Gate 深度報導與加密市場分析

八大主要加密貨幣交易所截至2026年7月6日持有的追蹤資產總額超過3280億美元，根據區塊鏈分析平台Arkham的數據。幣安以1301億美元的儲備領先，超過Coinbase和OKX的總和，而Coinbase持有最大的以太坊部位，達414.6萬枚ETH。排名是基於即時錢包餘額而非自行報告的數據，為交易者提供每個交易所儲備背後的錢包層級可視性。 幣安持有1301億美元的比特幣與穩定幣 幣安的1301億美元資金庫始於673,071枚BTC，價值428億美元，超過本報告追蹤的任何其他交易所。該交易所持有409.8億枚USDT，這個穩定幣餘額使大多數前20大加密資產的市值相形見絀。幣安持有76.8億枚USDC，以及大約60億美元分布在USD1和USYC上，總計接近580億美元的美元錨定代幣。其以太坊部位包括409萬枚Ethereum（以太坊）和330.6萬枚WBETH（包裹式質押以太衍生品），使總以太幣曝險超過138億美元。Arkham追蹤與該交易所相關的6440萬個地址。 Coinbase以414.6萬枚ETH掌握最大以太坊部位 Coinbase的879.6億美元追蹤資產以975,503枚BT

根據 DB Securities 分析師 Lee Jin-kyung 的說法，包括 Meta 在內的超大型雲端業者正在管理投資回報負擔，而不是直接削減 AI 基礎設施支出。Meta 決定對外出售閒置運算能力，部分數據中心項目面臨延遲或取消，引發市場對 AI 投資週期放緩的擔憂。分析師表示，大型科技公司正在延長設備使用壽命、出售非核心資產並減少營運資金，以提高資本效率，同時不釋放投資縮減的信號。這種做法將成本壓力轉嫁給 AI 供應鏈中的供應商，這些供應商必須持有更多庫存並等待更長時間才能收到款項，而超大型雲端業者則優化自身的現金流。 超大型雲端業者延長資產壽命並減少營運資金 AI 基礎設施投資對於包括 Amazon、Microsoft、Google 和 Meta 在內的超大型雲端業者的競爭定位仍然至關重要，因此直接削減支出難以實施。DB Securities 的 Lee Jin-kyung 表示：「減少營運資金是提高資本效率的有效手段，不會像延長使用壽命那樣發出負面信號。」分析師解釋說，超大型雲端業者正在透過延長設備使用壽命、剝離非核心資產和優化營運資金來應對，而不是削減投資規模。這些措

SK海力士將於5月10日在納斯達克開始交易其美國存託憑證（ADR），認購及付款日訂於5月14日，新股存託憑證則預定5月29日上市。總發行金額約為43.14萬億韓元，最多發行1779萬股新股，約占已發行股份總數的2.5%。此次ADR上市旨在提升美國投資者的可及性，並可能透過增加進入韓國外匯市場的美元流入來穩定韓元兌美元匯率。 SK海力士發行43.14萬億韓元ADR股票 根據金融投資業界8日消息，SK海力士計劃發行最多1779萬股新股，約占已發行股份總數的2.5%，總發行金額為43.14萬億韓元。認購日與付款日訂於5月14日，新股存託憑證預定5月29日上市。ADR是一種證券，允許韓國公司股票在美國交易所用美元進行買賣。儘管外國投資者此前可透過韓國交易所購買SK海力士股票，但此次ADR上市將使美國投資者能透過當地券商帳戶直接在納斯達克以美元交易。 分析師指美元供給對匯率影響 市場參與者認為ADR上市可能對匯率穩定有正面影響。ADR發行帶來的大規模美元流入可能增加外匯市場的美元供給，對韓元兌美元匯率形成下行壓力。部分分析師指出，相關效應在上市前已開始反映在匯率上。預先拋售即將流入美元的遠期外匯

SEC 計劃最快本月推出其醞釀已久的加密貨幣規則制定，根據一份更新後的 2026 年機構議程，該機構將 7 月列為可能的發布時間。該提案將規範加密資產的發行與銷售，並針對特定鏈上金融活動提供豁免與安全港，使該機構更接近為美國境內與加密相關的活動建立監管框架。此舉經過數月的期待，此前 SEC 主席 Paul Atkins 最初表示規則將在 1 月推出，而此時國會更廣泛的《清晰法案》在 11 月中期選舉前面臨不確定的前景。 SEC 議程將 7 月列為可能發布月份 SEC 週二表示，計劃最快本月推出其醞釀已久的加密貨幣規則制定。一份更新後的 SEC 2026 年議程將該規則暫定於 7 月發布，隨後將進入擬議政策的公眾評論期。此次議程更新是迄今為止最明確的跡象，表明 SEC 正準備正式公布其「加密貨幣監管」提案，Atkins 已為此預告了數月。 擬議規則將包含代幣化證券與 DeFi 的豁免 這些規則將規範加密資產的發行與銷售，並針對各類鏈上金融活動包含「特定豁免與安全港」。這些豁免將為加密公司提供保證，即在特定領域（例如代幣化證券與去中心化金融，即 DeFi）的活動不會引發 SEC 的執法行動

根據 Dune 的《數位資產簡報》，Tether 的 USDT 在 2026 年上半年結算了約 950 億美元的已識別商業支付，幾乎是 Circle 的 USDC 所處理的 140 億美元的七倍。該數據顯示兩大穩定幣之間的功能分化，它們現在扮演特定鏈的角色，而非直接競爭。USDT 和 USDC 合計約佔穩定幣市場約 3150 億美元市值的 83%，該市場涵蓋 Dune 追蹤的超過 200 種代幣。 USDT 佔 B2B 支付量的 92%，而 USDC 主導 DeFi 基礎設施 根據 Dune 報告，USDT 在 2026 年上半年約佔 480 億美元企業間穩定幣交易量的 92%。在 Tron（該代幣最大的網路）上，約 93% 的 USDT 供應存放在普通錢包中，而非交易所。這種分布模式顯示 USDT 作為匯款和支付軌道的根深蒂固角色，特別是在新興市場，Tron 上的低交易費用使其成為跨境商業的預設轉帳層。 USDC 則處於光譜的另一端。在 Coinbase 的 Base 網路上，該代幣僅在 6 月就處理了約 2.6 萬億美元的轉帳量，是 Dune 追蹤的所有代幣-鏈配對中最高的。在同一

Strategy 的 STRC 永續優先股自 2025 年 7 月推出以來，在九個月內市值達到 85 億美元，成為全球市值最大的優先股，根據該公司 2026 年第一季財報。截至 2026 年 6 月下旬，STRC 跌破其 100 美元面值達 25%，原因是比特幣在 2026 年 5 月中至 6 月下旬從 80,000 美元以上跌至 60,000 美元以下。此次下跌觸發了合約中的股息棘輪機制，該機制在 STRC 交易價格低於 95 美元時永久提高年度義務，根據摩根大通（JPMorgan）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 的說法，每次觸發約增加 5300 萬美元（USD）。Strategy 截至 2026 年 7 月初持有 847,363 枚比特幣，並透過市價增資出售 STRC 所得資金來資助新購買。可變股息率在 2025 年 7 月推出時為 9%，已連續七次調升至年化 12%，由 Strategy 董事會根據交易價格、信用利差、比特幣波動率及美元儲備覆蓋率每月調整。 Strategy 董事會每月根據市場輸入重新設定 STRC 股息率 STRC 的股息率並非在發行時固

Rick Rule 在 2026 年 7 月 7 日於佛州博卡拉頓舉行的 Rule Symposium 上接受 David Lin 採訪時警告，持有數萬億美元資產的垃圾債券 ETF 面臨流動性錯配風險，可能迫使聯準會重啟印鈔。Rule 是 Battle Bank 共同創辦人及 Sprott US 前執行長，他指出美國聯邦債務接近 GDP 的 120%，這限制了聯準會在沒有通膨後果下干預的能力，與 2008 年金融危機時 40% 的債務 GDP 比率形成鮮明對比。這項警告發布之際，Rule 的公司因初級資源股下跌 40% 而拒絕了 135 份參展申請，僅接受 68 家公司參加為期四天的會議。 垃圾債券 ETF 持有數萬億美元資產，但其底層債券流動性不佳 Rule 解釋，高收益和次級信貸 ETF 合計持有數萬億美元資產，其中大部分由不了解底層信貸風險的散戶投資者持有。他表示，ETF 份額可以自由交易，但其中許多債券卻無法自由交易。根據 Rule 的說法，其中一些債券每六週才交易一次。如果贖回迫使基金經理在隔夜出售這些債務，賣出價格將反映賣方的困境，而非整體市場。Rule 將此風險直接與利率

韓華海洋股價7日下跌22.65%，收在89,800韓元，此前該公司失去加拿大潛艦合約標案。加拿大於6日（當地時間）選定德國蒂森克虜伯海洋系統（TKMS）為加拿大巡邏潛艦計畫（CPSP）的優先議約對象。股價跌幅將韓華海洋股價拉回至去年7月25日左右的水準，當時韓國政府尚未向美國提出韓美造船合作計畫MASGA（讓美國造船再次偉大）（Making American Shipbuilding Great Again）。CPSP計畫旨在取代加拿大老舊潛艦，總價值估計為60萬億韓元，包括建造12艘潛艦及超過30年的維護、修理與營運（MRO）。 韓華海洋股價因CPSP標案失利，重返MASGA前水準 根據韓國交易所（Korea Exchange），韓華海洋前一交易日收盤報89,800韓元，跌幅22.65%。加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）6日（當地時間）宣布TKMS獲選為CPSP優先議約對象。預期CPSP合約落空後的股價，與去年7月25日收盤價（90,000韓元）相近。去年7月25日（當地時間）正是韓國產業通商資源部長安德根在紐約向美國商務部長霍華德·盧特尼克提出MASGA的日子。 MA

Kraken 加密貨幣交易所的母公司 Payward，在會計師事務所 Mazars USA 於 2022 年放棄一項幾乎完成的審計後，獲得了 2200 萬美元的仲裁裁決。根據週二的一篇部落格文章，Payward 正要求德拉瓦州衡平法院對該仲裁裁決作出最終判決。Mazars 在「扼喉行動 2.0」期間退出審計，這是一個廣泛使用的術語，指拜登政府在 FTX 崩盤後對加密貨幣產業進行的非官方施壓行動，對 Kraken 造成聲譽損害，儘管該會計師事務所書面確認其與管理層沒有分歧、對誠信沒有疑慮，也未發現任何詐欺。 Payward 贏得對 Mazars USA 的 2200 萬美元仲裁 Payward 起訴 Mazars USA 放棄對 Kraken 的審計，仲裁員裁定該公司獲得 2200 萬美元。Payward 共同執行長 Arjun Sethi 在部落格文章中表示，在 Mazars 未發現任何對公司不利的證據就退出後，該公司花費數年時間與數百萬美元的法律費用來清除其聲譽。Sethi 寫道，當審計師未發現任何問題就退出時，客戶即使沒有做錯任何事，也會承受聲譽損害。 「扼喉行動 2.0」鎖定加密

Tether 正在向巴西加密平台 Mercado Bitcoin 投資 $20 million，作為一輪策略性融資的一部分，旨在擴展拉丁美洲的鏈上金融基礎設施。這項投資將支持 Mercado Bitcoin 在代幣化、支付、借貸、信貸和資本市場方面的成長。巴西因其龐大的零售用戶基礎、活躍的數位支付系統以及不斷增長的加密和代幣化金融監管框架，已成為穩定幣採用的關鍵市場。 Tether 承諾向 Mercado Bitcoin 擴張投入 $20 million 這筆交易讓 Tether 在巴西（拉丁美洲最大、最活躍的數位資產市場之一）擁有更深入的立足點。這符合該穩定幣發行商的策略：利用利潤支持那些在支付、匯款、代幣化和結算領域建構基於區塊鏈的金融基礎設施的公司。 Mercado Bitcoin 成立於 2013 年，最初是加密貨幣交易所，後來發展成為更廣泛的數位金融服務平台。該公司提供代幣化投資產品、穩定幣支付、跨境銀行基礎設施以及受監管的金融服務。Mercado Bitcoin 表示將利用這筆新資金擴展支付基礎設施、增加更多代幣化產品、開發借貸和信貸產品，並支持其鏈上資本市場策略。 Tet

Sprott Money 的 Craig Hemke 表示，在經歷四個月的疲軟之後，黃金和白銀的 2026 年價格低點可能已經確立。伊朗戰爭導致通膨預期和升息預測上升，原油價格從 65 美元飆升至 110 美元，貴金屬因此承受壓力。Hemke 的分析指出，市場在 6 月 FOMC 會議後緊接的幾天內達到了「鷹派高峰」。隨著上個月敵對行動大致停止，且原油價格回到 68 美元，Hemke 認為長期漲勢的基本驅動因素將重新支撐貴金屬價格。 伊朗戰爭將原油從 65 美元推升至 110 美元，隨後回落至 68 美元 Hemke 指出，2026 年初市場預期聯準會將進一步降息。「物價通膨從 2022 年高點持續放緩，市場預期聯準會以及任何被選為接替 Jerome Powell 的人，都將在年中開始降息，到年底可能多達兩次聯邦基金利率降息，」他寫道。「這一切隨著伊朗戰爭爆發以及隨之而來的能源價格大幅上漲而改變。」 伊朗戰爭開始後，原油價格從 65 美元飆升至 110 美元，拉高了通膨預期。隨著上個月大部分敵對行動停止，原油價格回到 68 美元，接近戰前水準。 CPE 的能源組成部分在 3 月至 5

Samsung Electronics 股價在 7 月 7 日下跌 6.92%，儘管宣布第二季營業利潤創紀錄達 89.4 萬億韓元。該股收盤報 296,000 韓元，較前一個交易日下跌 22,000 韓元，因市場擔心記憶體晶片價格漲幅趨緩。這波劇烈下跌觸發 KOSPI 市場的交易暫停，期間同時啟動了賣方熔斷機制與全市場熔斷機制。分析師將此跌幅歸因於外資在近期股價大漲後獲利了結，以及持續的再平衡交易，加上市場對記憶體定價動能的擔憂。韓國股市出現極端波動，半導體類股領跌大盤，不過分析師強調 Samsung Electronics 的獲利動能將在下半年持續向上。 Samsung Electronics 宣布第二季營業利潤 89.4 萬億韓元 Samsung Electronics 於 7 月 7 日公布第二季初步營業利潤為 89.4 萬億韓元，根據 Korea Exchange data 的數據，這是該公司有史以來最高的季度利潤。這項公告發布之際，KOSPI 指數大幅下跌，Samsung Electronics 股價在交易時段從 318,000 韓元跌至 296,000 韓元。外資在近期股價

位於 PJM Interconnection 服務的鐵鏽帶城市的美國製造商，正因 AI 資料中心能源需求對美國最大電網營運商造成壓力，而支付顯著更高的電費。根據路透分析，成本上升源自於不斷增長的資料中心電力需求，已將 PJM 的容量價格從 2024 年的每兆瓦日 28.92 美元推升至 2026 年的每兆瓦日 329.17 美元。這對鋼鐵廠和磚廠造成的利潤空間壓縮，與唐納·川普總統的「美國製造」製造業復興計畫產生矛盾，而川普同時也支持推動 AI 資料中心熱潮的科技公司。 Belden Brick 每月電費從 1,600 美元升至 12,000 美元 根據路透分析，在 PJM Interconnection 服務的 13 州區域內，工廠電費的成長速度快於其他商業客戶或住宅客戶。擁有 141 年歷史的俄亥俄州磚製造商 Belden Brick Company，其每月電費因每月容量費用上漲而從 1,600 美元飆升至 12,000 美元。容量費用的增加反映了 PJM 根據其服務區域內的供需預測來補償發電業者的機制。 鋼鐵業面臨每年數千萬美元的額外電力成本 鋼鐵製造商協會警告，集中在 PJM

KOSPI 7 月 7 日收在 7656.31，下跌 395.02 點或 4.91%，本月韓國股市大幅下跌。本月僅 5 個交易日，KOSPI 市值減少約 663 兆韓元，從上月底的 6929.5408 兆韓元降至 6266.4122 兆韓元。儘管半導體類股獲利創紀錄，但投資者獲利了結，原因是 Meta 引發的供應過剩擔憂之後，投資者對 AI 投資週期的可持續性感到擔憂。市場先前預期基於強勁的半導體基本面和第二季獲利將出現夏季反彈，但快速下跌使情緒從樂觀轉為謹慎。 KOSPI 市值五日內蒸發 663 兆韓元 根據韓國交易所數據，KOSPI 本月市值減少約 663 兆韓元。上月底市值為 6929.5408 兆韓元，截至前一個交易日降至 6266.4122 兆韓元。這個損失超過整個 KOSDAQ 市值（467.7225 兆韓元），也超過 KOSPI 市值第三至第八大公司——Samsung Electro-Mechanics、Hyundai Motor、LG Energy Solution、Samsung Life Insurance 和 Samsung C&T——的合計市值（621.7402

八大韓國證券公司研究中心負責人針對KOSPI半導體集中度進行調查，認為近期AI投資放緩的擔憂只是暫時的雜音，而非結構性衰退。這些負責人指出，半導體約佔KOSPI盈利成長的90%，近期市場修正歸因於短期供應因素，包括外資流出和獲利了結，而非基本面惡化。來自KB、Shinhan、Mirae Asset、Daeshin、Samsung、Kiwoom、Meritz、Korea和Hana證券的調查參與者強調，超大規模資本支出擴張仍是半導體產業前景的關鍵指標。 八位韓國證券公司負責人駁斥AI投資放緩擔憂 Kim Hak-gyun，Shinhan證券研究中心負責人表示，Meta的AI運算租賃計畫代表資料中心使用方式的轉變，而非停止購買AI半導體，結論是這並不代表半導體產業條件的根本變化。Yang Ji-hwan，Daeshin證券研究中心負責人將AI資本支出上漲的擔憂描述為過去三年反覆出現的問題，預測持續的競爭性投資增加將防止沉沒成本，因為當前AI模型效能最大化預計在未來12個月內實現。 Hwang Seung-taek，Hana證券研究中心負責人分析，近期半導體修正源於價格急漲後的獲利了結、集中度

黃金週二上午持穩於 4,100 美元上方，現貨黃金交易在每盎司 4,169.39 美元附近，上漲 0.10%，而現貨白銀交易在 61.397 美元附近，下跌 1.03%。這些溫和漲幅出現之際，美國公債殖利率在美東時間上午 8 點 23 分升至 4.499%（10 年期公債），美元指數在美東時間上午 8 點 20 分堅挺在 100.91 附近，交易員正在淡化上週非農就業主導漲勢的部分影響。價格走勢反映了對週三聯準會會議紀錄的預期，以及週二清晨荷莫茲海峽附近商船遭襲所引發的新地緣政治風險。在週四的 6 月就業報告（顯示新增 57,000 個就業崗位，失業率維持在 4.2%）之後的持倉情況，對黃金仍具支撐，但不像數據公佈後立即出現的那樣單邊。 黃金的早盤波動區間為 4,116.20 美元至 4,169.40 美元，使金價維持在 4,100 美元區域之上，但低於 4,200 美元的阻力區，該區間限制了近期反彈。白銀的早盤波動區間為 60.200 美元至 62.290 美元，在未能維持 62.00 美元上方的動能後，回吐了上週部分超額漲幅。 公債殖利率與美元限制黃金漲幅 10 年期美國公債殖利率

韓國金融服務委員會（Financial Services Commission）與韓國交易所（Korea Exchange）自7月1日起對上市公司實施更嚴格的退市規則。這項改革提高了市值門檻，並新增低股價股狀態、揭露違規等標準，以加速表現不佳企業的退市。業界分析師指出，更嚴格的標準可能無意中促使面臨所有權繼承、經營權挑戰或高揭露負擔的企業自願退市，因為非上市狀態能降低合規成本並降低敵意收購風險。 FSC 與 KRX 提高市值門檻並新增退市標準 根據修訂後的規則，KOSDAQ 上市公司市值須維持至少 200 億韓元，明年提高至 300 億韓元。KRX 上市公司門檻為 300 億韓元，明年增至 500 億韓元。新的退市審查觸發條件包括：低股價股狀態、半年內資本完全侵蝕，以及揭露違規。金融服務委員會與韓國交易所表示，這些措施旨在透過淘汰失去競爭力的公司，保護投資人並提升資本市場可信度。 分析師指出部分企業存在自願退市誘因 韓華投資證券分析師 Eom Su-jin 表示，面臨繼承或贈與稅務規劃的大股東、需要經營權防禦的企業，以及受揭露義務與少數股東監督所困的公司，都有誘因偏好退市。非上市公司負

MKS PAMP 在其年中展望報告中維持 2026 年平均黃金價格預測為每盎司 4,500 美元，儘管貴金屬從歷史高點大幅回落。MKS PAMP 研究與金屬策略主管 Nicky Shiels 認為，近期的拋售代表投資者持倉的重置，而非黃金長期多頭市場的終結。這家全球精煉商將此次修正形容為從不可持續的拋物線式上漲轉向更健康、更持久的牛市趨勢，預計黃金將在每盎司 3,800 至 5,000 美元之間盤整，而該公司的多頭目標價每盎司 5,800 美元仍未改變。 MKS PAMP 設定黃金盤整區間為 3,800 至 5,000 美元 MKS PAMP 預期黃金將在每盎司 3,800 至 5,000 美元之間盤整，並維持其 2026 年多頭目標價每盎司 5,800 美元不變。Shiels 指出，地緣政治動盪再起仍可能推動金價刷新歷史高點。「長期趨勢尚未解除，」Shiels 寫道，預期隨著美國經濟放緩且投資人關注結構性宏觀風險，下半年將出現「更溫和、更可持續且雙向的牛市趨勢」。 Shiels 估計黃金公允價值為每盎司 4,000 美元 Shiels 估計黃金的公允價值約在每盎司 4,000 美元，

SEC 主席 Paul Atkins 於 7 月 7 日就 2026 年監管議程發表聲明，將加密貨幣託管、代幣化證券交易、IPO 改革及非公開市場准入列為該機構規則制定的核心優先事項。Atkins 於 2025 年 4 月 21 日宣誓就職，成為 SEC 第 34 任主席，他以保護投資人、促進資本形成以及維持公平、有序且高效的市場為框架，闡述了這項議程。該聲明強調要為加密資產籌資制定明確規則，並明確市場參與者如何託管並促進代幣化證券的鏈上交易。 SEC 釐清加密貨幣託管與代幣化證券規則 加密政策是該議程的核心優先事項之一。該議程旨在釐清加密資產、代幣化證券及相關市場基礎設施的規則。Atkins 表示，SEC 正在「擁抱創新，將更多產品引進國內，為加密資產籌資制定明確的遊戲規則，並明確市場參與者如何託管並促進代幣化證券的鏈上交易。」這項努力與川普總統所言的讓美國成為世界加密貨幣之都的目標一致。該議程也指出，在 SEC 持續追查證券法違規行為的同時，投資人保護護欄將維持不變。 IPO 改革目標在於扭轉上市公司數量下滑 該議程聚焦於上市公司與資本形成。Atkins 表示，他致力於扭轉上市公司

美國半導體類股於7月7日（美東時間）收盤重挫，儘管三星電子公布營業利益年增近20倍，其股價卻大跌。標普500指數下跌0.45%至7503.85，那斯達克指數下跌1.16%至25818.69，道瓊工業指數在盤中創下歷史新高後回吐漲幅，收跌0.25%至52925.15。賣壓加劇，因美國財政部因應荷姆茲海峽油輪遭襲事件，撤銷伊朗石油制裁豁免，帶動布蘭特原油上漲3.01%至每桶74.16美元，西德州中質原油上漲2.76%至每桶70.44美元。費城半導體指數重挫4.65%，美光下跌4.7%、邁威爾科技下跌7.45%、英特爾下跌9.66%、SanDisk下跌7.26%，因投資人質疑大型科技公司無上限的AI資本支出，在7月底M7財報公佈前是否合理。此跌勢延續了6月底開始的半導體類股修正，市場參與者正等待下週開始的Q2財報季，以確認AI變現能力。 標普500、那斯達克與道瓊7月7日收低 標普500指數收在7503.85，下跌0.45%；那斯達克綜合指數下跌1.16%至25818.69，日期為7月7日（美東時間）。道瓊工業指數收在52925.15，下跌0.25%，稍早盤中曾創下盤中歷史新高。整體市場下跌