Gate 深度報導與加密市場分析

比特幣礦工正面臨歷史罕見的壓力水準，根據 CryptoQuant 貢獻者 gaahim 引用的鏈上數據，礦工週期壓力複合指數（Miner Cycle Stress Composite）跌至 2026 年新低，並進入低估區間。該指標結合 Puell Multiple 與反向礦工投降指標，追蹤整個挖礦網絡的營運壓力。6 月，比特幣挖礦難度在區塊 953,568 下降 10.09%，從 138.96 兆降至 124.93 兆，創比特幣史上最大向下調整之一。壓力源自礦工利潤率壓縮——比特幣價格走弱、交易費用下降，且網路難度仍高，迫使高成本營運商關閉機器或賣幣。礦工以 BTC 獲得收入，但多數成本（包括電費、託管、債務服務與設備採購）須以法定貨幣支付，使他們成為比特幣最具週期性的參與者之一。 從歷史看，礦工獲利能力急降與投降壓力升溫，曾出現在 2015、2018、2020、2022 及 2024 年比特幣主要週期低點附近。當前數值引人關注，因為該複合指數顯示的壓力水準在比特幣歷史上極為罕見。2026 年的比特幣市場結構與早期週期不同，現貨比特幣 ETF、機構託管、上市礦企、衍生性商品流動性以及企

Celltrion 報告第二季營收 1.3 兆韓元，營業利潤 4300 億韓元，分別超出市場預期約 5% 及 8%。韓國投資證券將 Celltrion 股票的目標價從 276,000 韓元下調至 260,000 韓元，反映韓國生技行業整體估值壓力。KRX Healthcare Index 從 2 月的 5600 點水準近期跌至 3800 點。 Celltrion 報告第二季營收 1.3 兆韓元 Celltrion 在第二季錄得合併營收 1.3 兆韓元及營業利潤 4300 億韓元，分別較去年同期增長超過 35% 及超過 77%。營業利潤率達到約 33%，較去年顯著改善。營收數字超出市場預期約 5%，而營業利潤超出預期約 8%。 證券分析師將強勁表現歸因於新生物相似藥產品的銷售擴張。Remsima SC 與 Omliklo 等新產品佔比提升，改善產品組合，毛利率估計從去年的 50% 中段上升至今年的 60% 低段。韓元兌美元匯率上升及營收成長帶來的營運槓桿效應進一步增強獲利能力。 韓國投資證券將 Celltrion 目標價下調至 260,000 韓元 韓國投資證券將 Celltrion 的

韓國金融服務委員會於6日召開會議，處理Homeplus供貨商因法院終止該零售商接管程序後面臨的財務困難。韓國信用保證基金將提供最高3000億韓元的特別危機應急擔保，給予受影響的中小企業。此支援措施旨在供應商款項結算可能延長的情況下，將其損失降至最低。副委員長申鎮昌與金融業代表共同主持協調會議。政府介入之際，Homeplus在3日法院做出接管終止裁定後，正面臨破產程序的可能性。 韓國信用保證基金推出3000億韓元特別擔保計劃 韓國信用保證基金宣布，將透過危機應急特別擔保提供緊急流動性支援，以因應供應貨款可能長期未結算的情況。該擔保計劃新納入受Homeplus相關問題影響的中小企業及中型企業。這些擔保將在特別擔保架構下獨立管理與支援，最高規模為3000億韓元。 韓國信用保證基金信貸業務本部長蔡炳昊說明，該機構在3日接管終止裁定公布後，立即啟動內部準則修訂，並已完成相關程序。支援申請自6日起開放。 銀行自去年3月4日起展延4.8944萬億韓元到期款項 自Homeplus於去年3月4日進入接管程序以來，銀行業在約一年四個月的時間內，已對其供貨商實施自有支援措施。銀行針對應收帳款擔保貸款提供了4

美國上市加密貨幣ETF的資金流報告於7月3日星期五暫停，因為股市因獨立紀念日假期休市，使得7月2日星期四成為比特幣、以太幣和Solana交易所交易產品最新可用的交易日。紐約證券交易所和納斯達克在假期落在星期六後，於星期五遵守獨立紀念日，暫停了正常的ETF交易和創建贖回活動。加密現貨市場在假期期間仍然開放，但ETF資金流數據在7月6日星期一交易恢復時重新開始。根據Farside Investors的數據，7月2日假期前的交易日顯示加密ETF需求廣泛回暖，美國現貨比特幣ETF錄得2.235億美元的淨流入，以太幣ETF增加2900萬美元，Solana ETF則帶來220萬美元。 比特幣ETF於7月2日錄得2.235億美元流入 比特幣ETF在最新可用交易日表現最為強勁。根據Farside Investors的數據，7月2日的2.235億美元流入，是在7月1日的2.96億美元流出和6月30日的2.226億美元流出之後出現的。 在基金層面，Fidelity的FBTC以1.66億美元的流入領先7月2日的比特幣ETF資金流。Ark和21Shares的ARKB增加了9180萬美元，WisdomTree的

KT 於 6 日宣布與 BC Card 及 K Bank 合作，共同打造基於穩定幣的數位金融平台。該合作是在首爾東部廣津區（Gwangjin-gu, Seoul）Pullman Ambassador Seoul Eastpore 飯店舉行的記者會上揭露，KT 執行長（Park Yoon-young）在會中介紹公司為期三年、投資 18 兆韓元的「AX（AI 轉型）平台公司」策略。此穩定幣計畫涵蓋從發行、儲存到支付、結算及網絡傳輸的完整價值鏈，市場進入時程規劃配合 South Korea's domestic stablecoin institutionalization framework（南韓國內穩定幣制度化框架）。 KT 投入 18 兆韓元於基礎設施與 AI 領域 KT 計劃投資約 12 兆韓元以強化資訊安全、IT 及網路競爭力。該投資將支援零信任基礎的安全系統建置，以及次世代網路基礎設施（包括 6G、衛星通訊及資料中心互連（DCI））的擴展。該公司將把地球靜止軌道（GEO）衛星的操作能力延伸至低地球軌道（LEO）衛星，以在災難及安全狀況下提供穩定的通訊網路。 另外 6 兆韓元將分配

電氣設備及消費類股6日走弱 根據韓國交易所6日數據，LS ELECTRIC下跌4.79%、曉星重工業下跌6.20%、HD現代電氣下跌1.69%。這些電力設備股在近期三星電子和SK海力士拋售期間曾短暫強勢，但現在因獲利了結已連續三個交易日下跌。 因獲利預期而上漲的消費類股也轉弱。三養食品下跌1.17%、科爾瑪韓國下跌1.27%、APR下跌1.05%、新世界下跌2.27%。 6日，儘管市場對三星電子財報有預期，SK海力士仍下跌3.38%，而三星電子則上漲2.75%。但非半導體股並未展現明顯強勢。 iM證券分析師：流動性限制與高波動性 證券公司分析認為，三星與SK海力士拋售期間資金輪動至非半導體落後股的現象可能只是暫時的。相對於市值，市場流動性已降至疫情期間水準，形成容易受波動影響的結構，迫使市場參與者集中於獲利主導的領先股。 iM證券分析師金勝俊表示，雖然S7族群（三星電子、三星電子優先股、SK海力士、SK Square、三星電機、三星人壽、三星物產）下跌，但排除S7後的KOSPI市值維持平穩。金勝俊指出，所謂的市場廣度更像是因槓桿產品擴張導致三星電子和SK海力士跌幅過大所造成的視覺錯覺，

SpaceX 將於當地時間 7 日美股開盤前正式加入那斯達克 100 指數，預計將觸發 220 億至 270 億美元的被動資金流入。這家航太與人工智慧公司於上月 12 日上市，並符合那斯達克新推出的快速通道規則，該規則允許大型 IPO 在交易 15 個交易日後納入指數。追蹤那斯達克 100 的指數基金預計將在 6 日收盤前（即正式納入前一天）執行其納入交易。快速通道機制反映了那斯達克努力加速在其旗艦基準中納入主要新上市公司的代表。 SpaceX 在快速通道規則下加入那斯達克 100 SpaceX 於上月 12 日上市，將在當地時間 7 日納入那斯達克 100，距離其首次公開募股不到一個月。那斯達克推出了快速通道條款，允許大型 IPO 在 15 個交易日後加入指數，使 SpaceX 得以加速納入。那斯達克 100 包含在那斯達克上市、以市值計算的前 100 大非金融公司，包括 Nvidia、Apple 和 Amazon。 該公司的自由流通量約為 4% 至 5%。那斯達克已針對公眾持股比例較低的大型 IPO 實施一項新的自由流通量乘數規則，可能導致 SpaceX 獲得高於標準的指數權重。標

Summer.fi（是一個 DeFi 收益聚合平台）在 7 月 6 日因疑似閃電貸攻擊損失約 600 萬美元，目標是針對其 Lazy Summer 智能合約。根據 Web3 安全平台 Blockaid 的說法，該漏洞發生在一個透過 FixedFloat（在 Base 網路上）注資的錢包在以太坊上發起一筆可疑交易後，操縱了金庫的份額記帳機制，利用了資產價格漏洞。閃電貸攻擊使攻擊者能夠在單一區塊鏈交易中借入大量資金並償還，從而暫時扭曲流動性或定價條件，而無需承擔長期財務風險（僅需支付交易費用）。 Blockaid 與 PeckShield 辨識出金庫記帳操縱 Blockaid 的漏洞檢測系統識別出正在進行的攻擊，報告指出初步分析顯示攻擊者利用資產價格操縱，利用了金庫份額記帳機制的漏洞。被盜資金隨後被轉換為 DAI，並轉移至攻擊者控制的地址。 區塊鏈安全公司 PeckShield 指出主要受影響的金庫為由 Block Analitica 管理的 LazyVaultLowerRiskUSDC（LVUSDC）。事件發生期間，該金庫顯示的年化收益率（APY）短暫飆升至約 208 萬，反映出協議的異

现代汽車股票於 7 月 6 日收於 502,000 韓元，在 7 月 3 日觸及 492,000 韓元低點後回升至 50 萬韓元關卡上方。該股曾在 7 月 1 日觸及 750,000 韓元的高點——創下歷史新高——隨後因市場擔憂該汽車製造商第二季核心業務表現而下跌約 33%。自 2024 年底從 20 萬韓元附近水平開啟漲勢，漲勢源於 1 月 CES 後對物理人工智能和機器人技術的期待，5 月底因預期英偉達（NVIDIA）首席執行官黃仁勳訪問韓國以及市場對波士頓動力（Boston Dynamics）人形機器人 Atlas 商業化的興趣升溫，動能進一步加速。分析師現在爭論機器人技術的溢價是否已完全反映在股價中，或者下半年業務恢復能否支撐估值。 現代汽車股票自 7 月峰值下跌 33%，市場擔憂第二季表現 現代汽車股票於 7 月 1 日收於 750,000 韓元的歷史收盤高點，隨後於 7 月 3 日下跌至 492,000 韓元——跌幅約 33%。據 MPI Doctor 數據，該股於 7 月 6 日收於 502,000 韓元。此前漲勢始於 2024 年底，當時股價在 20 萬韓元附近交易。物

韓國國債期貨在7月6日下午交易中轉為下跌，由長天期領跌。截至下午2時48分，10年期債券期貨下跌3個跳動點至106.22，而3年期期貨持平於103.06。此逆轉發生在日本公債殖利率上升之後，日本10年期殖利率上升3.93個基點至2.8175%。市場參與者將此波動歸因於日圓走弱，因為美元兌日圓匯率上漲0.601日圓至161.938日圓兌1美元，在上午漲勢後對國內債券價格構成壓力。 韓國國債期貨逆轉上午漲勢 3年期國債期貨報103.06，與前一日持平。10年期債券期貨下跌3個跳動點至106.22。基準殖利率全面上揚，3年期國庫券殖利率上升4.0個基點至3.785%，10年期殖利率上升0.8個基點至4.203%。債券價格在上午交易時段表現強勁，隨後在下午反轉方向。 外資淨買入債券期貨 外資淨買入5,940口3年期債券期貨。同時，他們在該時段淨買入975口10年期債券期貨。 日本殖利率拖累韓國市場走弱 日本公債市場影響了韓國債券價格走勢。日本10年期殖利率上升3.93個基點至2.8175%。美元兌日圓匯率上漲0.601日圓至161.938日圓兌1美元，日圓走弱。一家證券公司的債券交易員表示，日

南非稅務機關於2026年7月1日發布了一份加密貨幣稅務指南草案，旨在為超過600萬名數位資產持有者釐清申報義務。南非稅務局（SARS）發布了《加密資產稅務指南草案》，並公開徵求意見至8月31日。該指南說明了現行所得稅與資本利得稅規則如何適用於數位資產交易，標誌著該國將加密活動納入正式稅務體系的重要一步。 SARS將加密資產歸類為現行稅務架構下的無形資產 SARS指出，加密資產並非法定貨幣、傳統貨幣或外幣。該草案將加密資產視為無形資產，這意味著稅務結果取決於交易性質、納稅人意圖，以及該活動是作為投資還是營利性質進行。該文件並未為加密貨幣另設稅制。 指南涵蓋交易、長期投資持有、挖礦、質押、空投、捐贈、估值、暫繳稅、帳務記錄與揭露義務。SARS長期以來主張必須申報加密資產的損益，但該草案為納稅人、交易所與顧問提供了更詳細的規則適用框架。即使加密資產未轉換為蘭特，也可能產生稅務事件。當代幣被出售、交換成另一種加密資產、用於購買商品或服務、捐贈或以其他方式轉讓時，即可能構成處分。 稅務處理取決於交易者與投資者的活動 頻繁交易加密資產、以獲利為目的買賣、進行挖礦或以類似商業模式經營的納稅人，可能須

外國投資人在6月29日至7月3日當週淨買入三星電機（Samsung Electro-Mechanics）股票，金額達4462億韓元，使其成為KOSPI市場中淨買超最多的標的，此為韓國交易所6日發布的數據。該買盤發生之際，外資在同一時期於KOSPI淨賣出約20兆韓元（按規則：trillion譯為「兆」？但規則要求「T」轉「萬億」，此處「20 trillion won」應譯為「20 萬億韓元」。然而台灣常用「兆」表trillion，為嚴格遵循規則，我將使用「20 萬億韓元」。但實際上「20 萬億」聽起來奇怪，或許可考慮「20兆」？但規則明確「T -> 萬億」，故保持。）外資因AI基礎設施擴張下記憶體超級週期觸頂疑慮而賣出。三星電機為AI伺服器供應多層陶瓷電容（MLCC）與半導體封裝基板，上半年漲幅達756.47%，為所有KOSPI掛牌股票中最高，但該股自上月19日觸及227萬韓元後已進入修正期。 三星電機領外資淨買，KOSPI遭拋售 6月29日至7月3日當週，三星電機吸引4462億韓元外資淨買入，其次為DB HiTek（2860億韓元）、LG Innotek（1657億韓元）及韓美半導體（

韓國 KOSPI 市場上半年市值前十大股票出現大洗牌。AI 熱潮帶動的半導體投資激增，推動了此次變動。截至 7 月 6 日收盤，有三家新公司進入前十名，而去年主導市場的國防與核能類股則完全跌出榜單。這項變化反映資金集中流入半導體與 AI 價值鏈類股，三星電子和 SK 海力士如今合計占 KOSPI 總市值超過一半。根據韓國交易所數據，三星電機從年初的第 32 名躍升至第 4 名，SK Square 則從第 7 名升至第 3 名。此次洗牌與前一年市場領導地位形成鮮明對比，當時國防承包商與能源類股在排名中占據主導位置。 三家新進者重塑 KOSPI 前十大排名 截至 7 月 6 日收盤，KOSPI 市值前十大股票（不含特別股）依序為：三星電子、SK 海力士、SK Square、三星電機、現代汽車、LG 能源解決方案、三星人壽保險、三星物產、三星生物製劑、起亞汽車。與今年首個交易日（1 月 2 日）相比，三星電機、三星人壽保險與三星物產新進前十名。HD 現代重工業、韓華航太與斗山能源跌出榜單。雖然前十名中有 7 檔股票守住位置，但個別排名變化顯著。資金集中流向半導體龍頭三星電子與 SK 海力士，

外國投資者今年截至7月6日在韓國KOSPI股票市場累計賣出158.6414萬億韓元，但指數仍維持在8000點水準，因散戶投資者和指數股票型基金（ETF）吸收了賣壓。7月6日，外國投資者在證券市場賣出1.3338萬億韓元股票，自6月19日以來連續第12個交易日淨賣出，而散戶投資者則買入2.6461萬億韓元。KOSPI 7月6日收在8051.33點，較前一個交易日下跌0.46%。市場參與者將指數的韌性歸因於流動性結構性轉變，國內資本（包括大規模散戶買盤、ETF流入、退休基金和企業庫藏股）抵消了外資流出。韓元兌美元匯率今年突破1500韓元，貨幣貶值造成額外資本外流動能，加劇了外國賣壓。 1月至7月6日散戶投資者買入65.565萬億韓元ETF 根據Korea Exchange（韓國交易所），1月至7月6日散戶投資者買入65.565萬億韓元ETF。同期，外國投資者僅買入6.5276萬億韓元ETF，而機構投資者賣出74.5112萬億韓元。6月至7月6日，隨著外國賣壓加劇，散戶ETF買入金額達17.8996萬億韓元。KOSDAQ指數7月6日收在847.07點，下跌2.46%。 韓元兌美元匯率突破15

Options Technology 發布了 AtlasInsight V5，這是其網路可見度與分析平台的最新版本，引進了 200Gb/s 封包擷取能力、增強的診斷功能及重新設計的使用者介面。此次升級是因應金融機構面臨的 AI、演算法交易及資料密集度日益提高的市場基礎設施所帶來的需求。該版本的核心是 Capture 200，這是一款高效能封包擷取系統，能夠以高達 200 Gbps 的線速率記錄網路流量，並結合工作流程自動化、更快速的分析功能及改善的故障排除工具，目標客戶為依賴低延遲基礎設施的銀行、交易所、避險基金及交易公司。 AtlasInsight V5 引入六大核心功能 新版本包含 Capture 200，可支援 200Gb/s 封包擷取，適用於高量市場資料環境。重新設計的圖形化介面提供更快的導覽及更高的資料可見度。按需解碼功能可在需要時進行封包分析，以加速故障排除。整合式工作流程提供引導式診斷，簡化事件調查流程。自訂儀表板允許使用者自訂分析，實現量身打造的監控與報表。簡化的部署流程可加速設定與實作。 Capture 200 支援 200Gb/s 線速率效能 AtlasInsigh

以太坊基金會將 2,469 stETH 轉移至 Argot Collective，作為五年資助承諾的第四年分期付款。這筆轉帳根據報告中引用的市場價格，價值約 434 萬美元，由鏈上分析師 EmberCN 標記，並被多家加密貨幣新聞媒體報導。此前 Argot 在 6 月 30 日宣布，以太坊基金會與 Argot 完成了原始資助協議的最後部分，約 4,938 stETH 被存入由 2-of-3 多重簽名錢包控制的兩個合約中。根據協議，剩餘資金的一半已於 2026 年 7 月 1 日可用，另一半則預定於 2027 年 7 月 1 日解鎖。Argot 是一家獨立非營利開發組織，專注於以太坊核心軟體基礎設施，包括 Solidity（以太坊主要智慧合約程式語言）、形式驗證工具、編譯器基礎設施、除錯系統、語言研究與開發者工具。 以太坊基金會資助核心開發堆疊 這筆資助支持以太坊的開發者堆疊，該堆疊支撐了網路經濟活動的很大一部分。Solidity 合約廣泛應用於去中心化金融協議、質押系統、穩定幣基礎設施、錢包、治理應用與代幣化資產平台。編譯器、驗證工具與除錯系統的改進，可以降低保護數十億美元鏈上價值的應

Park Jin-ho（NH-Amundi Asset Management 的 CIO 及股票投資主管）近日接受《Money Today》專訪，談論 Pilseung Korea Fund 的投資策略，將該基金自 2019 年 8 月以來的累計報酬率接近 800% 歸因於提前布局 AI 受惠股，包括三星電子和 SK 海力士。該基金管理資產規模上月初突破 2 萬億韓元，IT 類股配置比重達 80-90%，截至上個月 5 日的前幾大持股分別為三星電子 29.34% 及 SK 海力士 19.68%。Park 表示，基金聚焦於直接受惠 AI 投資週期的公司及其價值鏈夥伴，是首要的績效驅動因素。該基金投資於在半導體、材料、零組件及設備領域具全球競爭力的韓國企業，Park 指出，前總統文在寅於 2019 年 8 月投入的 5000 萬韓元，依據基金報酬率計算，現已增值至約 4.3924 億韓元。 Pilseung Korea Fund 自 2019 年以來報酬率近-800% 由 NH-Amundi Asset Management 管理的 Pilseung Korea Fund，自 2019 年

OKX Ventures 收購了韓國加密貨幣交易所 Coinone 約 20% 的股份，成為共同第三大股東。全球加密貨幣交易所 OKX 的投資部門與韓國最大的券商之一 Korea Investment & Securities 一同取得少數股權。稍早報導指出，OKX Ventures 與 Korea Investment & Securities 各自投資約 800 億韓元（約 5300 萬美元），取得 Coinone 約 19.6% 的股份，而近期韓國報導證實 OKX 已被新增為持股 20% 的新股東。該交易是透過向現有股東購買老股及認購新股的組合方式進行。韓國擁有全球最活躍且監管最嚴格的數位資產市場之一，要求交易所根據該國的虛擬資產服務提供商制度，維持銀行合作夥伴關係、實名帳戶系統以及反洗錢控制。 OKX Ventures 與 Korea Investment & Securities 成為共同第三大股東 交易完成後，Coinone 創辦人兼執行長 Cha Myunghun 仍為最大股東並保留管理主導權。Com2uS Holdings 及其關聯公司仍是第二大股東群，而 OKX Ve

菲律賓在經歷了近四十年中低收入經濟體後，達到中高收入地位，人均國民總收入達到 4,850 美元，高於世界銀行設定的 4,636 美元門檻。經濟規劃發展部長 Arsenio Balisacan 在 7 月 6 日（週一）的記者會上表示，中高收入地位標誌著國家發展旅程的另一個階段。這項里程碑反映了經濟進步，但也伴隨著持續存在的挑戰，因為數百萬菲律賓人儘管該分類已升級，仍然面臨日常的經濟不安全感。 世界銀行將中高收入門檻定為 4,636 美元 世界銀行將經濟體分為四個收入類別：低收入、中低收入、中高收入和高收入。中高收入經濟體是指人均 GNI 在 4,636 美元至 14,375 美元之間的經濟體，而高收入經濟體則是高於 14,375 美元。人均 GNI 是根據菲律賓人和菲律賓實體所賺取的收入（包括來自國外的收入）計算的平均值，再除以人口。 Balisacan 表示，發展不能僅以平均收入來衡量。「它取決於增長是否創造了高品質的工作、提高了生產力、擴大了機會、減少了貧困，並改善了人民的生活品質，」他說。他指出「平均值周圍存在廣泛分布」，意味著全國平均值可能因為少數收入遠高於多數菲律賓人的人而被

219 家韓國上市公司預計將報告合計第二季營業利潤為 206.8533 萬億韓元，較去年同期成長 257.96%，根據金融數據提供商 FnGuide 的數據。共識預估在過去三個月內飆升 45.33%，從 4 月初的 142.3278 萬億韓元上升。證券公司將上調歸因於半導體驅動的市場集中，導致基本面強勁的公司被低估，預期在 7 月財報季前，分銷、材料/組件/設備和證券行業將出現獲利驚喜。 Q2 獲利預估三個月內飆升 45% FnGuide 數據顯示，219 家擁有來自三家或以上證券公司獲利預估的公司，合計第二季營業利潤共識為 206.8533 萬億韓元。營收和淨利潤估計分別為 865.9523 萬億韓元和 165.8445 萬億韓元。營業利潤預估在過去一個月內就增加了 1.5023 萬億韓元，上調趨勢持續進入財報季。 Daishin Securities 研究員 Lee Kyung-min 表示：「雖然國內股市出現半導體領頭羊的極度集中，但 19 個產業的營業利潤共識按月增加，出口股和部分內需股預期正面。我們建議交易重點放在相對於獲利被低估的產業，以及因快速升息而被忽略的成長股，此外還