Gate 深度報導與加密市場分析

韓國 KOSDAQ 市場迎來 30 週年，指數交易價格接近 1996 年 7 月 1 日推出時的 1000 點水準，近期下跌至 850 點。長期停滯的原因是，領先企業在 KOSDAQ 建立品牌後迅速轉移至 KOSPI 市場，而表現不佳的公司則累積在這個較小的交易所。KOSDAQ 的市值僅占韓國整體股市的 6%，與接近 10000 點的 KOSPI 指數形成鮮明對比。 KOSDAQ 指數在 30 年歷史中的波動 KOSDAQ 指數於 1996 年 7 月 1 日以 1000 點推出，在 IT 創投熱潮中飆升，於 2000 年 3 月達到 2925.5 點的歷史高點。Saereum Technology 是 KOSDAQ 的代表性股票，作為 JTBC 電視劇《財閥家的小兒子》中虛構的新數據科技公司 New Data Technology 的現實原型，其股價在上市不到一年內上漲超過 1000%。 泡沫破滅使指數在一年內暴跌至 600-700 點。跌勢持續至 2000 年代中期，直到 2008 年全球金融危機將指數推低至 245.06 點。指數逐漸回升，今年上半年一度超過 1200 點，隨後回

韓國金融服務委員會發布了分拆上市指引，允許符合特定條件的子公司無需母公司股東批准即可上市。該指引對股東同意採用3%規則，而非少數股東多數決（MoM），以回應業界對於完全限制將阻礙風險投資和募資的擔憂。金融服務委員會表示，此舉與法務部的股東受託義務指引一致，後者指出MoM違反股東平等原則。 FSC對股東批准機制採用3%規則 3%規則限制持有超過3%表決權的股東（包括最大股東）僅能行使3%投票權。決議需獲得參與股份的多數同意，且至少占已發行股份總數的四分之一。金融服務委員會表示，選擇此機制而非MoM，是因為法務部的股東受託義務指引指出MoM違反股東平等原則。 該指引對海外上市適用與國內上市相同的標準。若未取得母公司股東批准，韓國交易所將對股東保護措施進行嚴格個案審查。 指引依子公司設立類型區分要求 透過實質分割設立的子公司（分類為分拆上市），無論其占母公司合併報表比重多少，都必須取得股東同意。HD現代機器人雖僅占母公司HD現代合併績效的一小部分，但因透過實質分割設立，仍需獲得股東批准。 收購或新設立的子公司則建議（而非要求）取得母公司股東同意。取而代之，母公司董事會必須履行五項受託義務：股

Ripple 從盧森堡金融業監管委員會（CSSF）獲得歐盟《加密資產市場》（MiCA）框架下的完整加密資產服務提供商（CASP）牌照。該批准是在 2026 年 6 月獲得初步授權後進行的。該牌照使 Ripple 能夠透過單一授權，在歐洲經濟區（EEA）全部 30 個國家提供受監管的加密服務，無需在每個成員國取得單獨牌照。MiCA 的通行規則允許 Ripple 在單一監管框架下運營，降低擴張障礙，同時確保遵守歐盟統一的加密法規，涵蓋治理、消費者保護和運營韌性。 Ripple CASP 牌照實現 EEA 範圍內的加密業務運營 CASP 牌照允許 Ripple 為歐洲各地的銀行、金融科技公司、企業和其他金融機構擴展其基於區塊鏈的支付解決方案，無需在每個成員國申請單獨牌照。MiCA 的通行規則使其能夠在單一監管框架下，在整個 EEA 內無縫運營。此次批准完成了 Ripple 在 2026 年 6 月初步授權後的 MiCA 批准流程。 Ripple 在 MiCA 框架下持有雙重 CASP 與 EMI 牌照 CASP 授權補充了 Ripple 現有的電子貨幣機構（EMI）牌照，使 Ripple 成

金融行為監管局（FCA）警告，持有較舊退休金產品的數百萬消費者可能獲得比投資於較新產品的客戶更差的價值。在對單位連結型非職場退休金及長期儲蓄產品進行跨公司審查後，監管機構發現複雜的收費結構、過時的產品設計以及公司在客戶數據方面的弱點，導致部分儲蓄者無法獲得與較現代退休金產品相當的價值。此發現為FCA持續進行的消費者責任工作的一部分，並增加了對管理封閉帳冊業務的公司要求其證明現有客戶持續獲得公平價值的壓力。 FCA在舊制退休金中發現複雜收費結構 FCA的審查發現四個影響舊制退休金客戶的主要問題。複雜的收費結構意味著客戶可能支付比必要更高的成本。較舊的產品設計意味著舊制產品可能提供比新替代產品更差的價值。薄弱的客戶數據意味著公司可能難以識別獲得不佳結果的客戶。封閉帳冊意味著客戶可能多年滯留在過時的產品中。 FCA強調，投資於較舊的退休金產品不應自動意味著獲得較差的價值。然而，監管機構發現證據顯示，部分公司尚未解決影響那些退休金仍留在不再向新投資者提供的產品中的客戶的結構性問題。 部分公司已簡化舊制退休金產品 審查中強調了那些已採取措施改善舊制產品客戶結果的公司。範例包括簡化或整合較舊的退休

Aegis Asset Management 面臨一筆以四間 Homeplus 門市（永登浦、錦川、東水原、釜山 Centum City）作為擔保的 5800 億韓元融資貸款，將於下個月 5 日到期，貸款銀團正在審議是否展期。此到期日恰逢法院終止 Homeplus 的企業重整程序，增加了該零售商的破產風險，引發韓國不動產金融市場的密切關注。一位不具名的金融投資業界人士指出，即使 Homeplus 進入破產程序，Aegis 仍可對除永登浦以外的三家門市進行驅逐、招募新租戶或重新規劃物業用途，暗示重整程序的終結未必完全對該基金構成不利影響。 貸款銀團審議展期，永登浦門市出售進展中 據金融投資業界消息，與 Homeplus 永登浦、錦川、東水原、釜山 Centum City 門市相關的 5800 億韓元貸款將於下個月 5 日到期。貸款銀團正在審議是否展期。這四家門市目前由 Aegis Asset Management 管理的「Aegis KORIF 私募不動產投資信託第 13 號」持有。該基金結構收購物業後出租給 Homeplus，並將租金收益以股息形式分配給投資人。雖然基金結構保持不變，但

Crypto.com 已任命前倫敦證券交易所集團高管 Iskandar Vanblarcum 為 Crypto.com 交易所的董事總經理。Vanblarcum 將領導該平台進軍受監管的預測市場，並負責機構業務發展。這項任命反映了一個戰略轉向，因為預測市場已成為數位資產交易中成長最快的領域之一，而 Crypto.com 將事件合約定位為機構產品，而非零售新奇事物。Vanblarcum 擁有超過二十年的投資銀行和金融市場基礎設施經驗，包括參與歐盟加密資產市場（MiCA）框架、杜拜虛擬資產監管局（VARA）以及巴哈馬的許可計畫。此舉標誌著數位資產市場更廣泛的機構化，因為交易所越來越多地從傳統金融機構招聘高管以吸引成熟投資者。 Vanblarcum 擁有二十年傳統金融經驗 Vanblarcum 在 2021 年轉入數位資產領域之前，擁有超過二十年的投資銀行和金融市場基礎設施經驗。他的背景包括參與多個司法管轄區的機構交易產品、市場基礎設施和監管許可工作。在加入 Crypto.com 之前，Vanblarcum 曾在倫敦證券交易所集團和 Barclays 投資銀行任職。他的經驗反映了數位資產公司

英國政府週一宣布新的大選捐款規定，規定捐贈者在英國居住第一年內捐款上限為 10 萬英鎊，並對公司捐款實施更嚴格的審查。這些措施擴大了 3 月對加密貨幣捐款的禁令，可能影響 Nigel Farage 的 Reform UK 黨——該黨已從泰國加密貨幣億萬富翁 Christopher Harborne 獲得 1200 萬英鎊，並從香港的 Ben Delo 獲得 400 萬英鎊。兩位捐贈者均已登記或表明有意在英國投票。 英國政府將 10 萬英鎊捐款上限擴及第一年居民 週一公布的措施將自 3 月起生效的海外捐款 10 萬英鎊上限，擴及捐贈者居英第一年內。公司捐款將根據五年稅後利潤而非營收來評估，候選人必須證明任何選前資金來自「合法來源」。這項改革奠基於 3 月的方案，該方案設定了海外捐款上限，並在英國能監管加密貨幣前禁止接受加密貨幣捐款。禁令頒布時，Reform UK 是英國唯一接受加密貨幣捐款的主要政黨。該法案將於下週返回下議院進行最後階段表決。 Reform UK 從加密貨幣億萬富翁 Harborne 與 Delo 獲得 1600 萬英鎊 持有穩定幣發行商 Tether 12% 股份的 C

美國航空公司正在將國際航班季節延長至傳統夏季旺季之後，因為旅客希望避開極端高溫、人潮和高價格。美國航空從紐約飛往愛丁堡的航線於三月開始，聯合航空從紐瓦克飛往巴勒摩的航班持續到十二月，達美航空從明尼亞波利斯飛往羅馬的航線則延續到一月——比過去晚了幾個月。根據國際航空運輸協會的數據，此轉變發生之際，航空業今年面臨 1000 億美元的燃油成本增加，促使業者透過高消費客戶的豪華國際航線來最大化營收。業界高層表示，強勁的需求和靈活的工作政策正在推動全年旅行，迫使航空公司重新思考數十年來的季節性操作模式。達美和聯合航空的股價在最近幾週創下歷史新高，因為投資人看好航空公司透過削減不賺錢的航班和延長獲利季節來吸收燃油成本的能力。 航空公司將歐洲航線延長至傳統夏季之外 現在，飛往歐洲度假目的地的航班在美國還有積雪時就開始，並在樹葉掉落時結束，而不是遵循傳統的春末到夏末旅遊季節。美國航空從紐約飛往蘇格蘭愛丁堡的航班於三月開始。聯合航空從紐澤西州紐瓦克飛往西西里島巴勒摩的直飛航線將在十二月結束，達美航空從明尼蘇達州明尼亞波利斯飛往羅馬的航班則將持續到一月。 達美航空總裁彼得·卡特表示，國際度假季節過去定義更

Nvidia Corp. 股價週一盤前交易上漲 0.2%，儘管有報導指出其下一代 AI 基礎設施延遲。該公司的 Kyber 機櫃，設計用於容納 2027 年的 Rubin Ultra 晶片，已被推遲到 2028 年，根據半導體媒體 SemiAnalysis 在週日的 X 串文所述。延遲源於製造一種稱為 PCB midplane 的專用電路板面臨困難，該電路板連接系統內的電子模組。這個挫折影響了 Nvidia 將 144 顆最強大的晶片塞進單一伺服器機櫃的計劃，而替代方案 NVL72x2 背對背機櫃架構則被完全取消。這一發展發生在 Nvidia 競爭快速發展的 AI 基礎設施市場之際，其中可擴展性和生產時間表直接影響客戶採用。 SemiAnalysis 報告 Kyber 機櫃延遲至 2028 年 SemiAnalysis 在 X 串文中表示「Kyber NVL144 機櫃架構已延遲至 2028 年，因為 PCB midplane 在可製造性方面仍具挑戰。」Kyber 系統是一個伺服器機櫃，旨在讓 Nvidia 的 144 顆最強大晶片作為一台統一電腦協同工作。PCB midplane 是

菲律賓政府在世界銀行將其列為中高收入經濟體後，正加速審批開發項目，官員於7月6日（週一）的一場記者會中宣布此項策略。經濟、規劃與發展部（DEPDev）部長Arsenio Balisacan證實，該國有三年過渡期可確保取得優惠貸款，之後取得較便宜開發融資的管道將逐步縮減。此次重新分類的依據是菲律賓2025年的人均國民總收入達到4,850美元，超過中高收入門檻的4,636美元。 菲律賓取得優惠貸款三年過渡窗口 Balisacan在記者會中指出，失去優惠貸款的影響不會立即顯現。「未來三年內，我們仍保有這些優惠貸款，但會逐漸地最終失去它們，」他表示。他補充說，部分開發夥伴可能仍會針對高影響力項目提供基於項目的優惠融資。 DEPDev副部長Joseph Capuno表示，政府近期進行了一次重新校準，以鞏固至馬可仕政府任期結束前的投資。他估計，與世界銀行、亞洲開發銀行及日本國際協力機構等開發夥伴合作的管線項目約有20到30個。「策略是在三年窗口關閉前，實際上批准所有管線中的項目，」Capuno表示。 政府優先社會部門項目而非新基礎建設 Capuno宣布，由於「非常有限」的財政空間，明年政府將更審慎

彭博社訪問了 Paul Kager（TwinFocus 共同創辦人暨管理合夥人）、Victoria Fernandes（Crossmark Global Investments 首席市場策略師）、Matt Malley（Miller Tabak 首席市場策略師）以及 Andre Yap（彭博資訊 ETF 研究分析師），探討如何在當前市場配置 10 萬美元。四位策略師推薦了 27 項投資，涵蓋股票、ETF 及基金，並歸納為五大策略：獲利成長股、特定產業選股、支付與銀行股對決、動能驅動的工業與原物料股，以及分散投資日本與黃金。這些建議優先選擇具備明確獲利能力、股東權益報酬率及自由現金流的公司，而非純粹動能股，反映出華爾街在 AI 漲勢波動加劇之際轉向精選個股。核心論點是維持對 AI 驅動成長的曝險，同時避免過度集中於單一主題或地區。 NVIDIA 與 Adobe 領先獲利成長股推薦 NVIDIA 仍是首選 AI 股票，儘管半導體波動加劇。Fernandes 表示，該公司兼具 Crossmark 優先考量的動能及其他因子，包括高獲利能力與股東權益報酬率。Adobe 也出現在獲利成長類別，因其

HyperDev，一個在歐洲和南非營運的生成式 AI 軟體開發平台，從歐洲和英國的創投投資者手中募集了超過 100 萬美元（1600 萬蘭特）的種子前輪資金。這筆投資反映出市場對該新創公司 AI 輔助編碼方法的高度信心，因為該平台正逼近 10 萬名用戶。這輪募資正值 AI 編碼助手市場擁擠之際，HyperDev 透過其專有功能 Guided Mode 協助用戶部署可運作的軟體，而非僅僅產生程式碼片段，藉此解決「最後一哩」問題。 HyperDev 募得 1600 萬蘭特種子前輪資金 HyperDev 成功從歐洲和英國的創投投資者網絡中，募得超過 100 萬美元（1600 萬蘭特）的種子前輪資金。該平台透過解決軟體開發的「最後一哩」問題來與眾不同——協助用戶有效利用大型語言模型產生的程式碼，透過其專有的 Guided Mode 功能交付可運作的網站、應用程式與完整可部署的軟體。該平台也為非技術用戶提供聘請開發人員來完善並交付 AI 生成軟體的能力。 Falk Albers，Reinsurance Intelligence Quotient（RIQ）董事總經理兼 Loom Ventures

根據 Lookonchain 昨日標記的鏈上數據，一名交易者在將 1,126.44 ETH 兌換成僅 5,776 枚 Lighter（LIT）代幣後，損失了約 200 萬美元。該交易導致每枚 LIT 代幣的有效買入價格約為 348 美元，約為執行時市場價格 2.46 美元的 140 倍。此次損失發生之際，LIT 在去中心化交易所流動性池流動性薄弱且交易者訂單缺乏滑點保護的情況下，週內上漲 53.3% 至 2.60 美元。Lighter 是一個基於以太坊的永續合約去中心化交易所，於 7 月 1 日啟動了永久回購銷毀計劃，並於 7 月 2 日銷毀了 15.5 million 枚 LIT 代幣（佔流通供應量的 6.3%）。 交易者在 $2M Swap 失誤中以每枚 348 美元買入代幣 這筆交易將價值 201 萬美元的 ETH 轉換為 5,776 枚 LIT 代幣，價值 14,208 美元。以每枚 LIT 約 348 美元的有效價格計算，交易者支付的價格約為代幣市場價格 2.46 美元的 140 倍。此次互換涉及的 1,126.44 ETH 隱含以太幣價格接近 1,784 美元。如果相同數量

世界盃 16 強淘汰賽迎來一場定價難度極高的對決。據 Gate 預測市場數據顯示，美國獲勝機率為 39%，比利時獲勝機率為 35%，平手機率為 29%，24 小時交易額達到 412 萬美元。三種結果之間的最大差距僅為 10 個百分點——這是本屆世界盃 16 強賽中最接近的定價結構。用戶現可在 Gate Polymarket 世界盃專區參與該場預測交易，同時報名「Gate 世界杯预言王者赛」，在預測勝負之餘衝擊總計 100,000 USDT 的獎池。 相比之下，同一輪次的其他對決呈現出截然不同的機率分布。葡萄牙對西班牙的比賽中，西班牙勝率 51%，葡萄牙 24%，平手 27%，優勢方與劣勢方之間差距達 27 個百分點。墨西哥對英格蘭的比賽中，英格蘭勝率 40%，墨西哥 30%，平手 31%，差距同樣達到 10 個百分點。而美國對比利時這場，39% 對 35% 的差距僅有 4 個百分點——在預測市場的定價邏輯中，這幾乎可以被視為純粹的「五五開」。真正值得追問的不是誰更強，而是：為什麼市場始終無法形成一致預期？ 實力接近但邏

SEC 主席保羅·阿特金斯在最近的一場論壇上表示，監管機構正準備迎接美國資本市場日益轉向鏈上的時代。阿特金斯指出，SEC 已經有目的地推動實現總統唐納·川普將美國打造成世界加密貨幣首都的願景，並正在採取歷史性措施，為基於區塊鏈的市場更新數十年歷史的證券法規。這番言論加劇了外界對區塊鏈在金融基礎設施中所扮演角色的猜測，不過 SEC 尚未宣布計劃將其所監管的整個 124.3 萬億美元美國資本市場代幣化。 SEC 主席阿特金斯概述監管現代化優先事項 阿特金斯在發言中強調了幾項優先事項，包括更新過時的證券規則、為數位資產提供更清晰的監管指引，以及透過可預測的監管而非執法主導的政策制定來促進創新。將市場轉移到鏈上涉及在區塊鏈網路上發行、交易和結算股票、債券和投資基金等資產，而非透過傳統金融基礎設施。潛在好處包括幾乎即時結算、降低交易成本、提高透明度、全天候市場准入、部分所有權以及顯著降低的交易對手風險。 摩根大通已將代幣化視為金融業最大的長期機會之一，預計未來幾年內將有數萬億美元的現實世界資產遷移到鏈上。SEC 尚未認可任何區塊鏈作為鏈上資本市場的基礎，也沒有決定哪些網路可以為代幣化的金融系統提

美元-韓元匯率6日在首爾外匯市場下午3:30報1,530.30韓元，上漲4.70韓元，受美元走強和外資賣股帶動。該貨幣對於上午6點開盤報1,527.60韓元，標誌首爾首個24小時交易時段，隨後攀升至日內高點1,537.50韓元，回落至1,526.70韓元後穩定在1,530韓元附近。上漲壓力來自美元指數升破101、USD-JPY重回162日圓區間，儘管日本當局有干預疑慮。外資延續賣超至連續12個交易日，在主板市場賣超1.3兆韓元，含KOSDAQ和NEXTTRADE在內全市場賣超逾1.9兆韓元，引發美元保管需求。當日也出現技術性反彈，因3日急跌歸因於平滑操作。 美元-韓元24小時交易開盤報1,527.60韓元 美元-韓元匯率6日上午6點以1,527.60韓元開始交易，較前一個首爾收盤價上漲2.00韓元，市場迎來首個24小時交易日。該貨幣對約在上午9點傳統開盤時間擴大漲幅，觸及1,537.50韓元後回吐大部分漲幅至1,526.70韓元，隨後回升至1,530韓元低檔。美元走強支撐匯率，美元指數升破101、USD-JPY重回162日圓水準，儘管市場警戒日本匯市當局可能干預。日內波幅介於高點1,5

包括LG電子、斗山機器人、NAVER和現代汽車在內的韓國AI相關股票，在NVIDIA執行長黃仁勳訪韓8日（上月8日）一個月後，出現急劇下跌。LG電子從上月2日高點392,500韓元跌至182,500韓元，跌幅53.4%；斗山機器人同期從166,700韓元跌至82,500韓元，跌幅50.5%。此波下跌係因先前黃仁勳訪韓期間宣布AI基礎設施與機器人合作計畫，帶動股價勁揚後出現獲利了結。這些公司在首爾新羅酒店舉行的「韓國AI生態系接待會」上，公開了與NVIDIA在AI資料中心、自動駕駛平台及智慧型機器人開發方面的合作夥伴關係。 LG電子和斗山機器人從峰值價格下跌逾50% LG電子在此波股票中調整幅度最大，從上月2日的392,500韓元跌至182,500韓元，較峰值下跌53.4%。該股近期在19-20萬韓元區間交易。斗山機器人同期下跌50.5%，從166,700韓元跌至82,500韓元。NAVER從上月2日盤中高點280,500韓元跌至196,600韓元，跌幅約30%。現代汽車從上月1日的750,000韓元跌至502,000韓元，跌幅約33%。 黃仁勳訪韓期間多家公司宣布與NVIDIA的AI合

SK Hynix 將於 10 日在那斯達克上市美國存託憑證（ADRs），發行規模 281 億美元，創下外國公司赴美上市最大紀錄。此次上市旨在吸引重新估值，因為投資人將 SK Hynix 的估值指標與美國同業 Micron 比較，後者目前享有較高的前瞻本益比。市場參與者指出，台灣的台積電截至 2 日，其美國 ADR 與母公司股票之間的價差為 12.37%，低於 12 月高峰的 26%，引發外界質疑 SK Hynix 是否會出現類似動態。韓國股市相對開放的結構以及較容易的 ADR-母公司股票轉換機制，使其有別於台灣較封閉的體系。 SK Hynix 以 281 億美元 ADR 在那斯達克上市 SK Hynix 將於 10 日在那斯達克上市 ADR，發行規模 281 億美元（43.14 兆韓元）。這項紀錄超越了阿里巴巴的 250 億美元及 Aramco 的 256 億美元，成為美國史上規模最大的外國公司上市案。該 ADR 將在常規交易時段交易，並有資格納入那斯達克 100 等主要指數，可望獲得追蹤這些指數的 ETF 被動買盤。 台積電 ADR 較母公司股票溢價 12.37% 台積電的美國 AD

韓國金融服務委員會（FSC）將要求合併資產達 10 萬億韓元以上的 KOSPI 上市公司自 2028 年起揭露永續性資訊。此規定適用於 107 家公司，要求它們在依《資本市場法》提交的業務報告中納入碳排放、減排目標，以及氣候變遷對營收、生產設施和供應鏈的影響。該政策加速了 FSC 二月的草案提案，該提案原建議 2028 年先從資產達 30 萬億韓元的公司開始，2029 年再擴大到 10 萬億韓元的公司。商業團體批評該計畫，認為在沒有試行期的情況下強制實施法定揭露，並要求公司對不確定的氣候預測中的錯誤陳述或遺漏承擔責任，此舉過於嚴苛。 FSC 將揭露範圍擴展至 2030 年共 259 家公司 FSC 的計畫從 2028 年後每年擴大強制揭露範圍。2029 年將涵蓋資產達 5 萬億韓元以上的公司（157 家）。2030 年門檻降至 2 萬億韓元，將 259 家公司納入範圍。二月草案曾指出 2029 年後的時間表將根據國際趨勢與企業準備情況決定，但當前提案明確了至 2030 年的擴張目標。 現行計畫下，業務報告取代交易所揭露 FSC 二月的草案提議先採用交易所揭露，待系統穩定後再過渡至法定申

五家美國資產管理公司上個月推出了六檔記憶體半導體ETF，擴大了該領域的投資選擇。這些推出是在Roundhill Memory（DRAM）——4月推出的首檔美國記憶體ETF——取得空前成功之後進行的。每檔新基金採用不同策略：KMEM集中投資40%於SK Hynix，DISK側重NAND快閃記憶體專業廠商，DRMP透過選擇權交易鎖定週配息，HBMX因交換合約限制排除三星和SK Hynix，而RAM和DRAL提供DRAM股票2倍的每日槓桿曝險。記憶體主題產品的激增反映出投資者對超越廣泛晶片指數的定向半導體曝險需求日益增長。 KMEM配置40%至SK Hynix Curve Memory Select（KMEM）在推出時將SK Hynix配置設定為41%，三星電子和美光各權重約19%。集中投資SK Hynix使KMEM與美國市場其他記憶體ETF有所區別。 DISK優先考慮NAND快閃記憶體專業廠商 Theme Memory ETF（DISK）對NAND快閃記憶體專業廠商的配置權重高於多元化記憶體生產商。Kioxia持有17%，SanDisk 17%，而三星電子為8%，SK Hynix為7%。K