Gate 深度報導與加密市場分析

Compass Pathways PLC (CMPS) 週二收盤上漲 1%，報 12.99 美元，此前該公司公佈了其晚期試驗中 COMP360 的 26 週正面數據，COMP360 是一種用於治療難治型憂鬱症的實驗性合成裸蓋菇素療法。該股經歷了盤中波動，最高漲幅達 3%，最低跌幅達 10%，因為投資者獲利了結，儘管四家華爾街分析公司維持買入或優於大盤評級，目標價範圍在 17 美元至 20 美元之間。Wolfe Research 分析師 Rudy Li 表示，持久的 26 週療效數據、改善的反應率和緩解率以及良好的安全性，使公司有望在今年第四季度提交新藥申請，並可能在 2027 年上半年在美國上市。這項正面結果出爐之際，Compass 正準備向 FDA 提交批准申請，分析師認為這可能成為 FDA 批准的首款用於治療憂鬱症的迷幻藥物。 COMP360 試驗顯示 26 週內症狀持久緩解 試驗中，患有長期且難以治療的憂鬱症的患者接受了一或兩劑 COMP360。該公司表示，許多人在數週內症狀就得到有意義的緩解，且這些益處平均至少持續六個月。第二劑讓更多患者獲得更強且更持久的結果。此治療普遍耐受性

韓國政府公共部門上半年財政執行超出目標逾 20 兆韓元，補充預算在通過後的 81 天內達成 87.4% 執行率。企劃財政部第二次官林基燦於 8 日在世宗政府大樓主持第 13 次財政執行檢討會議，評估執行績效。加速支出旨在因應經濟脆弱性，包括中東衝突導致油價持續高漲、通膨壓力，以及儘管半導體帶動出口強勁但就業放緩。政府強調，在國內經濟面臨持續下行風險之際，及時的財政投放對弱勢族群至關重要。 補充預算 81 天內執行率達 87.4% 列入快速執行管理的補充預算總額為 10.5 兆韓元，其中 9.2 兆韓元已執行，較上半年目標 9 兆韓元超額 2000 億韓元。自 4 月 10 日預算通過至 6 月 30 日止，81 天內管理預算執行率達 87.4%。截至上月 30 日，公共部門以原始預算為基準的快速執行績效達 416.6 兆韓元，較上半年目標 395.8 兆韓元超出 20.8 兆韓元。執行率為 63.3%，較目標率 60.2% 高出 3.1 個百分點。優先管理項目上半年執行 24.9 兆韓元，超出目標 24.1 兆韓元。 各部門執行率介於 67.8% 至 97.2% 就部門別而言，高油價負

日本政府退休金投資基金（GPIF）截至3月底，根據韓聯社Infomax於8日發布的綜合投資組合分析，其持有的韓國股票中超過一半集中在三星電子和SK海力士。GPIF持有約1.2983萬億日元的韓國股票，其中三星電子和SK海力士分別占4211億日元和2373億日元，凸顯半導體產業榮景期間這兩家半導體公司市值飆升，不過GPIF在汽車、國防、金融、生技和平台等領域也維持分散配置。 GPIF將54.5%的韓國持股配置於半導體股 截至3月底，GPIF持有的三星電子價值約4211億日元（3.9萬億韓元），占其韓國股票投資組合總值1.2983萬億日元（12.1萬億韓元）的32.4%。SK海力士持股達2373億日元（2.2萬億韓元），占韓國股票的18.3%。加上三星電子優先股價值493億日元（3.8%），這三檔半導體持股總計約7078億日元（6.6萬億韓元），占GPIF韓國股票持股的54.5%。 隨著三星電子和SK海力士在持續至今年的半導體榮景中市值大幅增長，半導體持股也隨之擴大。 三星電子和SK海力士位列全球前40大持股 三星電子和SK海力士是GPIF整體海外股票投資組合中唯一進入前200名的韓國公司

日本政府退休投資基金（GPIF）截至今年三月底持有 1.9 萬億韓元的韓國政府公債，根據 7 月 8 日公布的投資組合數據。這些購買發生在韓國於四月開始納入世界政府債券指數（WGBI）的數天前。債券市場參與者先前曾擔憂，包括 GPIF 在內的日本投資人可能因嚴格的資金執行流程與系統準備問題而延後進場，因此 GPIF 的實際資金流入成為 WGBI 納入成功與否的關鍵指標。 GPIF 買入 63 種債券，與 WGBI 基準一致 GPIF 總共買入 63 種債券，與 WGBI 納入的韓國政府公債數量完全相同。該基金均勻分散購買所有 63 種債券，而非集中於特定券種，每種債券的購買金額在數十億韓元區間。此投資組合結構顯示 GPIF 的持倉是為了對應基準指數而配置。 最大買入包含 30 年期與 3 年期債券 最大單筆買入為 30 年期非基準債券 23-2，於 2053 年 3 月到期，GPIF 取得約 77.7 億日圓（約 727 億韓元）。該基金也買入 71.6 億日圓（約 670 億韓元）的 3 年期非基準債券 25-4，以及約 571 億韓元的 30 年期非基準債券 25-2。 日本與全球

奈傑爾·法拉吉（Nigel Farage），改革英國黨（Reform UK）領袖，辭去其在克拉克頓（Clacton）的國會議員（MP）席位，引發了一場補選。此舉是在他因涉嫌接受一名被判有罪的加密貨幣企業家未申報的資金而受到審查後做出的。法拉吉正面臨議會標準委員會（Parliamentary Commissioner for Standards）的正式調查，原因是他從泰國加密貨幣億萬富翁克里斯多福·哈伯恩（Christopher Harborne）那裡獲得了一筆未公開的 670 萬美元（5,000 萬英鎊）捐贈。這項辭職是在議會標準調查日益高漲之際發生的。法拉吉宣布他完全打算在即將到來的補選中競選自己的席位。 議會調查審查未公開的哈伯恩捐贈 議會標準委員會正在對法拉吉進行正式調查，原因是他從泰國加密貨幣億萬富翁克里斯多福·哈伯恩那裡獲得了一筆未公開的 670 萬美元（5,000 萬英鎊）捐贈。改革英國黨收到了來自哈伯恩的這筆捐款，凸顯了加密貨幣對英國政治的影響力。政治對手指責法拉吉試圖以「絕望的噱頭」來搶先應對可能導致其停職或免職的議會標準調查。法拉吉表示：「克拉克頓人民應該成為我行為的

KOSDAQ 在交易中跌破 800 點，為自去年 9 月 4 日指數跌至 799.53 以來首次。下午 2 點，KOSDAQ 指數報 786.94，較前一個交易日下跌 5.33%，較月初收盤價 866.72 下跌 9.2%。此跌勢源自機構從月初至前一個交易日淨賣出 7.727 兆韓元，壓過了同期個人淨買入 3.827 兆韓元與外資淨買入 3.62 兆韓元的力道。指數回到約 10 個月前的水準，下午 1 點 33 分一度觸及 778.70，跌幅達 6.32%，觸發賣方熔斷機制。 KOSDAQ 交易顯示盤中急跌與熔斷機制啟動 KOSDAQ 指數在當日交易下午 2 點下跌 5.33% 至 786.94。與月初收盤價 866.72 相比，跌幅為 9.2%。下午 1 點 33 分觸發賣方熔斷機制，指數一度跌至 778.70，盤中跌幅達 6.32%。 交易當日，機構淨賣出 3340 億韓元，個人淨賣出 1080 億韓元，而外資淨買入 4420 億韓元。從月初至前一個交易日的累計數據來看，外資在 KOSPI 連續 13 個交易日淨賣出韓股，但在 KOSDAQ 淨買入 3.62 兆韓元。該金額與同期個

預測市場平台 Kalshi 對紐約州賭博法執法提出的初步禁制令請求，8 日遭美國紐約南區聯邦地方法院駁回。法官 Analisa Torres 裁定，Kalshi 未能充分證明其在實體上有勝訴可能性，認定紐約州對體育賽事合約的賭博監管並未直接與聯邦《商品交易法》（CEA）衝突。該裁決允許紐約繼續對 Kalshi 的體育賽事合約適用州賭博法律，標誌著此類合約究竟屬於聯邦監管的衍生品還是州監管的體育賭博的法律戰中一項關鍵進展。 法院認定聯邦優先權證據不足 根據 8 日公布的法院判決文件，法官 Analisa Torres 駁回了 Kalshi 的初步禁制令申請。Kalshi 主張，作為受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的指定合約市場（DCM），其體育賽事合約應歸屬聯邦《商品交易法》管轄，美國紐約南區聯邦地方法院因此應被視為依法享有管轄權，且紐約州的賭博法律應被聯邦法優先取代。 法院認定，Kalshi 未能充分證明發布初步禁制令所需的實體勝訴可能性。Torres 法官認為難以認定紐約州將體育賽事合約視為賭博進行監管的做法直接與聯邦《商品交易法》衝突。法院特別指出，儘管 CEA 賦予 CF

三正KPMG於8日發布報告，分析不良貸款市場趨勢，預測下半年供給將增加，投資策略也將更加審慎。報告將此展望歸因於經濟放緩與基準利率可能調升的雙重影響。根據報告引用的金融監督院數據，今年第一季本國銀行不良貸款比率達0.60%，自去年第三季以來持續上升，不良貸款總額增至17.7萬億韓元。透過出售方式處置不良貸款的比例，從2022年的16.4%擴大至去年的36.2%，為不良債權市場帶來更多投資機會。 本國銀行第一季不良貸款比率達0.60% 三正KPMG報告引用的金融監督院數據顯示，今年第一季本國銀行次級以下貸款比率為0.60%，延續去年第三季以來的上升趨勢。不良貸款總額增至17.7萬億韓元。透過出售方式處置不良貸款的比例，從2022年的16.4%擴大至去年的36.2%，顯示金融機構管理不良資產的結構性轉變。 專業投資人占不良貸款市場90.3% 報告指出，2024年與2025年各有8萬億韓元未償本金餘額投入市場。截至今年第二季，專業不良貸款投資公司——包括Yonhap Asset Management、Woori Financial F&I、Daeshin F&I及Hana F&I——占整體投

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 在德國柏林的一場以太坊研究員會議後，介紹了一項名為「Lean Ethereum」的新長期專案。他將其描述為繼 The Merge 之後以太坊的「第三個主要迭代」。The Merge 於 2022 年完成，將以太坊從高耗能的挖礦轉變為權益證明（PoS）系統，電力消耗降低超過 99%。Lean Ethereum 是一項為期 3 到 4 年的計畫，旨在逐步改進核心協議元素——包括交易驗證、資料儲存和智慧合約執行——同時維持與現有服務的相容性。該專案的核心方向是簡化、清理和面向未來。 Lean Ethereum 的長期目標 以太坊於 2015 年啟動，願景是成為一台「世界電腦」——一個讓開發者能夠建置和執行去中心化應用程式的區塊鏈平台。自此，以太坊支援了多種服務，包括去中心化金融（DeFi）、NFT、區塊鏈遊戲、證券型代幣發行（STO）以及現實世界資產代幣化（RWA）。Lean Ethereum 是一份長期路線圖，概述了協議在未來幾年將如何演進。它包含多項改進措施，針對交易驗證、共識結構、資料儲存和程式執行。該計畫強調簡化、清理和面向未來，同時

韓國經濟財政部最終確定了歐元計價外匯穩定債券的期限結構，並計劃最早於8日發行，據投資銀行業消息人士透露。該部旨在預先增強作為外部安全緩衝的外匯儲備，因為美元兌韓元匯率已維持在1500韓元以上超過一個月。發行時間可能因國際金融市場狀況而推遲一到兩天，該部已選定五家主承銷商，並考慮在20億美元的年度剩餘限額內發行3年期和7年期債券。 財政部為歐元債券發行選定五家主承銷商 韓國經濟財政部選定了五家主承銷商來處理外匯穩定債券發行：美國的摩根大通和花旗銀行，歐洲機構匯豐銀行和法國農業信貸銀行，以及國內機構韓國產業銀行。該部正積極考慮歐元計價債券的3年期和7年期。 年度上限50億美元內剩餘發行限額為20億美元 發行規模將在20億美元（約17.5億歐元）的剩餘限額內確定。國會批准了今年總計50億美元的外幣債券發行限額。該部已於2月發行了30億美元的美元計價外匯穩定債券，分為3年期和5年期。如果市場需求充足，該部正考慮全額發行剩餘的20億美元。 韓元走弱之際，政府目標為建立外匯儲備 政府計劃透過債券發行預先擴大外匯儲備，因為美元兌韓元匯率已維持在1500韓元以上超過一個月。外匯儲備作為經濟的外部安全緩

8日，韓國造船廠HD現代重工業、韓華海洋和三星重工業收到了美國國防部和海軍關於戰鬥艦艇和中型油輪建造能力的信息請求（RFI）。這項詢問標誌著特朗普政府的韓美造船合作倡議MASGA進入實際實施階段。此前雙方已就1500億美元的造船合作達成協議，各公司獨特的能力使其在潛在的美國國防合約中處於不同位置。 根據8日的國防工業消息，美國國防部和海軍向韓國造船廠發送了RFI文件，以評估其建造戰鬥艦艇和中型油輪的能力。證券分析師指出，這些公司的企業估值和目標股價可能會根據它們各自的優勢如何與美國政策優先事項及雙邊合作框架相匹配而大幅波動。 HD現代重工業持有首張美國海軍MSRA資格 HD現代重工業[329180]以其壓倒性的營運經驗和技術記錄為核心優勢。該公司擁有韓國最高水準的設計人才，並被認為是高難度戰鬥艦艇領域的穩定選擇。HD現代成為首家獲得美國海軍艦艇維修（MSRA）資格的韓國造船廠，與美國政府建立了深厚的工作層級信任。如果美國優先考慮即時戰鬥能力獲取和供應鏈穩定，該公司將處於有利位置。 韓華海洋營運賓夕法尼亞州費城造船廠 韓華海洋[042660]利用其在美國領土內的直接營運基地作為戰略武器。

穩定幣發行商 Tether 投資 2000 萬美元於巴西加密貨幣平台 Mercado Bitcoin。這項投資支持拉丁美洲地區的代幣化金融產品、穩定幣支付服務及區塊鏈借貸解決方案的擴張。此交易反映了機構對代幣化金融日益增長的興趣，因為數位資產公司尋求將區塊鏈技術的應用範圍擴展至加密貨幣交易之外。Mercado Bitcoin 成立於 2013 年，在巴西與歐洲持有約 10 張牌照，服務超過 450 萬用戶，並已發行超過 20 億巴西雷亞爾（約 3.7 億美元）的代幣化資產。 Mercado Bitcoin 憑藉 Tether 資金擴展受監管的區塊鏈服務 這筆 2000 萬美元的投資將支持 Mercado Bitcoin 在拉丁美洲擴展代幣化金融、穩定幣支付、借貸服務及其他基於區塊鏈的金融產品。Mercado Bitcoin 已從加密貨幣交易所轉型為更廣泛的受監管數位金融服務提供者。除了加密貨幣交易，該公司現還提供代幣化資產、信貸產品、穩定幣支付解決方案及跨境金融服務。 該公司在巴西與歐洲持有約 10 張牌照，其中包括巴西中央銀行發行的支付機構牌照，使其能在現有監管框架內運作，同時擴展基

Strike 推出一款比特幣擔保貸款產品，消除市場崩盤期間的強制清算。該公司在 2025 年 5 月產品推出後，客戶因比特幣從高點下跌 54% 而經歷清算，因此推出了這款抗波動貸款。根據 Ledn 報告，88% 受訪的加密貨幣投資者表示對加密擔保貸款感興趣，但僅有 14% 曾使用過，市場波動疑慮被列為採用的主要障礙。 Strike 從比特幣貸款中移除價格型清算 Strike 的新貸款產品完全移除追繳保證金和價格型清算。貸款提供最高 45% 的貸款價值比，意即存入價值 10 萬美元的比特幣作為擔保品的客戶最多可借入 4.5 萬美元。貸款期限限制為六個月。雖然比特幣價格下跌不會觸發清算，但借款人必須按時還款，否則可能失去擔保品。 Strike 執行長 Jack Mallers 表示，該產品是在客戶對公司於 2025 年 5 月推出的原始比特幣貸款產品提供回饋後所開發。在隨後的空頭市場中，比特幣從高點到最低點下跌約 54%，引發許多借款人的清算，因為其擔保品價值跌至低於所需門檻。新產品旨在消除此風險，確保比特幣擔保品絕不會僅因市場價格下跌而被出售。 利率範圍從年利率 10.7% 至 14.2

申東國將以1727億韓元購買漢美科學股票，於7日盤後揭露。交易涉及360萬4799股，透過場外交易進行，預計自下月7日至11日執行，此舉係根據6日與洪智允等七人簽訂的股票購買協議。此次收購與2020年漢美製藥創辦人任聖基逝世後爆發的家庭股權糾紛有關，當時圍繞遺產稅資金來源，母女陣營（宋英淑與任珠賢）與兩名兒子（任鐘潤與任鐘勳）意見分歧，最終透過母女陣營、Ladeponse Partners及申東國結盟而獲得解決。 申東國以1727億韓元購買360萬股漢美科學股票 根據業界8日消息，申東國於7日盤後揭露，將自下月7日至11日期間，透過場外交易購買漢美科學普通股360萬4799股。交易總金額為1727億韓元。申東國已於6日與洪智允等七人簽署股票購買協議。 交易完成後，申東國在漢美科學的持股比例將從22.88%提高至28.15%。加上漢陽精密持有的漢美科學6.95%股份，合計達34.04%。 家庭糾紛透過與Ladeponse Partners及申東國結盟而解決 2020年漢美製藥創辦人任聖基去世後，母女陣營（宋英淑與任珠賢）與長子及次子（任鐘潤與任鐘勳）在籌措遺產稅資金過程中立場分歧。衝突最

花旗集團表示，由於電子級玻璃纖維布平均售價可能高於預期，建滔集團（00148.HK）上半年業績可能優於該行預測。該投資銀行指出，大股東持續減持建滔集團持股至30%附近，可能限制該公司股價短期上漲空間。花旗的報告涵蓋一家香港上市的電子材料製造商，分析重點在於產品定價槓桿及股權結構影響。 花旗預測建滔集團上半年獲利優於預期，受玻璃纖維定價帶動 花旗在報告中指出，建滔集團上半年表現可能優於該行預測，理由是電子級玻璃纖維布平均售價可能超出預期。該行將下一個催化劑視為2026年上半年預測結果的正面獲利指引，屆時可觀察到電子級玻璃纖維布價格翻倍對淨利的槓桿效應。 30%持股門檻被視為觸發收購水平 外媒引述花旗報告指出，建滔集團大股東的持股預期不會降至30%以下，因為這代表觸發收購情況的門檻水平。該行指出，若大股東持續降低其在建滔集團的持股比例至30%附近，可能限制該股短期上漲潛力。 花旗表示偏好建滔積層板勝過母公司 花旗表示，相較於建滔集團，更看好子公司建滔積層板（01888.HK），後者的主要業務為銅箔基板（CCL）。該行指出，短期內建滔集團不太可能增發建滔積層板股份。 FAQ 花旗對建滔集團上

比特幣過去一週上漲近 10%，來到約 64,023 美元，一度觸及 64,500 美元以上的兩週高點。做市商 Wintermute 將這波走勢形容為「教科書級別的紓困反彈」，原因包括宏觀經濟條件放緩、聯準會轉趨鴿派，以及以太坊與機構採用的正面消息。比特幣仍較 10 月創下的 126,080 美元歷史高點下跌約 50%，Wintermute 表示，在將此反彈視為真正的趨勢逆轉之前，需要看到持續的資金流入。 比特幣反彈觸及兩週高點 比特幣在過去一週上漲近 10% 後，交易價格約為 64,023 美元。期間價格一度觸及 64,500 美元以上的兩週高點。以太坊在同期反彈中上漲 13.54%，來到約 1,791 美元，漲幅超過比特幣。Wintermute 的數據顯示，在這段期間內，巨鯨在比特幣 200 週移動平均線附近累積了超過 270,000 枚 BTC。 Wintermute 指出三大驅動因素 Wintermute 指出這波走勢背後有三個驅動因素：宏觀經濟條件放緩、聯準會轉趨鴿派，以及以太坊與機構採用的正面消息。該公司在市場更新中表示：「這看起來像教科書級別的紓困反彈，考量到輸入條件，這很

Toss 營運公司 Viva Republica 於8日宣布，與全球以太坊 Layer 2 專案 Optimism 及隱私技術公司 Sunnyside Labs 簽署合作備忘錄（MOU），以驗證開發與韓元掛鉤的穩定幣所需的數位金融基礎設施。此合作旨在透過技術驗證，探索開發與韓元掛鉤的穩定幣的可能性。Toss 正與區塊鏈基礎設施提供商 Optimism 及隱私技術專家 Sunnyside Labs 合作，測試區塊鏈技術能否滿足韓國數位金融領域的機構金融需求。 三方啟動為期三個月的 OP Stack 應用技術驗證 三家公司計劃在未來三個月內進行概念驗證（PoC），以驗證 Optimism 的區塊鏈開發框架「OP Stack」能否應用於國內的數位金融基礎設施。PoC 將重點驗證機構金融所需的核心功能，包括金融機構的支付與結算控制功能、實施了解你的客戶（KYC）與反洗錢（AML）要求，以及在公共區塊鏈環境中保護交易資訊。 Optimism 提供區塊鏈基礎設施，Sunnyside Labs 負責隱私技術 Optimism 負責基於區塊鏈的基礎設施，而 Sunnyside Labs 則負責隱私技術

本篇聚焦 Pine AI 首席科學家李博杰與 ABCDE Capital 的爭議。李回應稱雖與對方簽署 150 萬美元投資協議，但實際到帳僅 50 萬，Cap Table 仍顯示全額股權；並稱於 2024 年 10 月獲董事會批准合法離職，因中國大陸家庭因素與 Web3 不合規，離職後避開與 Metagent 相關的競業領域。業界亦關注 Web3 創投常見的「承諾打款卻拖欠、股權先記全額」現象。

Yield Guild Games（YGG）聯合創始人 Gabby Dizon 於 7 月 6 日宣布，關閉其 2025 年推出的遊戲發行部門 YGG Play，平台及部分遊戲將於 7 月 31 日前逐步下線。據 Caladan 4 月報告，在追蹤的約 3,200 個鏈遊項目中，93% 已被歸類為「實際死亡」。

Kakao 在 8 日下午 1:55 以 33,450 韓元成交，較前一日下跌 1,950 韓元或 5.51%，因證券公司持續下調目標價。截至 7 日今年以來，Kakao 股價下跌 41.10%，而 KOSPI 指數上漲 81.68%，當前價格約為 10 月 27 日創下的前期高點 69,700 韓元的一半。分析師表示，股價復甦需要 AI 代理業務展現實際績效，而非僅是獲利改善。根據 FnGuide，Q2 共識預估營收為 2.0529 萬億韓元（年增 1.2%），營業利潤為 2234 億韓元（年增 20.2%）。 四家證券公司下調 Kakao 目標價 本月已有四家證券公司下調 Kakao 目標價。DB Securities 將目標價從 69,000 韓元調降至 57,000 韓元。KB Securities 從 69,000 韓元降至 57,000 韓元。BNK Investment Securities 從 70,000 韓元降至 61,000 韓元。Hanwha Investment Securities 從 70,000 韓元調整為 62,000 韓元。 Q2 共識預估營業利潤雙