Gate 深度報導與加密市場分析

韓國營收前 100 大企業在 2025 年產生的總經濟貢獻為 1,731.1 萬億韓元，根據企業數據研究機構 CEO Score 發布的研究報告。這比 2024 年的 1,612.5 萬億韓元成長 7.4%。經濟貢獻衡量透過業務運營創造並分配給利益相關者的總價值，包括支付給供應商的款項、員工薪資、稅金、股東股利、債權人利息和捐贈。此增長反映了該年度韓國大型企業業務活動的擴張。 三星電子以 177.2 萬億韓元經濟貢獻領先 三星電子錄得最高經濟貢獻，達 177.2 萬億韓元，維持其龍頭地位。現代汽車以 122.2 萬億韓元排名第二，起亞以 92.1 萬億韓元位居第三，LG 電子以 77.1 萬億韓元排名第四，現代摩比斯以 56.2 萬億韓元排名第五。SK On 貢獻 52.3 萬億韓元，韓華 44.9 萬億韓元，SK 海力士 43.6 萬億韓元，GS 加德士 42.8 萬億韓元，SK 能源 37.3 萬億韓元。 前 10 大企業佔所有 100 家公司總經濟貢獻的 43%，顯示集中度提高。2025 年這 100 家公司的總營收達到 2,290.8 萬億韓元，較 2024 年的 2,115.

7/8 比特幣短暫突破64,000美元後回落至63,634美元；CoinGlass顯示過去24小時全網爆倉4.18億美元、逾10.6萬人受波及，最大單筆爆倉1,160萬美元發生在ETHUSDT永續契約。美國中央司令部宣布對伊朗打擊，回應霍爾木茲海峽商船事件；美財政部撤銷伊朗石油授權，布倫特原油盤後走高，油市風險上升，或影響通膨與股市估值。

韓國公平交易委員會對四家澱粉及澱粉糖漿製造商處以 7475 億韓元的創紀錄罰款，原因是其價格壟斷。前一天公布的裁決針對大象、Sajo CPK、三養和 CJ 第一製糖，其卡特爾運作長達 7 年 5 個月。這筆罰款是公平交易委員會在卡特爾案件中開出的最高罰款，超越先前麵粉價格壟斷案中 6710 億韓元的紀錄。 公平交易委員會對四家澱粉製造商處以 7475 億韓元罰款 業界消息指出，公平交易委員會對大象、Sajo CPK、三養和 CJ 第一製糖發出糾正命令，並處以總計 7475 億韓元的罰款，理由是其在澱粉及澱粉糖漿市場進行價格壟斷。此罰款超越麵粉卡特爾案的 6710 億韓元以及糖卡特爾案的 3960 億韓元。加上這項裁決，今年對食品原料卡特爾案件的罰款總額已超過 1.8 萬億韓元。 食品公司考慮對卡特爾參與者提起訴訟 部分向卡特爾成員購買原料的食品公司正在內部檢討損害賠償訴訟。這些公司表示，待行政程序結束後，即可正式討論因應措施。一位食品業界人士表示：「我們正在內部準備訴訟。若管理階層在罰款開出後不採取行動，可能涉及主管瀆職或股東價值損害。」 公平交易委員會卡特爾調查局官員說明，一旦公平交

截至 8 日上午 8:30，SK Hynix 永續合約在去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 上超越以太坊，成為交易量第二高的資產。SKHYNIX-USDC 永續合約產品在 24 小時內錄得 6.6666 億美元交易量，以微弱優勢超越以太坊永續合約的 6.6604 億美元。市場觀察人士認為，持續的人工智慧半導體投資興趣推動全球投資者關注 Hyperliquid 的股票型永續合約市場，SK Hynix 因其在高頻寬記憶體（HBM）市場的地位而被視為 NVIDIA 供應鏈中的核心受益者。 SKHYNIX 永續合約 24 小时交易量達 6.6666 億美元 截至 8 日上午 8:30，Hyperliquid 上的 SKHYNIX-USDC 永續合約在 24 小時內錄得 6.6666 億美元（約 1.0126 兆韓元）交易量。該交易量在交易所中排名第二，僅次於比特幣永續合約的 21.92 億美元。此前排名第二的以太坊永續合約錄得 6.6604 億美元（約 1.0123 兆韓元），以微弱差距跌至第三。 HYPE（Hyperliquid）永續合約以 4.7839 億美元（約 7271.5

韓國銀行業正大幅擴展區域企業金融業務，以因應政府宣布總額達 1600 兆韓元的三項超級計畫。主要商業銀行正在設立專業區域樞紐，並強化地方放貸能力，預期隨著生產設施與產業園區的發展，融資需求將增加。此擴張行動與政府核心的「5극3특」區域發展策略相符，銀行業者期望掌握預期將在主要工業區周邊搬遷或擴張的中小型企業與供應鏈公司的融資需求。 這些超級計畫聚焦於在全羅、嶺南及忠清地區創建以半導體、人工智慧與能源為核心的先進產業生態系。該藍圖於上週透過公開說明會公布，僅企業投資就達 1600 兆韓元。四大金融控股公司正在全北創新城市設立區域樞紐組織，同時透過人才招募及與地方政府簽署合作備忘錄來擴大金融支援。 友利銀行營運 13 個區域企業金融中心 友利銀行以獨立品牌營運專業企業金融分行，以滿足區域業務需求。該行目前在全國設有 13 個「Biz Prime Center」，將服務範圍擴展至中小企業與零組件製造商集中的主要工業園區，以及大田、華城、平澤等先進戰略產業公司高度集中的區域。 這些中心在今年上半年交出具體成果。13 個 Biz Prime Center 處理的企業貸款總額達 1.3433 兆韓

南韓儲蓄銀行面臨來自與Homeplus租賃店面相關的不動產基金及REITs的潛在損失，因該零售商的企業重整程序終止。根據金融業消息人士8日表示，金融監督院將於9日與包括儲蓄銀行在內的第二金融機構舉行會議，檢討Homeplus相關的間接曝險。儲蓄銀行以較商業銀行更高的利率投資於這些不動產基金及REITs的次順位部位，當擔保不動產處分時，優先債權人獲得優先償還，因此產生更大的本金損失風險。 金融監督院安排會議檢討Homeplus基金曝險 金融監督院將於9日與包括儲蓄銀行在內的第二金融機構舉行會議，討論與Homeplus租賃店面相關的貸款，根據金融業消息人士8日表示。該會議旨在檢討Homeplus相關的間接曝險，並討論未來應對計畫，因為各金融機構的貸款結構不同，優先與次順位部位各異，且各店鋪條件不同，部分已累積利息準備金，而其他則面臨本金與利息償還困難。 儲蓄銀行持有多項Homeplus REITs的次順位部位 Daesin、Yegaraem、KB及Hana儲蓄銀行參與了Daehan Entrusted Management REIT第21號，次順位部位約227億韓元，引發對出售價格偏低可能

韓國金融委員會和執政黨共同民主黨於8日在國會舉行政策會議，最終確定了ESG揭露規則，要求合併資產達10兆韓元以上的KOSPI上市公司自2028年起在事業報告書中強制揭露永續資訊。2029年門檻將降至5兆韓元，2030年可能進一步擴大至2兆韓元，需視評估而定。金融委員會公平市場局局長金美貞表示，政府將最初的30兆韓元門檻下調至10兆韓元，以涵蓋KOSPI 200指數，滿足機構投資者對足夠數據點以實現多元化投資策略的需求。揭露框架將從以交易所為基礎的自願報告，轉變為依《資本市場法》進行的強制法定申報。 金融委員會設定2028-2030年實施時程，分級資產門檻 合併資產達10兆韓元以上的公司將於2028年開始強制揭露ESG資訊。2029年門檻降至5兆韓元。政府將評估2028-2029年的揭露表現，並考慮於2030年將要求擴大到資產達2兆韓元以上的公司。最終計畫在2028年涵蓋291家公司（含子公司），2029年涵蓋3171家公司。 金美貞表示，30兆韓元門檻僅涵蓋57家公司，不足以滿足需要多元化投資組合的機構投資者。10兆韓元門檻涵蓋KOSPI 200指數，政府認為這是可行的實施範圍。 政府

聯邦儲備委員會於當地時間6日發布研究報告指出，儘管對大型科技公司AI基礎設施投資過度的擔憂日益增加，但預先抑制這類投資並無必要。Fed承認若AI持續帶來顯著的生產力提升，確實存在明顯的過度投資可能性，但認為目前尚無迫切需要採取抑制措施。大型科技公司持續向AI基礎設施投入大規模資金，引發了投資水準是否已過度的辯論。 Fed設定持續投資繁榮的生產力門檻 Fed的研究報告題為〈重大技術發展是否導致過度投資〉，確立了技術進步必須持續超越投資者預期才能維持長期的投資繁榮。該報告將同樣的標準應用於近期的AI投資活動。Fed將實際生產力水準建模為一個函數，該函數隨著新投資資本相對於現有資本的增加而上升。分析結論指出，新資本的邊際生產力超過穩定狀態水準，因為新資本運用了新興技術。 報告引用1990年代IT繁榮作為投資框架 Fed參考了1990年代資訊科技繁榮時期，當時美國智慧財產與設備投資占GDP的比重在2000年飆升至11.5%。IT在當時引發了製造業、服務業、娛樂業和教育業的變革性變化。對IT潛力的預期變得越來越樂觀，從而大幅擴大了投資規模。該報告將此歷史先例作為評估當前AI投資模式的框架。 AI

韓國政府機關與韓國銀行於8日舉行聯合市場狀況檢討會議，以因應金融與外匯市場的高波動性。副總理兼企劃財政部長官具允哲在首爾政府大樓主持會議，與會者包括韓國銀行總裁申炫松、金融委員會副主席權大榮，以及金融監督院高級副院長李勳。當局診斷指出，儘管出口與經常帳盈餘創下歷史新高，顯示經濟表現強勁，但因全球政策利率調升預期及外資持續外流，國內金融與外匯市場波動性仍居高不下。政府宣布將調整長期國債的發行比率，並在6日外匯市場24小時開市後，大幅加強外匯市場的24小時監控系統。 政府宣布國債與外匯監管措施 副總理具允哲表示，政府將密切監控可能引發股市過度波動的風險因素。他宣布，當局將考量市場供需狀況調整長期國債的發行比率，以確保市場穩定。針對外匯市場，具允哲強調，24小時開市將顯著提升韓元交易的便利性，當局將強化24小時監控系統，以因應夜間可能發生的波動。政府計畫於本月最終確定並公布韓元國際化路線圖，以提升韓元的可兌換性，並增加其在經常與資本交易中的使用。 官員評估股市與債市狀況 與會官員評估，股市近期的上漲後，因外資與機構獲利了結、投資組合再平衡賣壓，以及全球人工智慧經濟前景等因素而進行調整，波動性

南韓零售業正經歷K型消費兩極化，根據國家數據辦公室發布的第一季家庭收入數據。底層20%家庭平均月收入為117萬韓元（年增2.7%），而頂層20%家庭收入為1237.8萬韓元（年增4.2%），收入差距擴大。此分歧源於薪資增長集中在擁有300名以上員工的企業，使頂層五分位的高收入勞工獲益不成比例。這種收入不平等在零售業表現得最為明顯，平價零售商如Daiso（大創）與百貨公司業績暢旺，而中階的大型折扣賣場則面臨結構性衰退。 國家數據辦公室報告第一季收入差距擴大 國家數據辦公室的家庭趨勢調查顯示，第一季底層五分位（第一分位）家庭平均月收入為117萬韓元，較去年同期成長2.7%。相比之下，頂層五分位（第五分位）家庭月收入為1237.8萬韓元，成長4.2%。國家數據辦公室將第五分位較大的收入增長歸因於以300名以上員工的大型企業為主的薪資強勁上漲。大型企業的高收入勞工在第五分位中佔比較高，因此從薪資調漲中獲得更大利益，而第一分位則相對被排除在外。 Daiso營收達4.5363兆韓元，百貨公司創獲利新高 經營平價生活用品店Daiso的Asung Daiso，去年營收為4.5363兆韓元，營業利益為4

韓國交易所將於9月14日推出盤後ETF交易，這是南韓首次將ETF交易時間延長至常規時段之外。資產管理公司在上週交易所進行第二次需求調查後提交了參與申請，每家業者申請上市10至50檔ETF產品。交易所計劃在7月底或8月初敲定可交易ETF的最終清單。此舉旨在透過將交易時間延長至下午4點到晚上8點來擴大交易可及性，但僅限於有確保流動性提供者的ETF參與。南韓目前有27家資產管理公司發行1,144檔上市ETF，總市值達482兆韓元。 資產管理公司為盤後交易提交10至50檔ETF產品 資產管理公司在上週進行的最近一次需求調查中，每家提交了10至50檔ETF產品。業者將申請重點放在市值大、日均交易量高的旗艦產品上。提交的ETF約占總市值的60%，相當於約290兆韓元。這大致對應市值前60大的ETF，每檔市值至少1.5兆韓元。淨資產超過10兆韓元的前六大資產管理公司掌控著超過92%的市場。 一位資產管理公司代表表示，業者必須確保流動性提供者才能在盤後市場運作，因此需要注意營運細節。該代表指出，與先前時期相比，強化後的投資人保護措施使得大舉申請多項產品變得更加困難。 韓國交易所設定最終篩選時程為7月底

MBK Partners 與 Meritz Financial Group 因 Homeplus 重整程序崩盤陷入糾紛，雙方對 MBK 會長金炳柱的個人擔保狀態與資產能力各執一詞。法院已設定兩週內為解決期限。爭議核心在於金炳柱是否承諾提供個人擔保，以及 MBK 在聲稱提供 4 兆韓元先前支援後，是否仍有財務能力支援 Homeplus。 MBK 與 Meritz 就個人擔保條款交鋒 首爾重整法院裁定指出，MBK Partners 與金炳柱會長表示願意提供個人連帶保證。該保證附帶條件：Meritz 需提供 2 兆韓元貸款，且 MBK 與金炳柱願就其中 1 兆韓元提供擔保。Meritz 並未同意提供 2 兆韓元貸款。Meritz 高層表示，擔保是提供給債權人的，在法院意見書中表達意圖並不構成已執行的擔保。 Meritz 的立場要求 MBK 或金炳柱獨立提供 1 兆韓元，金炳柱就剩餘 1 兆韓元提供個人擔保，Meritz 再借款。MBK 反駁稱 Meritz 不願出資任何資金，且債權人在重整程序中必須做出讓步以避免破產。Meritz 於 2024 年 5 月向 Homeplus 提供 1.3

大宇建設（Daewoo E&C）8 日宣布，連接伊拉克阿爾法奧大港（Al Faw Grand Port）與烏姆卡斯爾（Umm Qasr）的高速公路已完工，並於上月底獲得伊拉克港務局的竣工許可。這項 4.4 億美元的設計建造專案從 2021 年 8 月進行至 2025 年 5 月，隨後經過一年的缺陷修補期才正式竣工。伊拉克政府將阿爾法奧大港計畫列為優先事項，作為產業多元化及降低石油依賴策略的一部分，並計畫建立一條連接阿爾法奧至歐洲與中亞的陸上絲路。 專案規格與基礎設施設計 連接道路包括一條四線道高速公路、兩座橋梁及三個圓環，構成伊拉克陸上絲路的第一段。大宇建設採用適合軟弱地質的施工方法與精密測量系統，並導入高效能路面結構系統，以承受重型貨運車輛的反覆荷載。 伊拉克對阿爾法奧大港的戰略願景 伊拉克政府希望利用地理優勢，打造一條連接阿爾法奧與歐洲及中亞的陸上絲路。伊拉克計畫將阿爾法奧港發展為全球 12 大樞紐港之一。阿爾法奧大港專案是伊拉克產業多元化策略及降低過度依賴石油的核心計畫。 大宇建設的技術方案與執行 在 COVID-19 疫情期間，大宇建設預先確保材料供應並派遣海外人員。公司直接管

韓國金融集團正在監管框架批准前組建穩定幣聯盟，而韓國銀行（BOK）則提出替代性的「存款代幣」系統。Kakao 集團旗下包括 KakaoTalk、Kakao Bank 和 Kakao Pay 等實體已成立聯合工作小組，開發與韓元掛鉤的穩定幣，友利金融和 NH 農協金融正在審查合作計畫。5 月，韓亞銀行以 1.0033 兆韓元收購 Dunamu 6.55% 股份，成為第四大股東。隨著穩定幣作為鏈上代幣化資產交易的結算貨幣，如果支付通過傳統銀行帳戶進行，其即時 24 小時結算的優勢便會消失，各方布局競爭日趨激烈。韓國銀行總裁李昌鏞（Shin Hyun-song）在 1 日（當地時間）的歐洲央行論壇上提出了「統一帳本」框架，主張將批發型央行數位貨幣、商業銀行存款代幣和代幣化資產作為未來貨幣體系的藍圖。 Kakao 和 Naver 集團與主要金融夥伴組成穩定幣聯盟 Kakao 集團已成立由 KakaoTalk、Kakao Bank 和 Kakao Pay 組成的聯合工作小組，準備與韓元掛鉤的穩定幣相關業務。友利金融和 NH 農協金融正在審查與 Kakao 的合作計畫。 在 Naver 陣營方面，

韓國證券公司正積極收購加密貨幣交易所的股權，Bithumb 與 Kiwoom Securities 之間的討論使所有五大韓元交易所都與證券公司或海外加密交易所建立了股權關係。Coinone 最近從 Korea Investment Securities 和 OKX Ventures 獲得 1600 億韓元投資，每家各投資 800 億韓元取得約 20% 股權，估值為 4 兆韓元。此轉變發生在加密資產市場制度化以及鏈上基礎設施全球擴張之後，解決了傳統金融與加密平台之間過去的估值分歧。 證券公司與交易所之間的股權討論並非新鮮事。證券公司和海外交易所過去曾嘗試收購持有韓元市場的國內交易所股權，但因估值差異導致許多交易告吹。隨著加密資產市場制度化變得明顯，加上鏈上趨勢的全球擴散以及區塊鏈作為 24 小時交易基礎設施的實用性，促使證券公司重新調整估值，氛圍因此轉變。 Coinone 從 Korea Investment Securities 和 OKX Ventures 獲得 1600 億韓元投資 根據 8 日加密資產業界消息，Coinone 近期從 Korea Investment Securi

Woori Financial Group 在「6日」提交了一份修訂後的證券登記聲明，距前次提交僅一個營業日，主動揭露其全資子公司 Woori Bank 因客戶資料外洩事件列為投資風險。此次外洩涉及一名外部開發人員在執行 Woori Bank 的 NFT 平台專案時不當儲存了 17,551 筆客戶記錄。此主動揭露旨在避免在計劃與東洋人壽進行股票交換之前，金融監督院（FSS）提出額外的補正要求，董事會會議與股東投票預定於「24일」舉行。儘管此資料外洩與東洋人壽無關，Woori Financial 評估認為，潛在的行政制裁、訴訟費用及聲譽損害可能對集團的財務狀況與股價造成負面影響。此次申報是 Woori Financial 為了按原定計畫在八月前完成剩餘股票交換程序所做的努力。 Woori Bank NFT 平台漏洞導致 17,551 筆客戶記錄外洩 一名受僱於 Woori Bank 非同質化代幣（NFT）平台建置專案的外部開發人員，任意保留並洩漏了 17,551 筆客戶個人資訊記錄。Woori Bank 在發現事件後立即封鎖受損資料的存取權，向個人資訊保護委員會通報此漏洞，並在其網站上發

Ondo Finance 推出了其永續合約平台的預 Alpha 版本，允許用戶使用代幣化股票作為抵押品進行交易。該平台 Ondo Perps 讓符合條件的交易者能夠使用代幣化股票來獲取與石油和黃金等商品以及蘋果和特斯拉等股票掛鉤的永續合約，每週 7 天、每天 24 小時向美國、巴拿馬及其他受限制司法管轄區以外的交易者開放。此舉旨在測試代幣化真實世界資產是否能成為活躍的金融基礎設施，而非鏈下證券的靜態代表。Ondo 提供 15 萬 USDC 作為與首週交易活動相關的獎勵。 Ondo Perps 實現代幣化股票作為衍生品交易抵押品 Ondo Perps 允許用戶每週 7 天、每天 24 小時交易美國股票、ETF 和商品的永續合約，槓桿最高可達 20 倍。該平台旨在提供接近傳統衍生品交易所的流動性和資本效率，同時保留代幣化資產的鏈上結構。代幣化股票可以置於保證金系統內並支援期貨交易，成為更廣泛資本堆疊的一部分。Ondo Finance 總裁 Ian De Bode 表示：「我們正迅速接近一個投資體驗，坦白說，遠比傳統經紀帳戶所能提供的要好。」該公司提供早期交易獎勵，包括與首週活動相關的 15

新罕布夏州商業金融管理局正在推進一項最高 1 億美元的收益債券發行程序，以支持比特幣收購，根據該州國務卿辦公室 8 日（當地時間）發布的州長與行政委員會會議議程。該債券結構指定「NH CleanSpark 借款人信託 2026-1」為借款實體，發行收益將用於母公司「NH CleanSpark 擔保人 1」購買比特幣，並支付發行成本。此舉延伸了新罕布夏州 2025 年允許州政府投資比特幣的法律，現在擴大到透過公共融資機制促進私營部門的數位資產收購。 NH CleanSpark 信託結構將資金引導至比特幣購買 債券發行指定「NH CleanSpark 借款人信託 2026-1」為主要借款實體。最高 1 億美元的發行收益將分配給兩個用途：為母公司「NH CleanSpark 擔保人 1」提供收購比特幣的資金，以及支付與債券發行過程相關的費用和開支。信託結構將借款載體與執行比特幣購買的實體分開。 收益債券由項目收入償還，而非納稅人資金 收益債券與一般義務市政債券在還款來源上有所不同。這類工具不依賴稅收收入，而是透過其融資的特定項目所產生的收入來償付。本金和利息支付來自項目產生的現金流，而非州的

外資自第二季以來加大對韓國半導體股票的賣壓，自上月19日起連續每日淨賣超，IBK Investment & Securities分析師Byun Jun-ho在8日表示。三星電子股價前一天儘管公布穩健財報仍重挫，外資被認定為主要賣方。Byun將持續賣超歸因於對情緒觸頂的擔憂，而非基本面惡化，因市場共識顯示三星電子和SK海力士的營業利潤成長率預計在今年第二季或第二至第三季觸頂。半導體類股絕對表現仍強勁，但成長率放緩預期正驅使外資機構進行預防性獲利了結。 外資在獲利成長高峰年展現賣超模式 Byun指出，在先前的幾年，當三星電子和SK海力士營業利潤成長率觸頂時（具體在2017年、2021年和2024年），外資在年下半年展現持續的賣超主導地位。該分析師表示，雖然兩家公司獲利將在明年持續攀升，但獲利能力和成長率等指標可能轉向下滑。根據分析，外資似乎在預期明年成長率放緩下，從下半年開始進行預防性獲利了結。 基於估值指標，KOSPI支撐位預估在7300點 Byun評估，KOSPI立即從高點下跌超過20%進入熊市的可能性較低，因為從基本面角度來看，半導體產業狀況和獲利疑慮有限。該分析師預計在7300點附

Paradise 賭場公布的六月營收為 6320 億韓元，較去年同期下降 21.2%，主因是持有率從去年同期的 13.0% 降至 9.0%。公司表示，營收下滑部分歸因於較低的持有率，該指標衡量賭場保留的籌碼購買百分比。儘管六月表現趨緩，Paradise 的第二季營收達到 2,4870 億韓元，年增 8.6%，受強勁的四月和五月表現推動。 Paradise 六月營收因持有率下降而下滑 據業界消息人士 8 日透露，Paradise 賭場六月營收總計 6320 億韓元，較去年同期減少 21.2%。公司說明，持有率下滑是營收下降的部分原因。六月持有率為 9.0%，較去年的 13.0% 下降 4.0 個百分點。四月和五月的持有率分別為 12.5% 和 12.1%。 持有率代表賭場最終保留的總籌碼購買金額（落碼金額）百分比。落碼金額和持有率越高，賭場營收就越高。六月的落碼金額成長率也有所放緩。落碼金額年增率從五月的 18.7% 降至六月的 10.3%。五月因日本黃金週和中國勞動節假期期間外國遊客湧入，落碼金額大幅增加。 第二季營收年增 8.6% 儘管六月表現不佳，但第二季業績仍被評為穩定。四月和五