少數正在積極買進。 WGBI資金流入5年期區間 世界政府債券指數（WGBI）納入資金被視為支撐買盤情緒

SK 海力士計畫於7月第2週在納斯達克上市，募資約290億美元，可能成為史上最大外資首次公開發行。HBM市場全球龍頭、約50%市佔，為Nvidia H100/H200等核心記憶體供應商；三星HBM良率突破70%並加速追趕美光。機構投資人認為此次上市可讓美國投資者直接參與AI記憶體週期。

韓國鋅業工會正加強對私募股權公司 MBK Partners 敵意收購企圖的抵抗，於 1 月 30 日在光化門廣場與 Homeplus 工會舉行聯合記者會，並於本月遊說國會議員。在法院於 3 日決定廢除 Homeplus 重整程序後，工會加強了行動，將該零售商的倒閉視為私募股權風險的證據。工會與 Homeplus 工會的跨工會聯盟打破了韓國勞工運動內部的傳統組織藩籬，旨在建立公眾壓力，以反對與私募股權所有權相關的資產剝離和就業不穩定。 韓國鋅業工會於 1 月 30 日形成跨工會聯盟 韓國鋅業工會於 1 月 30 日在光化門廣場與 Homeplus 工會舉行聯合記者會，反對 MBK Partners 的敵意併購企圖。隸屬於韓國全國工會總聯盟（Federation of Korean Trade Unions）的韓國鋅業工會，與隸屬於韓國職工總工會（Korean Confederation of Trade Unions）的 Homeplus 工會結成聯盟，打破了兩大勞動聯合會之間的傳統組織藩籬。聯合記者會針對與私募股權進入相關的資產出售和就業不穩定問題。 ![韓國鋅業與 Homeplus

國際石油市場正面臨動盪，隨著重新開放的荷莫茲海峽增加供應流量，據摩根大通商品策略師娜塔莎·卡內瓦表示。供應激增與一個目前不需要石油的市場發生碰撞，形成市場動態的矛盾。中國在2025年大幅減少石油進口，加劇了這一情況，因為該國先前購買了大量超過國內消費需求的原油，這在供應過剩時期曾幫助支撐油價。##中國進口減少引發供應重新分配卡內瓦指出，中國突然停止石油進口，使得那些難以找到經濟所需供應來源的國家得以進入國際市場。數百萬桶原本困在波斯灣的原油，如今正大量湧入一個已經適應在供應減少情況下運作的市場。在2025年間，中國購買了超過其國內消費需求的大量原油。這種購買活動在供應過剩時期有助於支撐價格底部。而這些進口的突然停止，從根本上改變了市場動態。目前正在進行調查，以判斷中國在戰爭期間國內石油需求急劇下降，究竟是暫時的戰時調整，還是代表化石燃料消費模式的結構性轉變。##市場面臨系統適應過程中的暫時供應過剩「離開荷莫茲海峽的石油越來越發現無處可去，除了中國，但中國卻沒有在買，」卡內瓦表示。「直接的結果很清楚：市場面臨暫時的供應過剩風險，因為石油將重新進入那些已經學會在沒有石油的情況下運作數月的系