Gate 深度報導與加密市場分析

韓國證券保管院8日數據顯示，5月30日至6月6日當週，韓國散戶投資者在國內和美國市場的首選均為槓桿型ETF。這些購買行為發生在全球半導體因AI產業回報疑慮而回調之際。資產管理公司警告，在波動環境下，槓桿產品因負複利效應可能導致重大損失。 韓國投資者購買 $200M 的 SOXL 槓桿 ETF 根據韓國證券保管院Seibro系統，韓國投資者期間美國股票購買首位是Direxion每日半導體多頭3倍ETF（SOXL），淨買入2億美元。該產品追蹤費城半導體指數每日報酬的三倍。Roundhill T-REX 2倍多頭DRAM每日目標ETF（RAM）以8491萬美元的淨買入排名第三。RAM追蹤Roundhill Memory ETF（DRAM）報酬的兩倍，後者持有包括三星電子、SK海力士、美光及SanDisk在內的記憶體半導體公司。該產品於5月24日當地時間創下美國槓桿ETF史上最大首日交易量，達3.85億美元。Direxion每日MSCI韓國多頭3倍ETF（KORU）追蹤韓國股市三倍報酬，淨買入7787萬美元，在韓國投資者美股選擇中排名第五。 國內市場SK海力士槓桿產品買入6860億韓元 根據E

NVIDIA（NAS:NVDA）在當地時間上漲 0.71%，收於 196.93 美元，同時看漲期權成交量突破 150 萬份合約，是交易的 69 萬份看跌期權合約的兩倍以上，根據 CNBC 和 TD Ameritrade 的 ThinkorSwim 數據。此漲勢與費城半導體指數下跌 4.65% 形成鮮明對比，該指數除 NVIDIA 外所有成分股均下跌。市場參與者將此板塊整體弱勢歸因於三星電子前一天暴跌後對全球記憶體晶片需求的擔憂，而 NVIDIA 儘管股價比 5 月歷史高點低約 17%，卻吸引看漲押注。 NVIDIA 上漲，費城半導體指數下跌 4.65% 費城半導體指數下跌 4.65%，除 NVIDIA 外所有成分股均下跌。TSMC、Micron 和 ASML 下跌約 5%，AMD 下跌 6.88%，Intel 暴跌 10.26%。市場觀察人士將板塊整體下跌解讀為對 Samsung Electronics 前一天暴跌的反應，這加劇了對全球記憶體晶片領域放緩的擔憂，並削弱了投資者對半導體股的信心。 NVIDIA 的相對強勢表現發生在該股較 5 月創下的歷史高點下跌約 17%，且年初至今僅上

Celltrion 公布第二季營收 1.3 兆韓元、營業利潤 4300 億韓元，分別優於市場共識 5% 與 8%，年增率達 35.2% 與 77.3%。獲利優於預期主要受惠於新生物相似藥產品銷售快速成長，包括 Remsima SC、Yuflyma、Truxima、Zymfentra 與 Omlyclo，根據韓國投資證券估算，這些產品已占總營收 58%。證券分析師預期，隨著下半年多項美國產品上市計畫啟動，以及 Eli Lilly 生產廠收購貢獻開始顯現，成長動能將進一步加速。 Celltrion 公布第二季營收 1.3 兆韓元，優於市場預期 Celltrion 於 3 日宣布，第二季合併營收為 1.3 兆韓元，營業利潤為 4300 億韓元。該數字分別較去年同期成長 35.2% 與 77.3%。營業利潤率升至 30% 中段。營收較市場共識平均高出 5%，營業利潤則優於預期 8%。 新生物相似藥產品推動銷售組合占比 58% 強勁表現歸因於「新產品效應」，Remsima SC、Yuflyma、Truxima、Zymfentra 以及 Omlyclo 銷售快速擴張。韓國投資證券估計，新產品銷售占

SK Securities 股價在 7 日收盤報 2415 韓元，較 3 月 3 日（合併前等值）的 3644 韓元下跌約 40%，儘管該公司在 4 月進行了 2:1 股票合併。該股在 5 月合併後一度觸及 6000 韓元區間，但此後已跌至約該高點的三分之一。此跌勢引發市場對 1 月 1 日生效的新下市規則的擔憂，該規則規定，股票連續 30 個交易日低於 1000 韓元將被列入警示股名單，若在 90 個交易日中有 45 個交易日股價低於 1000 韓元，則立即下市。SK Securities 股價今年初約在 1000 韓元出頭，以合併比率換算後，當前價格實際上已重返低價股水準。該公司尚未發布價值提升揭露，且維持極低的股利發放，2023 年每股 4 韓元、2024 年每股 2 韓元後，2025 年預定股利為零。 SK Securities 股價在合併後下跌 40% 根據韓國交易所數據，SK Securities 普通股 7 日收盤報 2415 韓元，較 3 月 3 日（合併前等值）收盤價 3644 韓元下跌約 40%。該股在 5 月合併後一度於盤中觸及 6000 韓元區間，但隨後跌至約該

Anthropic 在安全研究員 Thereallo 於六月發現後，移除了 Claude Code 中的隱藏追蹤系統。該 AI 程式碼助手曾使用未公開的標記來識別用戶的位置、代理使用情況以及與中國 AI 實驗室的可能關聯。此項功能在系統提示中嵌入訊號，以標記 Anthropic 認為正在繞過限制或試圖提取模型能力的用戶。此發現正值 Anthropic 推動立法者打擊未經授權複製前沿 AI 模型之際；此前 Anthropic 在二月指控中國 AI 開發者使用詐騙帳戶提取了數百萬條 Claude 回應。 研究員揭露系統提示中的 Unicode 標記與編碼域名列表 Thereallo 發現 Claude Code 使用 Unicode 標記與編碼域名列表將追蹤訊號隱藏在系統提示中，而非透過文件或版本說明公開該系統。該研究員指出，Anthropic 似乎試圖偵測 API 轉售商、未經授權的 Claude Code 閘道以及模型蒸餾攻擊管道。指向已知轉售商域名的自訂 ANTHROPICBASEURL 是一個有用的訊號，而包含 deepseek 或 zhipu 的主機名稱也是。 Thereallo

韓國娛樂、飯店及遊戲類股在近期因獲利擔憂及資金輪動至半導體等因素回檔後，已成為價值投資者的關注焦點。從年初至5月6日，主要娛樂經紀公司包含SM（-42.8%）、HYBE（-40.8%）、YG Entertainment（-39.9%）及JYP Ent.（-31.4%）均下跌30-40%。飯店營運商GS P&L（-39.3%）、Seobu T&D（-40.2%）及Paradise（-36.1%）自2月13日至5月6日同樣下跌，而遊戲類股NC（-25.6%）、Krafton（-7.1%）及DoubleU Games（-7.1%）則自6月初至5月6日走跌。分析師將此波賣壓歸因於HYBE的BTS世界巡演結束引發的獲利了結擔憂，以及資金集中於三星電子和SK海力士。券商目前認為，當前的估值──娛樂股交易於12-22倍本益比（對比歷史20-35倍）、飯店股12倍本益比，以及遊戲股9倍未來12個月預期本益比（對比14.7倍平均值）──正處於歷史低點，提供買進機會。 娛樂股因BTS巡演營收及Big Bang回歸計畫反彈 HYBE的Q2 2026年第二季營業利益市場共識為148.5億韓元，將創歷史新高。該

美元在7日兑主要货币走升，主因霍尔木兹海峡再度发生船只遇袭事件，以及美国对伊朗石油实施制裁，推高原油价格。美元指数（DXY）在美东时间下午4点上涨0.190%至101.056，而布伦特原油9月交割价大涨3.01%，收于每桶74.16美元。英国海事贸易营运局（UKMTO）通报，24小时内霍尔木兹海峡发生三起船只遇袭事件，促使由47国海军联盟运作的联合海事资讯中心（JMIC）将海事威胁等级从「重大」调升至「严重」。美国财政部外国资产管制办公室（OFAC）宣布撤销一项一般许可证，该许可证原本允许伊朗石油及石油产品销售至下月21日，并称此举是因应日益升高的紧张局势。盛宝银行分析师Ole Hansen指出，霍尔木兹海峡事件正「将一些地缘政治风险溢价重新注入价格」，成为市场买盘的主要推手。 霍尔木兹海峡攻击事件引发美元涨势 英国海事贸易营运局（UKMTO）于7日宣布，一艘行经霍尔木兹海峡的油轮「遭不明无人飞行载具（无人机/UAV）攻击，并造成轻微结构损坏」。根据UKMTO，过去24小时内共有三艘船只（包括来自卡达与沙乌地阿拉伯的油轮）遭到攻击。伊朗发言人Esmail Baghaei实质上承认了这些

今年，隨著KOSPI飆升至歷史新高，南韓從十幾歲到80多歲的投資者大量開設新的股票帳戶，根據三家國內券商（Hana、KB、NH投資證券）的數據。60歲及以上年齡層開設了152,676個帳戶，幾乎與20多歲族群（155,625個帳戶）相當，而19歲以下未成年人則開設了81,172個帳戶。這股熱潮發生在KOSPI前所未有的漲勢之後，該指數於1月27日突破5000點，2月25日突破6000點，5月6日突破7000點，5月26日突破8000點，6月18日突破9000點。業界觀察家將此趨勢歸因於老年投資者將銀行存款轉移，以及未成年人用零用錢進場，因為害怕錯過這波多頭行情。快速的上漲已促使券商發出警告，要避免追高，並在波動加劇時專注於企業基本面。 各年齡層投資者均開設新股票帳戶 Dailyian 彙整了三家國內證券公司（Hana、KB、NH投資證券）的新開戶數據。60歲及以上年齡層開設了152,676個帳戶，僅落後20多歲族群（155,625個帳戶）2,949個帳戶。按年齡區間來看，50多歲族群以222,682個新帳戶領先，其次是40多歲（208,283個帳戶）、30多歲（187,034個帳戶）、

八大主要加密貨幣交易所截至2026年7月6日持有的追蹤資產總額超過3280億美元，根據區塊鏈分析平台Arkham的數據。幣安以1301億美元的儲備領先，超過Coinbase和OKX的總和，而Coinbase持有最大的以太坊部位，達414.6萬枚ETH。排名是基於即時錢包餘額而非自行報告的數據，為交易者提供每個交易所儲備背後的錢包層級可視性。 幣安持有1301億美元的比特幣與穩定幣 幣安的1301億美元資金庫始於673,071枚BTC，價值428億美元，超過本報告追蹤的任何其他交易所。該交易所持有409.8億枚USDT，這個穩定幣餘額使大多數前20大加密資產的市值相形見絀。幣安持有76.8億枚USDC，以及大約60億美元分布在USD1和USYC上，總計接近580億美元的美元錨定代幣。其以太坊部位包括409萬枚Ethereum（以太坊）和330.6萬枚WBETH（包裹式質押以太衍生品），使總以太幣曝險超過138億美元。Arkham追蹤與該交易所相關的6440萬個地址。 Coinbase以414.6萬枚ETH掌握最大以太坊部位 Coinbase的879.6億美元追蹤資產以975,503枚BT

根據 DB Securities 分析師 Lee Jin-kyung 的說法，包括 Meta 在內的超大型雲端業者正在管理投資回報負擔，而不是直接削減 AI 基礎設施支出。Meta 決定對外出售閒置運算能力，部分數據中心項目面臨延遲或取消，引發市場對 AI 投資週期放緩的擔憂。分析師表示，大型科技公司正在延長設備使用壽命、出售非核心資產並減少營運資金，以提高資本效率，同時不釋放投資縮減的信號。這種做法將成本壓力轉嫁給 AI 供應鏈中的供應商，這些供應商必須持有更多庫存並等待更長時間才能收到款項，而超大型雲端業者則優化自身的現金流。 超大型雲端業者延長資產壽命並減少營運資金 AI 基礎設施投資對於包括 Amazon、Microsoft、Google 和 Meta 在內的超大型雲端業者的競爭定位仍然至關重要，因此直接削減支出難以實施。DB Securities 的 Lee Jin-kyung 表示：「減少營運資金是提高資本效率的有效手段，不會像延長使用壽命那樣發出負面信號。」分析師解釋說，超大型雲端業者正在透過延長設備使用壽命、剝離非核心資產和優化營運資金來應對，而不是削減投資規模。這些措

SK海力士將於5月10日在納斯達克開始交易其美國存託憑證（ADR），認購及付款日訂於5月14日，新股存託憑證則預定5月29日上市。總發行金額約為43.14萬億韓元，最多發行1779萬股新股，約占已發行股份總數的2.5%。此次ADR上市旨在提升美國投資者的可及性，並可能透過增加進入韓國外匯市場的美元流入來穩定韓元兌美元匯率。 SK海力士發行43.14萬億韓元ADR股票 根據金融投資業界8日消息，SK海力士計劃發行最多1779萬股新股，約占已發行股份總數的2.5%，總發行金額為43.14萬億韓元。認購日與付款日訂於5月14日，新股存託憑證預定5月29日上市。ADR是一種證券，允許韓國公司股票在美國交易所用美元進行買賣。儘管外國投資者此前可透過韓國交易所購買SK海力士股票，但此次ADR上市將使美國投資者能透過當地券商帳戶直接在納斯達克以美元交易。 分析師指美元供給對匯率影響 市場參與者認為ADR上市可能對匯率穩定有正面影響。ADR發行帶來的大規模美元流入可能增加外匯市場的美元供給，對韓元兌美元匯率形成下行壓力。部分分析師指出，相關效應在上市前已開始反映在匯率上。預先拋售即將流入美元的遠期外匯

SEC 計劃最快本月推出其醞釀已久的加密貨幣規則制定，根據一份更新後的 2026 年機構議程，該機構將 7 月列為可能的發布時間。該提案將規範加密資產的發行與銷售，並針對特定鏈上金融活動提供豁免與安全港，使該機構更接近為美國境內與加密相關的活動建立監管框架。此舉經過數月的期待，此前 SEC 主席 Paul Atkins 最初表示規則將在 1 月推出，而此時國會更廣泛的《清晰法案》在 11 月中期選舉前面臨不確定的前景。 SEC 議程將 7 月列為可能發布月份 SEC 週二表示，計劃最快本月推出其醞釀已久的加密貨幣規則制定。一份更新後的 SEC 2026 年議程將該規則暫定於 7 月發布，隨後將進入擬議政策的公眾評論期。此次議程更新是迄今為止最明確的跡象，表明 SEC 正準備正式公布其「加密貨幣監管」提案，Atkins 已為此預告了數月。 擬議規則將包含代幣化證券與 DeFi 的豁免 這些規則將規範加密資產的發行與銷售，並針對各類鏈上金融活動包含「特定豁免與安全港」。這些豁免將為加密公司提供保證，即在特定領域（例如代幣化證券與去中心化金融，即 DeFi）的活動不會引發 SEC 的執法行動

根據 Dune 的《數位資產簡報》，Tether 的 USDT 在 2026 年上半年結算了約 950 億美元的已識別商業支付，幾乎是 Circle 的 USDC 所處理的 140 億美元的七倍。該數據顯示兩大穩定幣之間的功能分化，它們現在扮演特定鏈的角色，而非直接競爭。USDT 和 USDC 合計約佔穩定幣市場約 3150 億美元市值的 83%，該市場涵蓋 Dune 追蹤的超過 200 種代幣。 USDT 佔 B2B 支付量的 92%，而 USDC 主導 DeFi 基礎設施 根據 Dune 報告，USDT 在 2026 年上半年約佔 480 億美元企業間穩定幣交易量的 92%。在 Tron（該代幣最大的網路）上，約 93% 的 USDT 供應存放在普通錢包中，而非交易所。這種分布模式顯示 USDT 作為匯款和支付軌道的根深蒂固角色，特別是在新興市場，Tron 上的低交易費用使其成為跨境商業的預設轉帳層。 USDC 則處於光譜的另一端。在 Coinbase 的 Base 網路上，該代幣僅在 6 月就處理了約 2.6 萬億美元的轉帳量，是 Dune 追蹤的所有代幣-鏈配對中最高的。在同一

Strategy 的 STRC 永續優先股自 2025 年 7 月推出以來，在九個月內市值達到 85 億美元，成為全球市值最大的優先股，根據該公司 2026 年第一季財報。截至 2026 年 6 月下旬，STRC 跌破其 100 美元面值達 25%，原因是比特幣在 2026 年 5 月中至 6 月下旬從 80,000 美元以上跌至 60,000 美元以下。此次下跌觸發了合約中的股息棘輪機制，該機制在 STRC 交易價格低於 95 美元時永久提高年度義務，根據摩根大通（JPMorgan）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 的說法，每次觸發約增加 5300 萬美元（USD）。Strategy 截至 2026 年 7 月初持有 847,363 枚比特幣，並透過市價增資出售 STRC 所得資金來資助新購買。可變股息率在 2025 年 7 月推出時為 9%，已連續七次調升至年化 12%，由 Strategy 董事會根據交易價格、信用利差、比特幣波動率及美元儲備覆蓋率每月調整。 Strategy 董事會每月根據市場輸入重新設定 STRC 股息率 STRC 的股息率並非在發行時固

Rick Rule 在 2026 年 7 月 7 日於佛州博卡拉頓舉行的 Rule Symposium 上接受 David Lin 採訪時警告，持有數萬億美元資產的垃圾債券 ETF 面臨流動性錯配風險，可能迫使聯準會重啟印鈔。Rule 是 Battle Bank 共同創辦人及 Sprott US 前執行長，他指出美國聯邦債務接近 GDP 的 120%，這限制了聯準會在沒有通膨後果下干預的能力，與 2008 年金融危機時 40% 的債務 GDP 比率形成鮮明對比。這項警告發布之際，Rule 的公司因初級資源股下跌 40% 而拒絕了 135 份參展申請，僅接受 68 家公司參加為期四天的會議。 垃圾債券 ETF 持有數萬億美元資產，但其底層債券流動性不佳 Rule 解釋，高收益和次級信貸 ETF 合計持有數萬億美元資產，其中大部分由不了解底層信貸風險的散戶投資者持有。他表示，ETF 份額可以自由交易，但其中許多債券卻無法自由交易。根據 Rule 的說法，其中一些債券每六週才交易一次。如果贖回迫使基金經理在隔夜出售這些債務，賣出價格將反映賣方的困境，而非整體市場。Rule 將此風險直接與利率

韓華海洋股價7日下跌22.65%，收在89,800韓元，此前該公司失去加拿大潛艦合約標案。加拿大於6日（當地時間）選定德國蒂森克虜伯海洋系統（TKMS）為加拿大巡邏潛艦計畫（CPSP）的優先議約對象。股價跌幅將韓華海洋股價拉回至去年7月25日左右的水準，當時韓國政府尚未向美國提出韓美造船合作計畫MASGA（讓美國造船再次偉大）（Making American Shipbuilding Great Again）。CPSP計畫旨在取代加拿大老舊潛艦，總價值估計為60萬億韓元，包括建造12艘潛艦及超過30年的維護、修理與營運（MRO）。 韓華海洋股價因CPSP標案失利，重返MASGA前水準 根據韓國交易所（Korea Exchange），韓華海洋前一交易日收盤報89,800韓元，跌幅22.65%。加拿大總理馬克·卡尼（Mark Carney）6日（當地時間）宣布TKMS獲選為CPSP優先議約對象。預期CPSP合約落空後的股價，與去年7月25日收盤價（90,000韓元）相近。去年7月25日（當地時間）正是韓國產業通商資源部長安德根在紐約向美國商務部長霍華德·盧特尼克提出MASGA的日子。 MA

Kraken 加密貨幣交易所的母公司 Payward，在會計師事務所 Mazars USA 於 2022 年放棄一項幾乎完成的審計後，獲得了 2200 萬美元的仲裁裁決。根據週二的一篇部落格文章，Payward 正要求德拉瓦州衡平法院對該仲裁裁決作出最終判決。Mazars 在「扼喉行動 2.0」期間退出審計，這是一個廣泛使用的術語，指拜登政府在 FTX 崩盤後對加密貨幣產業進行的非官方施壓行動，對 Kraken 造成聲譽損害，儘管該會計師事務所書面確認其與管理層沒有分歧、對誠信沒有疑慮，也未發現任何詐欺。 Payward 贏得對 Mazars USA 的 2200 萬美元仲裁 Payward 起訴 Mazars USA 放棄對 Kraken 的審計，仲裁員裁定該公司獲得 2200 萬美元。Payward 共同執行長 Arjun Sethi 在部落格文章中表示，在 Mazars 未發現任何對公司不利的證據就退出後，該公司花費數年時間與數百萬美元的法律費用來清除其聲譽。Sethi 寫道，當審計師未發現任何問題就退出時，客戶即使沒有做錯任何事，也會承受聲譽損害。 「扼喉行動 2.0」鎖定加密

Tether 正在向巴西加密平台 Mercado Bitcoin 投資 $20 million，作為一輪策略性融資的一部分，旨在擴展拉丁美洲的鏈上金融基礎設施。這項投資將支持 Mercado Bitcoin 在代幣化、支付、借貸、信貸和資本市場方面的成長。巴西因其龐大的零售用戶基礎、活躍的數位支付系統以及不斷增長的加密和代幣化金融監管框架，已成為穩定幣採用的關鍵市場。 Tether 承諾向 Mercado Bitcoin 擴張投入 $20 million 這筆交易讓 Tether 在巴西（拉丁美洲最大、最活躍的數位資產市場之一）擁有更深入的立足點。這符合該穩定幣發行商的策略：利用利潤支持那些在支付、匯款、代幣化和結算領域建構基於區塊鏈的金融基礎設施的公司。 Mercado Bitcoin 成立於 2013 年，最初是加密貨幣交易所，後來發展成為更廣泛的數位金融服務平台。該公司提供代幣化投資產品、穩定幣支付、跨境銀行基礎設施以及受監管的金融服務。Mercado Bitcoin 表示將利用這筆新資金擴展支付基礎設施、增加更多代幣化產品、開發借貸和信貸產品，並支持其鏈上資本市場策略。 Tet

Sprott Money 的 Craig Hemke 表示，在經歷四個月的疲軟之後，黃金和白銀的 2026 年價格低點可能已經確立。伊朗戰爭導致通膨預期和升息預測上升，原油價格從 65 美元飆升至 110 美元，貴金屬因此承受壓力。Hemke 的分析指出，市場在 6 月 FOMC 會議後緊接的幾天內達到了「鷹派高峰」。隨著上個月敵對行動大致停止，且原油價格回到 68 美元，Hemke 認為長期漲勢的基本驅動因素將重新支撐貴金屬價格。 伊朗戰爭將原油從 65 美元推升至 110 美元，隨後回落至 68 美元 Hemke 指出，2026 年初市場預期聯準會將進一步降息。「物價通膨從 2022 年高點持續放緩，市場預期聯準會以及任何被選為接替 Jerome Powell 的人，都將在年中開始降息，到年底可能多達兩次聯邦基金利率降息，」他寫道。「這一切隨著伊朗戰爭爆發以及隨之而來的能源價格大幅上漲而改變。」 伊朗戰爭開始後，原油價格從 65 美元飆升至 110 美元，拉高了通膨預期。隨著上個月大部分敵對行動停止，原油價格回到 68 美元，接近戰前水準。 CPE 的能源組成部分在 3 月至 5

Samsung Electronics 股價在 7 月 7 日下跌 6.92%，儘管宣布第二季營業利潤創紀錄達 89.4 萬億韓元。該股收盤報 296,000 韓元，較前一個交易日下跌 22,000 韓元，因市場擔心記憶體晶片價格漲幅趨緩。這波劇烈下跌觸發 KOSPI 市場的交易暫停，期間同時啟動了賣方熔斷機制與全市場熔斷機制。分析師將此跌幅歸因於外資在近期股價大漲後獲利了結，以及持續的再平衡交易，加上市場對記憶體定價動能的擔憂。韓國股市出現極端波動，半導體類股領跌大盤，不過分析師強調 Samsung Electronics 的獲利動能將在下半年持續向上。 Samsung Electronics 宣布第二季營業利潤 89.4 萬億韓元 Samsung Electronics 於 7 月 7 日公布第二季初步營業利潤為 89.4 萬億韓元，根據 Korea Exchange data 的數據，這是該公司有史以來最高的季度利潤。這項公告發布之際，KOSPI 指數大幅下跌，Samsung Electronics 股價在交易時段從 318,000 韓元跌至 296,000 韓元。外資在近期股價