Gate 深度報導與加密市場分析

219 家韓國上市公司預計將報告合計第二季營業利潤為 206.8533 萬億韓元，較去年同期成長 257.96%，根據金融數據提供商 FnGuide 的數據。共識預估在過去三個月內飆升 45.33%，從 4 月初的 142.3278 萬億韓元上升。證券公司將上調歸因於半導體驅動的市場集中，導致基本面強勁的公司被低估，預期在 7 月財報季前，分銷、材料/組件/設備和證券行業將出現獲利驚喜。 Q2 獲利預估三個月內飆升 45% FnGuide 數據顯示，219 家擁有來自三家或以上證券公司獲利預估的公司，合計第二季營業利潤共識為 206.8533 萬億韓元。營收和淨利潤估計分別為 865.9523 萬億韓元和 165.8445 萬億韓元。營業利潤預估在過去一個月內就增加了 1.5023 萬億韓元，上調趨勢持續進入財報季。 Daishin Securities 研究員 Lee Kyung-min 表示：「雖然國內股市出現半導體領頭羊的極度集中，但 19 個產業的營業利潤共識按月增加，出口股和部分內需股預期正面。我們建議交易重點放在相對於獲利被低估的產業，以及因快速升息而被忽略的成長股，此外還

CLARITY Act 面臨越來越狹窄的通過之路，因為 2026 年期中選舉週期壓縮了國會日程，增加了加密貨幣產業最重要的市場結構法案延至下一屆國會的風險。該立法旨在為數位資產市場建立聯邦框架，並釐清代幣何時屬於證券交易委員會或商品期貨交易委員會的監管範圍。該法案已清除重要障礙：眾議院於 2025 年 7 月以兩黨支持通過其版本，而參議院農業委員會和參議院銀行委員會推進了相關的市場結構提案，銀行委員會於 5 月 14 日進行投票。現在的挑戰是時機，因為參議院仍需將委員會工作成果合併為一套統一方案、確保全院表決時間、維持兩黨支持、通過法案，並與眾議院協調任何分歧——隨著立法者越來越接近期中選舉競選季，每一步都變得更加困難。對加密貨幣產業來說，該法案的通過將代表美國首部全面性法律，定義數位資產市場應如何在現有以執法為主的監管模式之外運作。 參議院日程壓力縮小 CLARITY Act 時間表 暑期休會後，參議院日程預計將充滿撥款、國防立法、人事任命以及政治上敏感的選前優先事項。在這種環境下，複雜的金融法規難以推動，尤其是涉及加密貨幣——這個在華盛頓影響力不斷增長但仍存在分歧的領域。 Gala

XRP 和 Solana 交易所交易基金在過去一週合計產生 4900 萬美元的正淨流入，與 Bitcoin 和 Ethereum ETF 同期分別錄得 5.26 億美元及 1400 萬美元的淨流出形成鮮明對比。這種資金流向的差異反映了機構資本在加密 ETF 領域內的輪動，而 6 月 29 日至 7 月 2 日的每日 XRP 流入數據顯示，在短暫回調後持續有買盤活動。根據 CoinGlass 數據，所有 XRP ETF 產品的總市值已達 6.9 億美元，而 Bitwise Solana Staking ETF 管理的資產規模為 5.9588 億美元，在市場重新布局中錨定了對這兩種替代加密資產的機構曝險。 Bitcoin 與 Ethereum ETF 錄得合計 5.4 億美元淨流出 Bitcoin 現貨 ETF 在過去一週淨流出 5.26 億美元，代表機構資金從市值最大的加密貨幣大幅撤出。Ethereum 投資工具同期錄得 1400 萬美元的淨資本流出。這兩大主流加密資產同時出現資金外流之際，XRP 與 Solana ETF 卻吸引到正流入，顯示機構配置正在轉移，而非全面退出加密 ETF

根據韓國交易所數據，截至上月月中，在南韓上市的信託型買權掩護型ETF（Covered Call ETF）管理資產規模達28兆韓元，較去年年底的15兆韓元幾乎翻倍。這股增長反映在國內外股市波動加劇之際，投資人對穩定現金流與特別股息的需求。此類產品在買入股票的同時，賣出同一標的資產的買權，藉此產生定期選擇權權利金，用以支撐定期配息，吸引偏好股息的投資人。 信託型買權掩護型ETF結合股票買入與選擇權賣出策略 追蹤KOSPI 200等指數的信託型買權掩護型ETF，除了複製指數的股票持股，還會每週賣出以同一指數為基礎的買權。該策略產生穩定的選擇權權利金，支援定期高配息發放，對偏好高股息股票的投資人具有吸引力。此類產品同時提供指數的權益曝險與選擇權賣出的收益，為參與者創造雙重回報來源。 選擇權賣出比率決定ETF績效變異性 專家指出，追蹤同一指數的信託型買權掩護型ETF之間，報酬率差異主要取決於賣出選擇權的比例。賣出較多選擇權雖能產生更多權利金收入，但必須放棄更多標的指數的上漲潛力。投資人檢視此類產品時，必須評估提高收益與減少指數漲幅參與之間的取捨，因為選擇權賣出比率直接影響總報酬結果。 特別股息將

韓國退休年金投資者在KOSPI波動加劇、半導體與AI類股震盪之際，面臨策略兩難。不確定性源於上半年引領市場的產業劇烈波動，投資人難以決定應加碼國內股票，還是轉回美國指數ETF。金融專家建議，維持分散投資組合，平衡韓國與美國股票，同時搭配成長型與防禦型資產，而非對短期市場波動作出反應。退休年金是長期工具，旨在數十年間累積複利回報，因此在波動期，廣泛市場指數基金是較安全的核心持股。截至去年底，韓國退休帳戶內的ETF投資達到50萬億韓元，反映被動式策略日益受到採用。 退休年金的核心衛星策略 退休年金的設計並非短期績效競賽，而是為了在數十年間累積複利回報。在市場波動加劇期間，建議投資人專注於廣泛市場指數，而非押注特定主題。韓國股市以半導體與製造業為核心，而美國市場則更集中於大型科技、平台與醫療保健。當一個市場表現不佳時，另一個市場可提供對沖回報。 核心衛星策略將60%至70%資產配置於核心持股，其餘投資於衛星資產的成長型產業。核心資產通常由美國與韓國指數ETF組成，例如TIGER US S&P500、KODEX US NASDAQ100及KODEX 200。若投資人不習慣手動再平衡，可使用目標

首爾外匯市場運營委員會於6日修訂了首爾外匯市場行為準則，這是兩年來的首次修訂。此次修訂是因應韓元兌美元現貨市場轉為24小時交易制度。主要變更包括第38條的交易時間規範以及第43條的結算日期程序。該行為準則為外匯銀行交易員、經紀商及其他市場參與者制定了交易原則與最佳實務。上一次修訂是在2024年6月，當時將交易時間延長至次日凌晨2點。 第38條修訂交易時間以配合24小時韓元兌美元市場 第38條第3項經歷了大幅修改以反映連續交易。原條文為「透過首爾外匯市場經紀公司進行的韓元兌美元交易，原則上在銀行營業日上午9點至次日凌晨2點進行」。修訂後的版本則規定「在紐約日光節約時間期間，每週一上午6點至週六上午6點；在其他期間則為每週一上午7點至週六上午7點」。「銀行營業日」一詞被刪除，時區也進行了調整。這項變更自6日起為韓元與美元之間的不間斷24小時交易提供了支持。原列於第38條第3項中與交叉貨幣交易時間相關的內容，已獨立為一條新的規定（第4項）。 第43條更新標準結算日期要求 規範標準結算日期的第43條也進行了修訂。修訂前的條文為「以韓元為對價的外匯交易，其結算日必須是首爾外匯市場的營業日。但如果

根據 CNBC 報導，高盛在當地時間 5 日上調了美元/日圓匯率預測，預測三個月內為 162 日圓，六個月內為 163 日圓，十二個月內為 165 日圓——高於先前分別為 160、158 和 155 日圓的預測。該投資銀行指出，持續的高美國公債殖利率、低衰退風險、持續的財政疑慮以及日本央行的逐步升息，是日圓持續貶值壓力的驅動因素。高盛指出，考量當前的總體經濟環境與央行政策路徑，日圓貶值趨勢可能持續。 高盛將美元/日圓預測上調至 162-165 日圓區間 高盛將其三個月美元/日圓預測調整為 162 日圓，六個月預測為 163 日圓，十二個月預測為 165 日圓。該銀行先前對相同時間範圍的預測分別為 160 日圓、158 日圓和 155 日圓。高盛表示，考慮到持續的高美國公債殖利率、低衰退風險、持續的財政疑慮以及日本央行的逐步升息，日圓貶值壓力可能持續。 日本干預歷史顯示對日圓貶值僅有暫時影響 高盛分析指出，過去日本當局的外匯市場干預僅暫時阻止了日圓貶值，隨後美元/日圓恢復上漲軌跡。該銀行評估，若當局此次再次干預，將出現類似模式。高盛補充，除非美國經濟成長出現意外衝擊，或日本央行轉向激進緊

南韓 KOSPI 指數 6 日收在 8051.33 點，較前一交易日下跌 0.46%，盤中一度急挫至 7815.53 點，尾盤回升至 8000 點關卡之上。跌勢主要來自外資與機構投資人大量賣超，分別拋售 1.31 兆韓元與 1.43 兆韓元，而散戶則買超 2.65 兆韓元。外資自上月 19 日起已連續 12 個交易日賣超，截至 6 日累計淨賣超超過 38 兆韓元。 外資創紀錄連續 12 個交易日淨賣超 38 兆韓元 外資 6 日延續賣壓，為自上月 19 日以來連續第 12 個交易日淨賣超。根據 Yonhap Infomax 金融市場綜合數據，截至 6 日外資淨賣超突破 38 兆韓元。6 日當天外資賣超 1.31 兆韓元，機構投資人則賣超 1.43 兆韓元。散戶為唯一淨買方，買超 2.65 兆韓元。 KOSPI 指數以 8186.82 點開出，上漲 1.22%，早盤一度升至 8327 點水準。然而指數在上午 10 時 46 分左右轉跌，並跌至 7815.53 點，隨後午盤跌幅收斂，收在 8000 點之上。 三星電子漲 2.75% SK 海力士跌 3.38% 主板大型股表現漲跌互見。三星電

韓國持有 SpaceX 股票的交易所交易基金截至 2 日的一個月內出現虧損，原因是 SpaceX 在首次公開募股後股價波動。下跌源於 SpaceX 在上個月 22 日宣布發行 200 億美元公司債以償還債務後，股價回跌。SpaceX 股價於 1 日（當地時間）收在 157.54 美元，較前一個交易日下跌 7.80%，此前自上個月 12 日該公司將 IPO 定價為每股 135 美元並在納斯達克以 150 美元開始交易以來，經歷了大幅波動。 韓國太空 ETF 錄得兩位數跌幅 根據 ETF Check，持有 SpaceX 股票的韓國美國航空航天 ETF 在截至 2 日的一個月內錄得負回報。韓國投資信託管理的 ACE US Space Tech Active 一個月來下跌 19.30%。該基金在 IPO 分配中未獲得任何股份，但在上市當日透過交易所買入購入 SpaceX，使其持倉達到投資組合最大權重 31.87%。 三星資產管理的 KODEX US Aerospace，持有 SpaceX 約 20-30% 權重，一個月報酬率為 -17.82%。未來資產管理的 TIGER US Space Te

加密貨幣分析公司 CryptoQuant 報告指出，比特幣近期一度跌破 58,000 美元，隨後回升至 60,000 美元附近交易，每日交易所流入量超過 5 萬枚 BTC。該公司認為這波湧入是由鯨魚活動驅動，平均存款規模從 1 BTC 上升至 2 BTC，顯示主要來自大額持有者而非散戶交易者的參與增加。CryptoQuant 警告，60,000 美元代表關鍵支撐區，若持續跌破可能加劇賣壓，朝向約 53,000 美元的已實現價格；而歷史數據顯示，類似的流入暴增往往先於比特幣、以太幣及山寨幣市場波動加劇的時期。 比特幣交易所流入量達每日 5 萬枚 BTC，鯨魚活動加劇 根據 CryptoQuant 數據，比特幣每日流入交易所的量超過 5 萬枚 BTC，這個水準在 2026 年僅出現過四次。該公司表示，歷史數據顯示類似的流入暴增通常與市場波動加劇有關，並常先於重大價格波動。 交易所存款增加主要由大型市場參與者驅動。CryptoQuant 指出，比特幣平均存款規模從約 1 BTC 上升至 2 BTC，顯示活動來自鯨魚與機構投資者而非散戶交易者。該公司表示，歷史數據顯示，較大的平均存款規模本身比

韓國證券研究機構負責人7月6日接受調查時普遍認為，近期半導體股修正屬於短期速度調整，而非基本面轉差，此為《金融新聞》民調結果。該調查訪問國內主要券商主管，發現對記憶體市場狀況與AI需求依然強勁、不受短期波動影響的看法達成共識。Kim Dong-won（KB證券研究主管）將此次回調歸因於短期過熱與投資組合再平衡，而非基本面惡化，並表示此調整反映上半年漲幅後的回歸正常。此評估出爐之際，市場對AI基礎設施投資可持續性及半導體產業估值仍存有廣泛疑慮。 分析師視半導體修正為速度調整 受訪券商無一將近期半導體修正解讀為長期產業放緩。Kim Dong-won（KB證券）表示：「近期半導體修正與其說是基本面損害，不如說是短期過熱負擔與上半年領漲股權重正常化。相較長期趨勢反轉，我們更傾向於速度調整後反彈的可能性。」 Yang Ji-hwan（Daishin Securities研究主管）駁斥AI投資放緩的擔憂，稱：「對AI資本支出熱潮的憂慮是過去三年來反覆出現的問題。為最大化AI模型表現而進行的競爭性投資擴張將持續，HBM長期供貨合約也將擴大。」Lee Jin-woo（Meritz Securities

數位資產編輯 Park Sang-hyuk 解釋了為何基於 Solana 的迷因幣 ANSEM 截至 7 月 4 日在一週內飆漲約 160,000%。Park 於 7 月 6 日在 SamproTV 上表示，由加密貨幣意見領袖 Ansem 發行的 ANSEM，其週漲幅在 7 月 6 日相較 7 月 4 日有所趨緩，但隨著該代幣的分發結構與空投方式在 7 月於社群中傳播，市場關注度顯著增加。基於 Solana 的迷因幣由於代幣持有集中以及分發機制可能放大價格波動，因而面臨更高的波動性。 ANSEM 代幣在單一錢包中顯示 60% 的供應集中度 Park 表示，ANSEM 總供應量中約有 60% 集中在一個錢包地址，形成了價格容易暴漲或暴跌的結構。他指出，部分觀察者認為 ANSEM 的空投結構——即向早期買家提供較大分發——類似於龐氏騙局，投資人須保持謹慎。 Solana 生態系見證 Jupiter GUM Beta 版與 RWA 成長 Park 表示，雖然 ANSEM 在過去一週對 Solana 鏈上活躍度貢獻顯著，但將時間拉長至一個月，Solana 生態系中還有其他正面因素，包括 Jup

花旗集團發布報告指出，香港地產開發商股票近期因市場對美國升息的預期、對中國對外直接投資法規的擔憂，以及在宏觀不確定性下估值框架從每股資產淨值折讓轉向股息收益率而進行調整。該銀行將太古地產、新鴻基地產、長實集團、領展房產基金列為行業首選。花旗表示，市場可能需要一到兩個月來完全消化這些擔憂，並預期股價在七月將持續波動。強勁的上半年業績預料將提供支撐，因年初至今房價上漲 11% 開始反映在開發利潤率回升，加上強勁銷售帶動更強的現金流產生能力與較低的槓桿。 花旗點名四大香港地產股首選 花旗在香港地產板塊的首選股為太古地產（01972）、新鴻基地產（00016）、長實集團（01113）及領展房產基金（00823）。 花旗預測七月波動，上半年業績提供支撐 花旗表示，市場可能需要一到兩個月才能完全消化對美國升息、中國對外投資法規以及估值框架轉變的擔憂。該銀行預期股價在七月將持續波動。強勁的上半年業績預料能為股價提供支撐，因為開發利潤率已隨著年初至今房價上漲 11% 開始復甦。強勁的房產銷售帶動了更強的現金流產生能力與較低的負債比率。 常見問題 根據花旗，香港地產開發商股票近期調整的原因為何？ 花旗報

韓國金融監督院發布投資人警示，指出政府公債及其他低風險評級債券若在到期前出售，可能產生損失，並呼籲對長期債券投資保持謹慎。該監管機構指出，若市場利率上升 1 個百分點，30 年期債券可能面臨約 17% 的估值損失。這項警示是接續投資人持續投訴，表示根據銷售人員建議購買低風險債券後遭受損失。 FSS 警告：利率上升 1 個百分點，30 年期債券面臨 17% 損失風險 FSS 表示，政府公債及其他低風險評級債券被歸類為安全投資產品，但投資人可能因價格下跌而遭受損失。雖然政府公債在金融投資風險評級系統中通常因發行人倒閉的信用風險低而被歸類為低風險產品，但若在到期前出售，當市場利率上升時價格可能下跌。長期債券對利率變動尤其敏感。該監管機構舉例，一張面額 10,000 韓元、票面利率 3% 的 30 年期債券，若市場利率上升 100 個基點，可能導致約 17% 的損失。 提醒年長投資人注意長期債券適切性 對於本金保值至關重要的老年退休人員及其他投資人，必須對長期債券投資保持謹慎。FSS 引用一個案例，一名 70 多歲的投資人申訴，主張銷售人員推薦購買 30 年期政府公債，考量其年齡並不適切。該監

比特幣週六攀升至 63,450 美元，隨後在接近 62,700 美元（其 200 週移動平均線水準）附近盤整。這波漲勢源自於一場軋空，根據 CoinGlass 數據，短短 24 小時內強制平倉了約 1.67 億美元的加密貨幣部位。交易員指出，過去七個週一全都出現拋售，引發市場對於這波漲勢能否在接下來一週持續下去的質疑。200 週簡單移動平均線是一條長期趨勢線，分析師將其視為多空交戰的關鍵位置。 軋空推動 1.67 億美元清算 週末的價格波動與其說是來自新買盤，不如說是交易員被迫退出看空押注。根據 CoinGlass 數據，隨著價格上漲觸發強制回補，約 1.67 億美元的加密貨幣部位在 24 小時內遭到清算。在美國三天連假、訂單簿薄弱的背景下，比特幣週六達到 63,450 美元。 交易員 Daan Crypto Trades 形容這次走勢是「經典的軋空，價格緩慢攀升至每個人都做空的價位，直到強制回補完成剩下的工作。」Daan Crypto Trades 質疑 200 週平均線現在能否作為支撐。同為交易員的 Exitpump 指出「上方有更強的被動供應壓制價格」，顯示賣方仍在較高價位活動。

蘇富比將於7月7日拍賣NVIDIA執行長黃仁勳簽名的Tom Ford黑色皮夾克，出價於7月17日截止，Business Insider報導。拍賣行估計這件夾克售價為4萬至6萬美元，與NVIDIA熱門Blackwell AI晶片價格相當。拍賣由早期創投基金Long Journey為慈善目的舉辦，所得將捐給非營利組織Edge Institute，用於支持下一代建築師的獎學金、補助金及住房支持。黃仁勳已將黑色皮夾克作為其標誌性單品，在產品發表會、開發者大會以及赴南韓、台灣出差時穿著，如同Steve Jobs以黑色高領上衣聞名。鑑定公司Professional Sports Authenticator（PSA）確認拍賣的夾克與黃仁勳於2023年10月18日在台北鴻海科技日所穿著的一致，黃仁勳簽名則由James Spence Authentication驗證。 蘇富比拍賣黃仁勳簽名Tom Ford皮夾克做慈善 蘇富比將在紐約展場展示這件夾克至7月16日，拍賣於7月17日結束，根據蘇富比發言人說法。預估售價4萬至6萬美元與NVIDIA Blackwell AI晶片價格相當。Professional

歐洲證券及市場管理局（ESMA）於7月3日發布聲明，警告預測市場平台上提供的某些合約可能因類似二元選擇權而受到《金融工具市場指令II》（MiFID II）監管。這項監管指引針對Polymarket與Kalshi等平台，宣告符合特定金融工具標準的事件合約，將受各轄區國家主管機關所制定的國內市場保護規範約束。ESMA的聲明釐清了現行歐盟金融法規對新興預測市場產品的適用範圍，要求企業即使僅向非零售客戶分銷，也必須取得適當授權。 ESMA將事件合約歸類為MiFID II下的金融工具 ESMA表示，「只有事件問題涉及MiFID II附件一C節第4至10款所述標的的事件合約，才歸類為金融工具」，這些標的包括選擇權、期貨、交換契約及與不同主題相關的衍生性商品。監管機構宣告，符合金融工具標準的事件合約「屬於衍生性商品，並納入針對二元選擇權的臨時產品干預措施範圍」。 ESMA強調，這些衍生性商品被賦予「事件合約」的名稱或定性，「與其監管分類無關」。ESMA結論指出，「在某些情況下，投資人可能會收到代表所支付資金利息的『票息』或『獎勵』。此類『票息』或『獎勵』的存在，並不會改變事件合約本身的二元性質。」

改革英國黨領袖奈傑爾·法拉吉據《星期日泰晤士報》調查報導，疑似從喬治·柯特瑞（George Cottrell）獲得大規模未申報財務支持。柯特瑞是一名已定罪詐欺犯，與離岸加密賭博平台 Tether.bet 有關聯。調查指出，柯特瑞在法拉吉當選前資助其社群媒體團隊、支付白金漢宮附近一棟五層樓聯排別墅的租金（據了解數萬英鎊），並負擔差旅、維安及住宿費用，而法拉吉進入國會時僅申報 9,253.60 英鎊。柯特瑞因電信詐欺罪在美國聯邦監獄服刑八個月——他於 2016 年在芝加哥奧黑爾機場與法拉吉同行時被捕。這些指控引發質疑：法拉吉是否違反國會議員披露規則？該規則要求議員申報任何可能合理被視為影響其立場的利益。調查將柯特瑞與 Tether.bet 連結，這家離岸平台被控向英國客戶提供未經許可的加密賭博服務，並將此網絡與改革黨捐贈者克里斯多福·哈伯恩（Christopher Harborne）連結；哈伯恩據估計持有 Tether 12% 股權，並已向改革英國黨捐贈超過 1200 萬英鎊。 柯特瑞的犯罪背景與 Tether.bet 關聯 柯特瑞於 2016 年在芝加哥奧黑爾機場與法拉吉同行參加共和黨全

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 公布了一項名為 Lean Ethereum 的多年期路線圖，將其描述為網路第三次重大改造，規模可與合併相提並論。該計畫旨在透過三到四年的階段性重建，替換網路幾乎所有核心元件，同時不破壞現有應用程式。Buterin 將這項計畫定位為必要之舉，以現代化以太坊驗證交易、儲存資料及實作密碼學的方式，同時維持對複雜去中心化應用程式的向下相容性。 資料儲存重新設計目標：手續費降低十倍 Buterin 指出，資料儲存重新設計是 Lean Ethereum 路線圖中最具破壞性的元素。開發者不會強迫整個網路採用新模式，而是會為複雜應用程式保留現有狀態，同時為代幣、NFT 及大多數去中心化金融活動新增更具可擴展性的儲存類型。對於較簡單的應用程式，Buterin 估計這項轉變可將手續費降低超過十倍，遷移被描述為非強制性，但在財務上具有吸引力而非強制性。像是 Uniswap 這類複雜且狀態密集的系統將維持在現有架構上，避免強制重寫。到 2030 年，路線圖預期以太坊支援約 2 TB 的傳統狀態，以及最多 100 TB 的新優化格式。 量子抗性與隱私提升為核心優