Gate 深度報導與加密市場分析

截至3日，根據FnGuide 7日發布的數據，233檔KOSPI股票中有231檔的股價低於分析師目標價。由於投資人資金集中於AI半導體和政策相關類股，生技與電池類股表現跑輸市場預期，導致差距擴大。在近三個月內至少有三家券商設定目標價的股票中，有136檔股票的差距超過50%。這種分歧反映出韓國股市在反覆波動中缺乏明確方向，僅有LG電子和SK Networks的股價高於目標價。 生技類股與分析師目標價差距最大 大型製藥公司的現價與分析師目標價之間出現顯著差距。韓國五大製藥公司之一的柳韓洋行(Yuhan Corporation)的現價較目標價低88.2%。SK Biopharm的差距為71.3%，Hanmi Pharmaceutical則低於目標價54.0%。 大型生技股同樣跑輸預期。Celltrion的現價較目標價低48.6%，Samsung Biologics的差距為46.2%。傳統製藥股則呈現更大幅度的差異：大元製藥(Daewon Pharmaceutical) 94.1%、東亞社會控股(Dong-A Socio Holdings) 90.8%、綠十字(Green Cross) 73.

韓國國民年金公團理事長金成柱在上月23日的記者會上宣布，NPS將進入退休年金市場。此項宣布旨在解決低報酬與高費用問題，金成柱表示，NPS的費用可比民營機構低三分之一，報酬則高出三倍。專家意見分歧，謹慎觀點略佔上風，主要關注年金制度間的結構性差異、預期的效率不彰，以及對報酬改善能否實現的質疑。 NPS理事長金成柱宣布進入退休年金市場 金成柱於上月23日舉行線上記者會，宣布韓國國民年金公團將與引進基金型退休年金的討論一同，以營運商身份參與退休年金市場。金成柱表示，NPS將扮演「鯰魚角色」，以改善陷入低報酬高費用結構的退休年金市場。截至去年底，退休年金市場達到501萬億韓元，其中49.6%的DC（確定提撥制）與IRP（個人退休年金）訂戶報酬率落在2-4%區間，勉強追上通膨。 金成柱表示信心：「就成本效益而言，若韓國國民年金公團參與退休年金業務，費用可降至民營機構的三分之一，報酬則可望高出三倍。」NPS正優先推動針對公營機構的開放模式，將約340家公營機構納入群組，這些機構佔所有公營機構的0.2%。 專家大致同意，此討論需要充分的社會辯論與制度設計，因為它直接關乎公私立年金角色重新定義，而非單

韓國金融監督院（FSS）於7日、8日、9日連續與金融機構開會，評估零售商Homeplus破產危機中與其租賃店鋪相關的曝險。FSS於7日與銀行開會，8日與保險公司開會，9日與包括儲蓄銀行、資本公司、互助金融在內的次級金融機構開會，以檢查貸款狀況與應對計畫。這些會議旨在審查因向Homeplus租賃店鋪的房東提供貸款所產生的間接曝險，此前法院於3日決定終止Homeplus的企業重整程序。 FSS 安排橫跨金融行業的三日會議系列 FSS於7日下午啟動系列會議，與銀行進行債權人小組討論，重點關注Homeplus租賃店鋪曝險。據金融當局7日表示，監管機構計劃於8日與保險業、9日與次級金融機構分別舉行會議，以評估各行業具體情況。 金融監督院 [照片由李忠元提供] 這些會議針對那些向Homeplus租賃並經營的店鋪房東提供資金的金融公司。FSS正在從參與機構收集關於利息支付狀況、貸款結構及未來應對計畫的資訊。 FSS 審查逐店貸款結構與利息支付狀況 監管機構設計這些會議以審查與Homeplus租賃店鋪相關的金融業間接曝險，並提前識別潛在風險。FSS認定有必要進行詳細的店鋪層級分析，因為貸款優先順序結構

William Wood 與 Thomas Bush 於 7 月 3 日在紐約最高法院對 Polymarket 提起訴訟，指控其就一項與 Strategy 是否會在 5 月 31 日前出售比特幣相關的預測市場的結果判定，構成違約及欺騙行為。訴狀將 Polymarket、執行長 Shayne Coplan、行銷長 Matthew Modabber 及其他相關實體列為被告。原告持有一個二元市場的「是」股份，該市場詢問 Strategy 是否會在 5 月 31 日前出售任何比特幣持有部位。Strategy 在向美國證券交易委員會提交的 8-K 申報中揭露，其在 5 月 26 日至 31 日期間出售了 32 枚 BTC。Polymarket 在新增說明文字後最終將市場判定為「否」；原告指控該說明文字實際上要求必須在 5 月 31 日截止前獲得公開確認，而非僅在該日期前完成出售。6 月 3 日，一場 UMA 投票以「否」的結果結束了最終審查。預測市場使用 UMA 等去中心化投票機制來解決初始結果判定遭到參與者質疑時的有爭議結果。 儘管 Strategy 提交 8-K 申報，Polymarket

根據 Epic AI 的數據，Sanil Electric 今年預計達成 37.2% 的營業利益率。這家南韓專業變壓器製造商的表現遠優於該國「三大」電力設備製造商（曉星重工業、HD Hyundai Electric、LS Electric），後者的平均利潤率落在 10-20%。該公司已於 4 月註冊為 Bloom Energy 的官方供應商，並為資料中心特殊變壓器累計取得總值 750 億韓元的訂單。強勁表現源自美國資料中心電力需求飆升及老舊電網汰換需求，其營收超過 90% 來自出口，其中逾 70% 來自美國市場。 Sanil Electric 公布今年營業利益率預測為 37.2% 根據 Epic AI 的數據，Sanil Electric 今年的營收與營業利益共識分別為 6714 億韓元與 2496 億韓元，較去年分別成長 33.8% 與 39.8%。該公司今年預估的 37.2% 營業利益率遠超過國內專注於超高壓變壓器的電力設備業領導廠商所常見的 10-20% 區間。證券分析師預期營運將持續強勁，明年營收與營業利益預估分別為 8738 億韓元與 3336 億韓元，營業利益率創歷史新高達

Wemade Group 創辦人 Park Kwan-ho 於上個月 30 日宣布，將其持有的全部 39.33% Wemade 股份（1335 萬股）以每股 68,910 韓元出售給 NeoPulse，總金額 9200 億韓元——為披露前市場價格的三倍。該交易引發了管理控制權溢價的討論，因為每股價格推斷所有流通股後，隱含的企業估值為 2.34 萬億韓元。Wemade 股票及其上市子公司 WemadeMax 和 WemadePlay 在本月五個交易日中有三個交易日出現兩位數百分比波動，Wemade 在 1 日觸及漲停板 25,100 韓元，隨後在 7 日收於 18,670 韓元。該溢價——遠超大宗交易中典型的 30-50% 加價——引發了對集團內 Kosdaq 上市實體的低估猜測和買盤壓力。業內觀察人士指出，Kosdaq 小型股流動性不足加劇了波動性，而遊戲業歷史性的低本益比使估值評估變得複雜。 Park Kwan-ho 以市場價格 3 倍出售 39.33% Wemade 股份給 NeoPulse Wemade 董事會主席 Park Kwan-ho 於上個月 30 日揭露了一份股票轉讓協

多家由私募股權基金控制的韓國公司在5月29日和5月30日遭遇信用評級下調，此前Homeplus破產危機加劇了公司債市場的擔憂。Korea Ratings將SK D&D從BBB下調至BBB-，並將SK Shieldus從A下調至A-，理由是所有權轉移至私募股權後集團支持預期降低以及債務負擔增加。這些降級反映了信用評級機構的評估：由私募股權控制的公司在危機期間面臨更高的財務風險，因為它們無法依賴傳統財閥關聯企業所能獲得的集團層級支持結構。 Korea Ratings在私募股權收購後下調SK D&D評級 據證券及信用評級業界消息，Korea Ratings在5月30日將SK D&D的長期信用評級從BBB（考慮降級）下調至BBB-（負面展望）。該機構也將公司短期評級從A3（考慮降級）下調至A3-。Korea Ratings表示，SK D&D的有效控股股東從SK Group變更為私募股權基金HN&Company，使其在緊急情況下難以預期集團支持。此次評級行動也反映了因營運資金回收延遲及股權投資導致借款負擔增加。HN&Company於去年10月透過從SK Discovery收購31.27%股份（每

Your Bourse 整合了 TradingView 的圖表技術和交易平台庫與其 Trade Server 基礎架構，使經紀商能夠建立多資產交易平台，同時維持後端控制。此次整合將 Trade Server 的 API 優先架構與 TradingView 的交易介面相結合，讓經紀商能夠部署圖表功能與完整的平台框架，並透過單一交易帳戶支援多種資產類別。此合作反映了經紀技術朝向模組化的產業趨勢，前端用戶體驗與後端執行基礎架構分離。 Your Bourse 提供三種 TradingView 整合選項 此整合為經紀商提供三種實作選擇，取決於對客戶介面的控制需求。經紀商可以整合 TradingView Charts 與完整的訂單管理、在自有交易平台內嵌入 TradingView 進階圖表，或使用完整的 TradingView Trading Platform Library 來建立端到端交易應用程式。Trading Platform Library 包含 TradingView 的圖表引擎，附帶訂單管理、技術分析工具、即時市場更新與交易功能。 Trade Server 從單一帳戶支援六種資產類別

AMD 於 '6일(현地시간)' 收盤價為 552.05 美元，上漲 6.61%，年初至今股價漲幅達 147.04%，這家美國半導體公司將自己定位為 AI 基礎設施中 NVIDIA 的替代選擇。此漲勢源自於代理式 AI 工作負載驅動的整合 CPU-GPU-記憶體架構需求上升，AMD 的統一平台使其有別於 NVIDIA 以 GPU 為中心的方法。AMD 為資料中心和遊戲市場提供高效能運算解決方案，與 NVIDIA 在 GPU 市場佔據主導地位的領域競爭，但隨著 AI 應用從訓練擴展到推論和大規模資料處理，NVIDIA 面臨越來越大的壓力。 AMD 與 Meta 和 OpenAI 簽署數十億美元等級的合約 Meta 在二月與 AMD 簽署了一份 AI 基礎設施供應協議，涵蓋高達 6GW 的容量，業界估計總合約價值接近 1000 億美元。AMD 將部署其 Helios 機架級 AI 平台以支援 Meta 的基礎設施建設。AMD 去年與 OpenAI 簽署了類似的供應協議。 MI455X GPU 在 Helios 平台中提供 432GB HBM4 記憶體 整合在 Helios 平台中的 AMD

三星電子股價收跌6.92%，報29.6萬韓元，儘管公佈第二季初步營業利潤達89.4兆韓元，相當於年增1810%，並超越市場共識的75-84兆韓元。跌勢主要由強勁的獲利了結引發，外資在公佈當日賣超1.8207兆韓元的三星電子股票，佔KOSPI市場外資淨賣超總額的一半以上。三星電子佔KOSPI市值27.61%，其暴跌觸發了賣方輔助機制及大盤第一階段熔斷。 三星電子股價在獲利創紀錄日下跌6.92% 根據韓國交易所，三星電子公司收盤報29.6萬韓元，較前一個交易日下跌2.2萬韓元（6.92%）。盤中一度跌至28.6萬韓元。外資主導賣壓，拋售1.8207兆韓元的三星電子股票，使其成為當日外資淨賣超最多的個股。這相當於KOSPI市場外資總淨賣超2.93兆韓元的一半以上。 三星電子公佈第二季營業利潤89.4兆韓元 三星電子公司公佈第二季初步營業利潤89.4兆韓元，年增1810%，季增57.2%。該數字大幅超越市場共識的75-84兆韓元。證券分析師估計，公佈的數字尚未反映約19兆韓元的特殊管理績效獎金提列，暗示實際營業利潤接近110兆韓元。 分析師將跌勢歸因於獲利了結模式 彭博指出，三星電子自2019

韓國三大 K-pop ETF 從 1 月 2 日至 7 月 6 日下跌 30-40%，ACE KPOP Focus 下跌 32.51%，TIGER Media Contents 下跌 41.65%，HANARO Fn K-POP&Media 下跌 34.74%——根據韓國交易所數據。這些基金的疲弱表現反映了四大娛樂公司（HYBE、SM、JYP、YG）股價大幅下跌，在 AI 熱潮期間，因藝人活動疲弱及投資人偏好半導體類股而受到衝擊。娛樂/文化指數在 KOSPI（下跌 27.41%）和 KOSDAQ（下跌 38.41%）所有類股中表現最差，即便 KOSPI 整體上漲 81.68%。 K-pop ETF 在 2026 年上半年錄得 30-40% 虧損 根據韓國交易所 1 月 2 日至 7 月 6 日數據，K-pop 相關 ETF 報酬率為負 30% 範圍，為股票型 ETF 主題中最低水準。按資產淨值計算，ACE KPOP Focus 下跌 32.51%，TIGER Media Contents 下跌 41.65%，HANARO Fn K-POP&Media 下跌 34.74%。 這三檔 ET

Rhino.fi 在 Plasma 網路上透過 Wildcat 協議推出了 USDT 信貸工具，以解決企業穩定幣結算中的流動性限制，並實現高價值跨鏈交易。該市場以 200 萬美元的初始容量啟動，為貸方提供預期 10% 的收益率，資金用於支援該公司多鏈生態系統中企業用戶的流動性。Rhino.fi 在 30 個網路上為超過 100 個企業客戶處理了超過 150 億美元的交易量，服務對象包括 neobanks、支付處理商和交易平台，例如 Wirex、Karta、Kettlepay、GRVT 和 Extended，單筆轉帳最高 1000 萬美元，每月清算量超過 7 億美元。 Rhino.fi 透過鏈上信貸基礎設施解決企業流動性瓶頸 隨著企業交易量的擴大，主要的營運挑戰在於維持客戶所用特定網路上充足的穩定幣流動性。高交易量的企業實體需要在結算的準確時刻，在正確的鏈上立即獲得可用資金，而不是等待流動性在請求後才到位。 先前，Rhino.fi 僅透過其內部資產負債表為這些營運提供資金，這限制了結算能力僅限於公司可部署的內部資本。現在，Wildcat 市場的整合透過引入鏈上借貸來滿足活躍的營運需求，從

KOSDAQ 市場 ETF 過去一個月全數錄得負報酬，指數自 5 月底以來七度觸及年內新低。截至 7 月 7 日，KODEX KOSDAQ150 的一個月報酬率為 -17.20%，根據 KOSCOM ETF CHECK 數據，所有九檔追蹤 KOSDAQ150 的 ETF 以及三月上市的四檔 KOSDAQ 主動型 ETF 均呈現兩位數負報酬。此次下跌恰逢 5 月 27 日三星電子和 SK 海力士個股槓桿型商品上市，分析師指出這將流動性從整體 KOSDAQ 市場抽離至半導體大型股。同期 KOSPI 上漲 2.3%，而 KOSDAQ 下跌 8.8%，兩市場績效差距擴大。KOSDAQ 以製藥和生技為核心、以成長為導向的市場結構（提供高風險以換取高報酬）面臨來自半導體產業強勁獲利支撐的新高報酬商品之加劇競爭。 KOSDAQ ETF 過去一個月錄得兩位數虧損 所有追蹤 KOSDAQ150 指數的 ETF 在近一個月期間均錄得負報酬。KODEX KOSDAQ150 報酬率為 -17.20%，而根據 KOSCOM ETF CHECK 截至 7 月 7 日的數據，所有九檔 KOSDAQ150 ETF 以

Robinsons Retail Holdings Incorporated (RRHI) 即將離開菲律賓證券交易所 (PSE)，因其最大股東 JE Holdings Inc. 透過 5 月 25 日至 7 月 6 日的公開收購獲得足夠支持。JE Holdings 是 Gokongwei 家族旗下的一家私人控股公司，持有 RRHI 約 32.86% 股份，此次以每股 48.30 披索收購了 2.2958 億股，超過自願下市所需的 95% 持股門檻。Gokongwei 集團推動下市，是因為他們認為 RRHI 的股票市場價格不再反映公司的內在價值，並指出市場狀況與總經因素導致股價儘管基本面良好仍遭低估。RRHI 經營 Robinsons Supermarket、Handyman 及 South Star Drug 等零售品牌，自 2013 年透過首次公開發行募資 281.2 億披索後，一直公開上市。 JE Holdings 透過公開收購取得 2.2958 億股 截至 7 月 6 日公開收購期結束，股東已向 JE Holdings 以每股 48.30 披索出售 2.2958 億股。此數量超過

前總理兼民主黨領導候選人金民錫於7月7日表示，該黨必須維持「最大緊張感」以支持政府運作。金民錫在以地區主導成長為主題的國會論壇上發言時強調，黨大會結束後，所有黨員都必須以「比政府更快的超高速」投入立法與政策工作。這番話反映出金民錫在民主黨準備領導人選舉之際，將競選重點放在積極立法參與與制度改革上。 金民錫呼籲聚焦立法與全黨投入 論壇結束後，金民錫對記者表示：「這次黨大會結束後，有必要讓我們所有黨員承擔、尋找並處理立法與政策任務，使每個人都能以比政府更快的超高速運轉。」 金民錫在論壇開幕致詞中，引用自己擔任總理的經驗說：「我在內閣會議中感受到的緊張、壓力與負擔——有時覺得總統是個苛刻的老闆——這些也應該在黨內被感受到。」他強調，黨領導人坐在國會後排，不是在彰顯權威，而是為了維持緊張感，讓所有黨員專注於立法活動。 金民錫補充道：「如果我成為黨領導人，我希望營造一種自主緊張的氣氛，讓所有黨員能像總統領導的政府官員一樣，全力投入立法活動。」 為民主黨議程提出四項改革領域 金民錫指出民主黨應推動的四項改革領域：司法、媒體、地區主導成長與金融。他宣布將準備針對這些主題舉辦一系列討論。 金民錫解釋：

韓國金融當局在三月監管討論後，宣布針對雙重上市的差異化程序。分拆子公司（如 HD Hyundai Robotics）必須取得普通股東批准，且主要股東設有 3% 投票上限；而一般雙重上市（如 LS Essix Solutions）則需由交易所審查股東保護措施，無須強制股東投票。新框架將雙重上市分為三類：分拆子公司（須取得股東批准）、一般雙重上市（須經交易所審查），以及規模低於母公司指標 10% 的低比例子公司（免除批准義務）。若子公司先上市、母公司後上市的情況（如 Sono International 與 Hanwha Energy），則排除在特殊雙重上市審查之外。此指南旨在保護分拆案件中的普通股東，同時為其他公司結構保留彈性。 監管框架區分三種雙重上市類別 金融當局將雙重上市分為三類：分拆子公司、一般雙重上市及低比例子公司。分拆子公司必須取得普通股東批准，且主要股東及特殊關係人設有 3% 投票上限，以確保普通股東的意見決定上市決策。一般雙重上市要求母公司董事會擬定股東保護措施，並接受交易所審查，但無須強制股東投票。低比例子公司若其銷售額、營業利潤及資產低於母公司指標的 10%，則免除股

美元兌日圓匯率在7月7日跌至161.845日圓，截至東京時間下午2:40跌幅0.14%。日本經濟再生大臣慶內實澄清，政府維持將貨幣政策措施完全交由日本央行（Bank of Japan，BOJ）決定的立場，以回應市場對於財政政策可能限制BOJ升息的疑慮。日本5月實質薪資年增1.4%，連續第五個月成長，強化了市場對BOJ持續正常化利率的預期。 匯率在早盤交易中維持在162日圓區間，隨後急跌並穩定在161日圓區間，反映日圓走強。該貨幣對從低點部分回升，但持續在161日圓區間交易。 慶內實大臣澄清政府對BOJ政策獨立性的立場 慶內實大臣在內閣會議後的記者會上回應市場臆測。他表示，市場解讀認為政府草案「經濟財政管理與改革基本方針」（Basic Policy for Economic and Fiscal Management and Reform）暗示高市內閣（Takaichi administration）正在限制BOJ升息，這「與原意不同」且「是一種誤解」。 大臣強調，「關於具體的貨幣政策措施，我們完全交由BOJ決定的立場並未改變。」他也反駁政府鼓勵低利率的說法，表示「這完全不是事實」，並補

英國金融行為監管局（FCA）發布了《米爾斯報告》（The Mills Review），該報告被描述為首份由監管機構主導的零售金融服務人工智慧戰略審查。報告警告，AI 將在本十年末從根本上重塑消費者投資、借貸與管理資金的方式。這份由 FCA 理事會委託、執行總監 Sheldon Mills 主導的審查結論指出，隨著消費者擁抱代理型金融服務（agentic financial services），AI 將成為零售金融服務領域的決定性力量。報告指出了企業與消費者面臨的重大機會，同時也引入了圍繞詐欺、網路犯罪、市場集中度與消費者保護的新風險，使其成為全球首批全面檢視 AI 如何在 2030 年及之後重塑金融市場的監管路徑圖之一。 FCA 調查發現 20% 英國消費者願意使用代理型 AI FCA 委託進行的研究發現，約 20% 的英國消費者（相當於約 1100 萬成年人）願意使用能夠在預設目標範圍內自主行動的代理型 AI。範例包括：可自動管理儲蓄與投資、轉換金融產品、最佳化家庭預算、在使用者設定限額內執行交易，以及在無需使用者持續干預的情況下監控財務目標的 AI 系統。雖然受訪者對這些功能表現出

KOSDAQ 上市公司提交用於增資的股權證券登記聲明，面臨韓國金融監督院（FSS）更嚴格的審查，截至今年 6 日，40% 的申報文件收到補正要求。根據 7 日查閱的 FSS 電子揭露資料，在總計 42 份申報文件（排除重複送件）中，有 17 家公司至少被要求修正一次揭露內容，共發出 28 份補正要求通知。此現象反映出監管機構對具稀釋效應的公開發行採取了更嚴格的投資人保護審查，公司在進行股票發行前必須充分揭露資金用途與財務風險。Agent AI 和 Hanwool Semiconductor 各收到三次補正要求，而 Neuromeka、Daedong Gear、SensorView、SomeAge、Sangjee Construction、ToolGen 和 Hurim A-Tech 則面臨兩輪修正。韓國證券監管機構去年在與證券商會議上表示，將密集審查增資背後的合理性與決策過程，顯示對股權募資揭露的監管趨嚴。 Agent AI 與 Hanwool Semiconductor 因多次補正要求面臨重複延遲 Agent AI（060900）於 3 月 26 日提交首次證券登記聲明以籌措營運資金

追蹤三星電子和SK海力士的個股槓桿ETF在5月7日暴跌12-13%，14檔產品中有13檔跌破其20000韓元的上市價格，根據韓國交易所和KOSCOM CHECK數據。這波下跌與標的股票6%的跌幅一致，並由2倍槓桿結構放大。市場波動擔憂加劇，因為這些產品佔總ETF交易量的三分之一以上，促使副總理兼企劃財政部長官秋慶鎬表示政府正在討論補充措施以應對槓桿ETF風險。 三星電子和SK海力士槓桿ETF創盤中低點 所有七檔三星電子個股槓桿ETF在5月7日下跌約13%，而七檔SK海力士產品下跌約12%。KODEX三星電子個股槓桿ETF收於18310韓元，下跌13.71%；KODEX SK海力士個股槓桿ETF收於22130韓元，下跌12.56%。TIGER三星電子和SK海力士個股槓桿ETF分別下跌13.88%和12.44%。 盤中跌幅達到約20%。KODEX三星電子個股槓桿ETF在交易中跌至17100韓元，為5月2日觸及17000韓元以來的第二低盤中價格。TIGER三星電子個股槓桿ETF跌至15705韓元，同樣是5月2日15525韓元以來的第二低水平。KODEX SK海力士個股槓桿ETF創下盤中低點1