Gate 深度報導與加密市場分析

新罕布夏州商業金融管理局正在推進一項最高 1 億美元的收益債券發行程序，以支持比特幣收購，根據該州國務卿辦公室 8 日（當地時間）發布的州長與行政委員會會議議程。該債券結構指定「NH CleanSpark 借款人信託 2026-1」為借款實體，發行收益將用於母公司「NH CleanSpark 擔保人 1」購買比特幣，並支付發行成本。此舉延伸了新罕布夏州 2025 年允許州政府投資比特幣的法律，現在擴大到透過公共融資機制促進私營部門的數位資產收購。 NH CleanSpark 信託結構將資金引導至比特幣購買 債券發行指定「NH CleanSpark 借款人信託 2026-1」為主要借款實體。最高 1 億美元的發行收益將分配給兩個用途：為母公司「NH CleanSpark 擔保人 1」提供收購比特幣的資金，以及支付與債券發行過程相關的費用和開支。信託結構將借款載體與執行比特幣購買的實體分開。 收益債券由項目收入償還，而非納稅人資金 收益債券與一般義務市政債券在還款來源上有所不同。這類工具不依賴稅收收入，而是透過其融資的特定項目所產生的收入來償付。本金和利息支付來自項目產生的現金流，而非州的

外資自第二季以來加大對韓國半導體股票的賣壓，自上月19日起連續每日淨賣超，IBK Investment & Securities分析師Byun Jun-ho在8日表示。三星電子股價前一天儘管公布穩健財報仍重挫，外資被認定為主要賣方。Byun將持續賣超歸因於對情緒觸頂的擔憂，而非基本面惡化，因市場共識顯示三星電子和SK海力士的營業利潤成長率預計在今年第二季或第二至第三季觸頂。半導體類股絕對表現仍強勁，但成長率放緩預期正驅使外資機構進行預防性獲利了結。 外資在獲利成長高峰年展現賣超模式 Byun指出，在先前的幾年，當三星電子和SK海力士營業利潤成長率觸頂時（具體在2017年、2021年和2024年），外資在年下半年展現持續的賣超主導地位。該分析師表示，雖然兩家公司獲利將在明年持續攀升，但獲利能力和成長率等指標可能轉向下滑。根據分析，外資似乎在預期明年成長率放緩下，從下半年開始進行預防性獲利了結。 基於估值指標，KOSPI支撐位預估在7300點 Byun評估，KOSPI立即從高點下跌超過20%進入熊市的可能性較低，因為從基本面角度來看，半導體產業狀況和獲利疑慮有限。該分析師預計在7300點附

Paradise 賭場公布的六月營收為 6320 億韓元，較去年同期下降 21.2%，主因是持有率從去年同期的 13.0% 降至 9.0%。公司表示，營收下滑部分歸因於較低的持有率，該指標衡量賭場保留的籌碼購買百分比。儘管六月表現趨緩，Paradise 的第二季營收達到 2,4870 億韓元，年增 8.6%，受強勁的四月和五月表現推動。 Paradise 六月營收因持有率下降而下滑 據業界消息人士 8 日透露，Paradise 賭場六月營收總計 6320 億韓元，較去年同期減少 21.2%。公司說明，持有率下滑是營收下降的部分原因。六月持有率為 9.0%，較去年的 13.0% 下降 4.0 個百分點。四月和五月的持有率分別為 12.5% 和 12.1%。 持有率代表賭場最終保留的總籌碼購買金額（落碼金額）百分比。落碼金額和持有率越高，賭場營收就越高。六月的落碼金額成長率也有所放緩。落碼金額年增率從五月的 18.7% 降至六月的 10.3%。五月因日本黃金週和中國勞動節假期期間外國遊客湧入，落碼金額大幅增加。 第二季營收年增 8.6% 儘管六月表現不佳，但第二季業績仍被評為穩定。四月和五

香港上市公司在6月執行創紀錄的1911次股份回購，為自2005年有記錄以來單月最高，因恒生指數從6月低點22518點反彈約1000點。回購活動激增，僅6月就涉及超過30億港元——為2024年6月以來最高——顯示管理層在市場波動中的信心，該指數昨日下跌119點至23496點，結束連續3天的漲勢。儘管全球市場復甦，香港股票仍被低估，回購浪潮隨之加劇，科技和金融板塊領頭羊動用大量資金回購股份。歷史數據顯示，回購量通常在市場底部附近達到高峰，先前2024年9月的1252次和2022年9月的1171次高點均與市場低谷吻合。 香港股票在2025年6月錄得1911次回購 6月回購活動達到1911次，超過5月創下的1311次先前紀錄。該月回購金額超過300億港元，為2024年6月以來的最高水平。此前連續數月增加，5月錄得1311次回購，4月超過1000次，因香港股票表現遜於全球市場。恒生指數昨日下跌119點，收報23496點，盤中曾上漲204點至23820點，結束連續3天的漲勢。該指數從6月低點22518點已上漲約1000點。 騰訊月回購金額翻倍至97.74億港元 騰訊（00700）在6月每個交易日都

世界銀行自7月1日起將菲律賓重新分類為中高收入國家，結束該國近四十年來的中低收入分類，此舉在宣布後數日內，副總統薩拉·杜特蒂的彈劾程序正式啟動，參議員羅丹特·馬科萊塔也面臨掠奪指控，同時企業信心因日益升高的不確定性而減弱。此重新分類反映該國人均國民總收入的持續成長（採用世界銀行的Atlas方法計算），近年來名目國民收入增幅顯著超越人口成長。時機凸顯一項關鍵轉變：該國的發展挑戰如今已不再側重於收入成長，而是治理品質，因為有效的制度對於維持中高收入地位至關重要。這項里程碑代表多年宏觀經濟管理和結構改革的成果，但同時也伴隨著考驗菲律賓制度實力及其依據法治透明解決爭端能力的政治發展。 世界銀行相隔四十年重新分類菲律賓 世界銀行將菲律賓重新歸類為中高收入經濟體的決定於7月1日生效，終結該國近四十年來的中低收入分類。此重新分類係依據以世界銀行Atlas方法計算的人均國民總收入持續成長。在此方法下，近年來名目國民收入增幅遠高於人口成長。這項里程碑反映相對穩健的宏觀經濟管理、經濟擴張以及長期實施的結構改革。同時也是對經濟在疫情、反覆發生的天災以及多次政治不確定性考驗下仍具備韌性的外部肯定。 重新分類後

韓國保險業2025年報告金融不法損失36.64億韓元，較2024年的402.9億韓元下降10.6%，根據金融監督院（FSS）8日發布的資料。壽險公司8件案件共計8.95億韓元，產險公司7件案件共計27.69億韓元，總計15起事件，而2024年為11起。金錢損失下降，原因是內部偵測系統發現異常，包括KB保險公司涉及未領取死亡給付退款的16億韓元侵占案。這項統計數據發布之際，韓國本月起對所有保險公司強制實施「問責結構圖」要求，這是一項旨在記錄內部控制責任、並在發生金融不法行為時釐清問責的監理架構。 壽險與產險公司呈現對比損失模式 壽險公司2025年8件案件損失8.95億韓元，高於2024年7件案件的2.17億韓元。產險公司7件案件損失27.69億韓元，低於前一年4件案件的38.12億韓元。案件總數較去年同期增加4起，從2024年的11起增至2025年的15起，儘管整體金額減少了36.25億韓元。 KB保險員工侵占16億韓元，為2025年最大案件 KB保險經歷了2025年最大的金融不法事件，一名員工從長期未領取死亡給付保單的結算退款中侵占約16億韓元。內部員工在處理退款轉帳過程中發現可疑活動

三星電子於8日宣布開始量產其基於PCIe 6.0的企業級固態硬碟（eSSD）'PM1763'，專為人工智慧基礎設施最佳化。此舉因應AI訓練與推理所需之資料量激增，這些任務需要高效能儲存方案提供穩定且快速的資料供應。PCIe 6.0提供較前代PCIe 5.0標準兩倍的資料傳輸頻寬，使PM1763成為降低資料延遲至關重要的AI伺服器環境中的次世代解決方案。 Samsung PM1763 技術規格與容量選項 PM1763採用三星第9代V-NAND與新開發的4奈米控制器，以提升效能與功耗效率。產品線提供三種容量版本：4 TB（TB）、8 TB（TB）和16 TB（TB）。每種配置皆針對需要在緊湊外形中實現高密度儲存的企業級AI工作負載。 效能基準顯示速度較前代倍增 16TB型號達到最高 28,400 MB/s 的順序讀取速度，以及最高 21,900 MB/s 的順序寫入速度。這些數據約為前代PM1753型號效能的兩倍。三星表示，該硬碟可在約1.4秒內傳輸一個40 GB（GB）的大型語言模型（LLM），減少加速器與處理器之間的資料延遲，提升AI任務處理效率。 液冷相容性與功耗效率改善 PM176

在現任韓國銀行聯合會會長趙容炳於11月30日任期屆滿前，多位候選人正被討論接任會長一職。前KB金融集團會長尹鐘圭被視為主要候選人，而三位前IBK韓國產業銀行高層及前韓國SC銀行執行長朴鐘福也在考慮之列。此接班討論的背景是，該角色在協調政府政策要求與各會員機構的業界利益方面變得更加重要。 根據金融業界消息人士8日透露，候選人推薦委員會通常在任期屆滿前2至3個月組成，這意味著正式選拔程序預計將在秋夕假期後展開。由於今年主要金融協會的領導層任命已告一段落，對潛在接班人的討論已經開始。 尹鐘圭脫穎而出成為主要候選人 前KB金融集團會長尹鐘圭被視為最突出的候選人。他曾擔任KB金融首位三任會長，領導集團九年，主導非銀行業務組合擴張及領先金融體系建立。金融業觀察人士指出，他在整個金融業擁有廣泛人脈及良好的外部聲譽，是其關鍵優勢。 前KB金融副會長許仁也被提及，但據稱尹鐘圭接任此職位的意願相當高。 三位IBK校友進入候選人名單 前IBK韓國產業銀行執行長尹鐘元是另一位主要候選人。他是第27屆行政考試合格者，曾擔任經濟財政部經濟政策局局長及青瓦台經濟首席秘書。他領導IBK的經驗使他對政策金融和民營銀行業

南韓保險公司將面臨更高的抵押貸款資本要求，金融當局將貸款價值比在 60% 至 80% 之間的房屋貸款風險係數從 3.5% 提高至 4%，自 9 月底生效。這項監管調整旨在引導資金從房地產市場轉向生產性融資領域，同時防止因房價下跌而引發的系統性風險。該調整是當局先前降低政策專案、風險投資及合格基礎建設風險係數，以活化生產性融資的更廣泛措施之一。 金融當局將抵押貸款風險係數調高至 4% 根據保險業界 8 日消息，金融當局決定自 9 月底起，調高保險公司承作抵押貸款的風險係數。此前在計算 K-ICS（韓國保險資本標準）比率時，LTV 比率在 60% 至 80% 之間的抵押貸款適用 3.5% 的風險係數，自 9 月底起將改為 4%。 當局一直在推動抵押貸款風險係數合理化，以活化生產性融資。這項政策可防止資金流入房地產市場，同時引導資金流向生產性融資，並旨在防止房地產價格下跌可能引發的系統性風險。 新規定下 K-ICS 比率下降 0.1 個百分點 當抵押貸款風險係數提高時，所需資本將相應增加，從而降低 K-ICS 比率。截至 3 月底，由風險係數上升所帶來的信用風險金額增加總計為 786 億韓元

三星電子董事長李在鎔已啟程前往愛達荷州太陽谷，參加艾倫公司太陽谷會議（Allen & Company Sun Valley Conference），這場年度盛會吸引全球科技產業關注。這場僅限受邀者參與的活動於7月7日至11日舉行，聚集大型科技公司執行長、媒體大亨及全球投資人，不設正式議程或記者會。該會議自1983年起作為科技與媒體高層的交流平台，被稱為「商業界的達沃斯（Davos of business）」與「億萬富翁夏令營（billionaire summer camp）」，2026年會議的核心討論主題為AI投資效率。 艾倫公司於1983年創立會議 太陽谷會議由華爾街投資銀行艾倫公司（Allen & Company）董事長小赫伯特·艾倫（Herbert Allen Jr.）於1983年創辦。首屆活動約有30名與會者，主要為電影與廣播產業高層。隨著網路時代來臨，會議參與者從傳統媒體公司擴展至蘋果、Google、亞馬遜與Meta等核心企業。近期生成式AI的發展更進一步擴大與會名單，納入AI新創公司創辦人與半導體公司執行長。目前與會人數達數百人，活動期間附近機場每日約有300至350架次飛

Kumho Construction 及其他總部位於湖南地區的公司，在政府指定光州軍用機場用地作為湖南半導體超大計劃後，股價大幅上漲。Kumho Construction 在 7 日收盤上漲 13.36%，報 14,000 韓元，並在 8 日觸發交易暫停，而整體 KOSPI 指數下跌 4.91%。此波股價飆升反映市場對西南地區大規模半導體聚落投資的預期，儘管三星電子公布創紀錄獲利。 Kumho Construction 在飆升 13.36% 後暫停交易 Kumho Construction 在 7 日收盤報 14,000 韓元，較前一個交易日上漲 13.36%，而 KOSPI 指數下跌 4.91%，KOSPI 營建類股下跌 3.90%。韓國交易所於收盤後宣布，Kumho Construction 普通股因被指定為投資警示股後再度上漲，符合暫停交易標準，將於 8 日暫停交易。在此之前，其優先股也因短期內快速上漲而遭暫停交易一天。 Kumho Construction 股價近期飆升，歸因於政府指定光州軍用機場用地及西南地區作為半導體超大計劃區。Kumho Construction 是總部位

美元兌韓元匯率截至8日上午6時暴跌至1,515.80韓元，較6日收盤價1,530.30韓元下跌14.50韓元，為6月18日以來首次跌破1,510韓元關卡。此跌勢受日圓走強、對SK海力士美國存託憑證（ADR）掛牌導致美元流入的擔憂，以及日本財務省官員三村淳就韓日外匯合作的發言所推動。背景是霍爾木茲海峽地緣政治緊張局勢再度升溫，一艘油輪於7日（當地時間）遭不明無人機攻擊，促使美國財政部取消允許伊朗石油銷售至下月21日的一般許可證，恢復對伊朗的制裁。 美元兌韓元跌至1,515.80韓元，創6月18日以來新低 8日外匯市場中，美元兌韓元截至上午6時交易於1,515.80韓元，較6日首爾市場收盤價1,530.30韓元下跌14.50韓元。與前一日下午3:30價格（1,528.20韓元）相比，下跌12.40韓元。匯率於前一日上午6時以1,528.90韓元開盤，上午9:33升至盤中高點1,531.90韓元，隨後反轉下跌。首爾交易時段，受日圓走強及SK海力士ADR掛牌導致美元流入的擔憂影響，匯率一度跌至1,519.50韓元。外資前一日在股市淨賣出近2.9兆韓元，但匯率下行壓力仍更強。轉入倫敦時段後，在三

LS Securities 正接受首爾市警察廳網路調查組的調查，原因是今年早些時候，一名外國投資者因透過偽造的被駭電子郵件執行的未授權股票交易和現金提款，遭受了數十億韓元的損失。一名 LS Securities 員工根據遭入侵的電子郵件帳號的指示處理了多筆訂單，利用了外國投資者代理系統中的漏洞，該系統負責處理海外居民交易韓國股票的投資登記、開戶和訂單處理。金融監督院正在檢視內部控制程序是否足夠，而 LS Securities 則立即通報了此事件並要求警方調查，並表示公司自身的電腦系統並未遭到入侵。 員工透過假電子郵件指示處理多筆訂單 根據金融投資業界 8 日的消息，首爾市警察廳網路調查組正在調查一起案件，其中 LS Securities 一名員工今年早些時候收到偽造的被駭電子郵件，並為外國投資者 A 處理了股票相關訂單，導致數十億韓元未經授權被提領。據了解，該事件利用了外國投資者代理系統的漏洞，該系統處理居住在海外、交易韓國股票的外國國民所需的程序，包括投資登記、開戶和訂單執行。 據報導，該員工根據假電子郵件的指示，在一段時間內多次處理了各種訂單，包括股票買賣和現金提款。 LS Sec

預測市場於週一將緬因州參議員候選人Platner的競選退出定價為幾乎確定，此前Politico報導了性侵指控。Kalshi上關於Platner在7月14日前退出的合約升至82%，而涵蓋7月稍後日期的合約則升至97%。Platner否認這些指控，促使參議院民主黨領袖及民主黨參議員競選委員會撤回資金支持，除非他退出選舉。根據緬因州法律，7月13日是Platner退出並在選票上被替換的最後期限，而緬因州民主黨可在7月27日前指定替代候選人。 Kalshi與Polymarket為Platner退出時間線定價 根據Kalshi自己的數據平台，週一交易員將Platner在7月14日前退出的機率推至歷史新高82%，當天早些時候還只有個位數。涵蓋較長期限的合約將其退出定價更高——約為7月17日和7月31日的97%——反映其候選資格幾乎確定無法撐過本月。 Polymarket的緬因州參議員選舉市場，整個春季民主黨的勝率約為70%，在消息傳出後大幅波動，最終民主黨穩定在59%，共和黨為41%。 緬因州選舉法設定7月13日退出截止日 根據緬因州法律，7月13日是Platner退出並在選票上被替換的最後期限，

KB Securities 於 7 月 8 日將三星電子股票的目標價從 55 萬韓元上調至 60 萬韓元，理由是全球 AI 投資擴張導致記憶體供應持續短缺。分析師 Kim Dong-won 將三星電子今年的營業利潤預估上調至 381 萬億韓元，明年則為 574 萬億韓元，反映 DRAM 與 NAND 價格上漲預測的調升。該券商將供應限制歸因於 AI 基礎建設支出，預計從今年的 8000 億美元成長至明年的 1.1 萬億美元，並在 2028 年達到 1.5 萬億美元，而記憶體產能增加幅度仍有限，明年 DRAM 僅成長 7%、NAND 僅 4%，但需求成長分別為 17% 與 19%。 KB Securities 將三星電子目標價上調至 60 萬韓元 KB Securities 維持三星電子股票的「買入」評級，同時將目標價從 55 萬韓元上調至 60 萬韓元。研究部門主管 Kim Dong-won 表示，由於全球 AI 投資擴張導致預期的長期記憶體供應短缺，「該公司的獲利驚喜才剛開始」。該分析師將第三季 DRAM 與 NAND 價格上漲預測分別上調至 22% 與 25%，並將年度價格上漲預估

韓國國民年金公團（NPS）第二季國內股票持有評價增加189.5萬億韓元，根據金融資訊業者FnGuide截至6日的數據。NPS持有5%以上股份的上市企業評價額從3月底的296.4萬億韓元增至486萬億韓元，報酬率63.9%。此季增幅創史上最大，是第一季增幅78.5萬億韓元（報酬率32.0%）的兩倍以上。這一飆升恰逢KOSPI指數在第二季首次突破9000點大關。NPS作為韓國股市最大機構投資者，三星電子和SK海力士貢獻了其中151萬億韓元。 三星電子和SK海力士貢獻79.8%總增幅 三星電子和SK海力士合計為NPS第二季評價增加貢獻151萬億韓元，佔總增幅189.5萬億韓元的79.8%。SK海力士持股比例維持7.50%，但評價從3月底的43.1萬億韓元躍升至125.2萬億韓元，增加82.1萬億韓元（報酬率190.3%）。三星電子持股比例從7.75%升至7.84%，評價從76.6萬億韓元升至145.8萬億韓元，增加69.1萬億韓元（報酬率90.1%）。這兩檔股票在NPS國內股票投資組合中的合計權重從3月底的40.4%擴大到截至6日的55.7%。 SK Square與三星電機各增加逾10萬億韓

據Chosun Biz報導，三家KOSDAQ上市公司——Telcon RF Pharmaceutical、KPM Tech和Newon——於2026年7月7日啟動了順序有償增資。此舉旨在解決這些公司面臨的退市風險。增資行動從公司實際所有者投資50億韓元開始，以解決監管問題，同時瓦解此前連接三家公司所形成的循環持股結構。 實際所有者投資50億韓元啟動資本重組 實際所有者投入個人資金，在該三家公司啟動順序增資。此增資結構最小化了集團外的現金流出，同時解決退市問題。這三家公司此前透過循環持股安排相互關聯，而這些安排正透過此過程逐步解除。 常見問題 Telcon RF Pharmaceutical、KPM Tech和Newon在2026年7月7日宣布了什麼？ 這三家KOSDAQ上市公司宣布了順序有償增資，首先由其實際所有者投資50億韓元，據Chosun Biz報導。 這三家韓國公司為何進行增資？ 這些公司進行增資是為了解決退市風險，並瓦解此前將它們聯繫在一起的循環持股結構。

韓國央行報告稱，5 月經常帳盈餘達 386.1 億美元，創下新高。該數字超越了 3 月創下的 379.3 億美元前高，受半導體出口年增 167.7% 的強勁表現推動。1 月至 5 月累計盈餘總計 141.28 億美元，已超過去年全年 1230.5 億美元的水準。半導體與電腦周邊設備出口將商品帳盈餘推升至 378.6 億美元，同樣超越 3 月創下的 356.8 億美元前高。 商品帳達 378.6 億美元，受 IT 出口激增推動 5 月商品帳盈餘為 378.6 億美元，超越 3 月創下的 356.8 億美元前高。出口總額達 943.4 億美元，較去年同期成長 62.9%。電腦周邊設備出口大增 249.4%，半導體出口成長 167.7%，石油產品成長 49.1%，化學產品成長 11.0%。機械與精密設備出口下降 4.9%，小客車出口下降 7.5%。 進口總額達 564.8 億美元，年增 22.2%。石油產品進口增加 70.5%，半導體進口增加 61.1%，半導體製造設備進口較去年同期增加 54.9%。 服務帳赤字 10.9 億美元，旅遊帳出現盈餘 服務帳赤字 10.9 億美元，主要來自其他商

李在明總統於7月7日（當地時間）在土耳其安卡拉的北約國防工業論壇上提出「韓國-北約國防工業夥伴關係2.0」，呼籲將合作範圍擴展至武器交易之外，包括聯合研究、生產和運營防禦系統。李表示，韓國和北約必須提升目前的國防合作，以涵蓋先進技術的聯合開發。該提議正值地緣政治衝突加劇，以及國防工業合作在維護全球安全方面日益重要之際。 李在明總統於7月7日（當地時間）在安卡拉會議中心舉行的北約國防工業論壇上發表主題演講。圖片：韓聯社 李提議擴大聯合研究與開發 李在他的主題演講中表示，韓國和北約應超越目前的武器系統交易，共同研究、生產和運營防禦系統。「大韓民國向北約提出多項倡議，以邁向一個更安全的世界，」李說。「我們必須將目前側重於武器系統交易的國防工業合作提升為『韓國-北約國防工業夥伴關係2.0』，涵蓋武器系統的聯合研究、生產和運營。」 李強調需要擴大以先進技術為中心的聯合研發。「我們必須大膽擴大先進技術的聯合研究，」李說。「我希望我們能規劃並推動更多聯合研究計畫，類似於韓國參與的北約彈藥和太空合作計畫。」李補充說：「正如國際能源署成員國共同管理戰略石油儲備以共同應對能源危機，我期望這種智慧也能在國防

南韓與北約啟動軍購協議談判 爭取15兆韓元採購市場 南韓與北約7日（當地時間）就簽署軍購框架協議正式啟動談判，該協議將使南韓可進入北約每年規模達15兆韓元的聯合軍購市場。國家安保室長魏聖洛在安卡拉召開的記者會上表示，這項談判決定是在總統李在明與北約秘書長馬克·呂特會晤時做出的。協議將為南韓國防企業提供參與北約聯合軍購專案的制度基礎，北約成員國集體採購武器系統與軍需物資。北約聯合軍購因規模龐大且需求穩定，吸引全球國防企業參與，而非各國個別採購。 南韓透過協議談判 確保進入北約聯合軍購市場 魏聖洛表示：「以李在明總統與北約秘書長馬克·呂特的會晤為契機，我們決定啟動南韓與北約簽署軍購框架協議的談判，並為進軍全球最大的北約國防市場奠定基礎。」政府預期，隨著這些談判的展開，南韓與北約之間的國防合作將大幅擴大。 南韓擴大參與北約多國合作計畫的觀察員身分 南韓將其參與北約共同開發裝備與物資的多國合作計畫的觀察員身分擴大。魏聖洛說明：「除了南韓先前以觀察員身分參與的彈藥供應專案外，南韓現在也將以觀察員身分參與國防工業與原物料專案，多國合作計畫的參與範圍進一步擴大。」他強調：「參與彈藥、國防工業與原物料